红黄蓝被爆虐童，幼教管理遭资本绑架

蓝鲸教育11月23日讯，据新京报报道，昨晚开始，有十余名幼儿家长反映朝阳区管庄红黄蓝幼儿园(新天地分园)国际小二班的幼儿遭遇老师扎针、喂不明白色药片，并提供孩子身上多个针眼的照片。今日，朝阳警方已介入事件调查。

据了解，红黄蓝幼儿园于今年9月赴美上市，是第一家独立上市的学前教育机构。此前，红黄蓝幼儿园便被指屡次发生虐童事件、跑路事件，这些都是红黄蓝在快速扩张过程中留下的后遗症。这并不是个例，此前不久，A股上市公司威创股份旗下金色摇篮幼儿园也被爆出存在老师 “虐打”并体罚儿童问题。

在需求、利润、教育良知的裹挟下，幼教资产在证券化加速过程中会遇到哪些问题呢?虐童事件是不是反映出被并购的幼儿园过于重视业绩而轻视教育?幼教资产证券化有哪些好处呢?还有，幼教是否将迎来爆发期?带着这些问题，蓝鲸教育将通过深入观察、分析为您带来答案。

幼教从业人员良莠不齐

蓝鲸教育搜索“幼儿园虐童”关键词，在百度得到相关结果约3,790,000个。很多同类“虐童”事件的发生，让我们不得不思索其中的原因。

最直接的原因之一便是幼教行业从业人员素质良莠不齐。一位在加拿大公立幼儿园当了6年班主任的老师认为，国内幼儿园在对老师的职业资质要求上存在观念误区：最基本的，加拿大要求的是掌握儿童发展的科学知识，与之相适应的教学思想和方法、课程规划、日常教室运营管理等。国内却要求老师能唱能跳等方面的技能。

“这种在教师从业资格标准制定上的肤浅和年龄歧视，会让我们的孩子付出代价。”她在其公众号中写道。国金证券分析，民办幼儿园的员工，大部分收入不是特别高，也是出于成本考虑的需求，因此，其受教育程度等也会受到一定影响。

教育学者熊丙奇向蓝鲸教育表示，“总体看来，我国学前教育的师资素质是偏低的。”他分析道，2015年，全国幼儿教师中，学前教育专业毕业的比例仅为65%，高中及以下毕业的为28%。国家也在加大力度培养学前教育师资，包括免费师范生，可是由于幼儿园教师待遇低，很多就是读学前教育的学生也不去幼儿园，尤其是男生。

直营+加盟模式，易陷入重业绩而轻教育泥潭

在幼教资产证券化背景下，幼教企业扩张的模式以直营+加盟为主。以红黄蓝为例，255家幼儿园中，直营的仅80家;861家早教中心中，直营的仅8家。

蓝鲸教育从幼教企业净利润率上发现，上述4家上市公司的平均净利润率在34%左右。其中，净利润最高的是威创旗下的红缨教育，达1.02亿元。幼教企业不仅现金流好，连净利润也如此高，也就能理解上市企业进军幼教的布局了。

“单体幼儿园的租金和人工成本越来越高，尤其是中高端幼儿园，这就不得不用连锁方式来降低其边际成本。上市公司有业绩和股价的压力，资本更是求快求规模，所以市场上以直营+加盟模式为主。”上海一幼儿园园长对蓝鲸教育表示。

一旦被收购，面临的就是要完成对赌协议。以金色摇篮为例，金色摇篮和威创股份签订的对赌协议分别为：2015年度8-12月的净利润不低于1100万元，2016年度至2018年度的净利润分别不低于5300万元、6630万元、8260万元。

“对于加盟远大于直营的幼教企业，看重的是收取加盟费而不主导运营，只要完成业绩承诺即可。但是续费和品牌保证就是一个很大的问题，即使是上市公司，也不能很好的监控管理问题。所以，从长期来看，目前超额完成业绩承诺的幼教企业。其利润并不一定是来自于幼儿园本身创造的真实价值，而是加盟费占大头。创始人完成任务套现离场，那幼儿园的管理和教育怎么办?”上述园长感叹道。

蓝鲸教育对比美国前三大幼教企业后发现，美国幼教龙头企业的直营数量都在1000家以上，在园人数平均都在15万左右。资产证券化方面，有两家上过市，一家被高额资金收购。而且，我国23.4万所幼儿园中，民办幼儿园占比63%。换言之，我国人数更多，民办幼儿园也比美国多，幼教上市公司必然也会更多。

证券分析师对蓝鲸教育表示，A股之前缺乏纯正的教育概念企业，但是今年越来越多的企业开始剥离原主业聚焦教育这一业务。比如中泰桥梁剥离桥梁业务、文化长城剥离亏损业务且以15.75亿元巨资收购翡翠教育。经过多年的沉淀，纯正的教育概念股即将增多，而幼教又是最优质最稀缺的教育细分领域，所以爆发期也最先到来。从估值方面来看，A股的PE为42倍、港股为34倍、美股为32倍，估值都不低，这证明市场对幼教资产的认可，如何在资本认可的前提下把教育办好，这是幼教行业集体需要思考的问题。