猎聘港交所上市，猎头市场还有多少竞争空间？

6月29日，成立七年的猎聘网母企有才天下猎聘（06100）正式在香港联合交易所上市。大摩及摩通为猎聘此次上市项目独家保荐人。猎聘本

次面向全球发行8800万股，成为港股科技人力资源第一股。同时，猎聘也是继前程无忧、智联招聘之后在线招聘领域上市的第三家企业。

昨日猎聘开盘价31.6港元/股，较33港元/股的发行价下跌4.2%。截至收盘，猎聘报收32.5港元/股，跌1.52%，首日就跌破行价，总市值161亿港元。

猎聘网创始人兼CEO戴科彬昨日晚间发表致全体员工的信中表示，“猎聘B（企业）+H（猎头）+C（求职者）’轻社交的交易模式’，打破了传统的BC双边平台的广告模式。 在这个多边平台上，他们除了彼此做’信息交流’，还可以做’生意交易’。 ”

目前中国的互联网招聘市场，从整体上来看，主要还是前程无忧、智联招聘、58赶集占据了80%以上的份额，易观高级分析师陈涛告诉蓝鲸TMT记者：“这三家厂商主要是以综合性的招聘业务为主，而像猎聘一样以相对垂直的招聘业务为主的其它厂商，在整体市场上目前还并不是主流。”

猎聘相关负责人接受蓝鲸TMT记者采访时表示：“其他面向大众招聘的平台市场份额大是它们的规模效应的体现。猎聘的竞争优势在于，细分领域深耕就是自己长久积累的专业优势；定位清晰，便于自己占领用户心智，增加自己的辨识度；服务和产品都具有个性化的特点，容易在特定领域进行深耕，形成自己的护城河。”

营收利润与巨头差距明显

猎聘网于2011年上线，当年获得经纬中国主导的A轮融资，2013年再次获得经纬中国主导的B轮融资，2014年获得由华平领投、经纬中国跟投的7000万美元C轮融资。2016年完成D轮超1亿美元融资，估值近10亿美元，被认为是国内招聘领域的独角兽企业。

今年4月份，猎聘网提交赴港IPO申请。根据招股书显示，2015-2017年，猎聘网收入分别为3.46亿元、5.87亿元和8.25亿元；净利润分别为-2.307亿元、-1.397亿元和755万元；毛利分别是2.96亿元、4.96亿元、6.92亿元，毛利率分别为85.7%、84.5%、84%。尽管猎聘毛利率比较高，但其纯利率仅为0.9%。

“2017年我们开始调整策略，砍掉了一半营销费用，用以扩大销售团队规模和投入产品研发，但我们的业务并未因此受到影响，甚至还出现了增长，这说明我们充分挖掘了团队内部的战斗力，而且我们的品牌影响也已经做起来了。”

猎聘方面表示。“猎聘的营收与利润情况，与互联网招聘行业中领先的前程无忧、智联招聘、58赶集相比，还有较为明显的差距。”陈涛表示。

以数据作对比，2004年美国纳斯达克上市的前程无忧，2017财年总营收为28.81亿元，同比增长21.4%；净利润为3.72亿元，毛利率为73.2%，净利率为12.9%。

智联招聘2017财年总营收为19.15亿元，比上一年度增长了24.1%；净利润为1.8亿元，毛利率有所下降为89.1%，净利率为9.3%。

可见，猎聘在净利率上还与前程无忧、智联招聘有较大差距。

公开资料显示，截至2017年12月31日，猎聘平台拥有24.86万个验证企业用户、10.184万名验证猎头及3890万名注册个人用户。

招股书显示，猎聘2017年总收入为8.25亿元，其中来自企业的收入为7.96亿元，来自个人用户的收入2724万元。2015—2017年，企业用户带来的收入占比分别为97.3%，98.6%，96.5%。

可见猎聘营收绝大部分来自为企业用户提供服务。关于企业用户提供服务的主要形式为：收取不同固定费用的定制订购套餐，如简历下载；以交易为基础，根据具体职位所提供年薪和招聘阶段收取固定费用的人才获取服务；此外猎聘还通过个人用户服务收取费用，主要包括高级会员服务或简历咨询服务等。

有一位资深猎头告诉蓝鲸TMT记者，其与猎聘网只是简历方面合作。她表示，“现在基本不用招聘网站，因为职位比较高端用不上，主要靠朋友推荐。”

猎头市场竞争尚未规范

猎聘是以猎头业务为主的互联网公司，定位于服务年薪高于10万元的内地中高端人才。“猎聘是以猎头起家的，对中高端人才市场比较了解，转到做中高端人才具有天然优势。而在猎聘做招聘平台时，这块垂直领域涉及者甚少，属于蓝海。”猎聘方面告诉蓝鲸TMT记者。

陈涛表示，猎聘营收和利润的变化，除了与中国的经济走势、整体的招聘市场相关以外，更重要的是与猎头市场在中国发展息息相关。

比如，“应聘者对猎头的看法，猎头业务在各个城市的渗透，各个行业对猎头的接受程度等等，同时也和猎聘本身是否能提供更精准、更具专业度的业务相关。”陈涛说。

在戴科彬看来，猎聘B+H+C的’轻社交的交易模式’是全球独有的创新。 老板、HR、猎头、人才是中国职场重要组成角色，猎聘开创了一个让他们相互认识、直接沟通的多边平台，打破了传统的BC双边平台的广告模式。

“猎聘在B+H+C三端经过多年的沉淀和无数次试错，在这三端都积累了自己数据和经验，积累自己的多维优势。所以猎聘还是有自己的护城河挖得很宽很深，别人并不容易复制我们的模式。”猎聘相关负责人表示。

一位招聘行业内人士对蓝鲸记者表示：“猎聘把候选人、猎头、HR三方串联在一起，跟其他招聘网站还是有区别的。”

“其实猎头模式本身就具有商务社交的属性，而商务社交与日常社交是有明显差异的：它是在特定的商务场景中，用特定的方法与特定的人相联系，以达到特定的商务目的。这种只在一定条件下发生的社交确实可以将其定义为’轻社交’的一种。”陈涛表示。

但这种社交属性并不只是中国市场所独有的，它在国外已经发展的较为成熟和完善，而目前中国市场与国际主流市场之间还有明显差异，还有较大的发展空间。

整个人力资源市场在2017年就已经达到3434亿元的规模，人才获取服务即中高端人才服务仅占33%，2020年这一规模预计达到8421亿元。

“我们在这个市场已处于公认的领先地位，然而我们的市场份额仍走不足1%，由此可见这个领域还有很大的发展空间。”猎聘相关负责人说，“我们打通交易闭环、布局大数据和AI招聘业务，猎聘未来也还有很大的发展空间。”

在陈涛看来：“从目前整体猎头市场而言，基本还处于不规范的无序竞争状态，市场上还没有出现明显具有对比优势的厂商，这其实也是各个厂商的发展机会。”

去年前程无忧1.2亿美元控股拉勾网，智联招聘战略投资脉脉，综合型招聘平台加重对垂直市场的渗透。如今的猎聘，在垂直市场规模不占优势的情况下还需要继续探索和发力。

对于未来几年猎聘的发展战略和目标，猎聘相关负责人表示，“猎聘将立足大数据和人工智能深化自己的招聘产品和服务；猎聘在B端业务已经做出了被市场认可的产品，今年猎聘将围绕C端深化自己的服务，研发相关产品，如正在开发简历顾问、职场伴侣等产品，就是力图做到满足个人不同职业生涯的不同诉求。C端服务做好了才能吸引更多优势的B端用户，为求职者和用人方提供一站式服务，发展职场生态，帮助更多职场人和企业获得更大的成功。”