据互联网教育研究院统计，2015年A股涉及教育资产的并购重组有20起，新三板新增教育企业36家。而2016年前6个月，至少有32起教育资产并购重组案，41家公司新挂牌新三板，这两项数据均已经超过2015年全年，再加上登陆美股和以其他形式登陆A股的教育类企业，共计有46家公司挂牌上市。数量惊人的拟上市教育企业更在融资路上排着长长的队伍。

除了登陆新三板及海外资本市场，通过并购重组在A股曲线上市已成为教育企业重要的上市方案。同时，也应注意到，一些存在诸多风险因素的教育企业强行登陆资本市场，为了上市付出巨大代价而忽视消除对企业的财务状况及经营业绩构成不良影响的问题，也为股市以及教育行业带来隐患。

一鼓作气涌进美股

美东时间6月10日，51talk在纽交所敲响开市钟，成为中国在线教育赴美上市第一股。但在中概股纷纷私有化的背景下，51Talk逆潮选择美股，加上其作为一家创业公司，处于亏损中且亏损额逐年增加，51Talk于上市首日便出现了“上市即破发”的状况。

从51Talk正式向美国证券交易委员会递交IPO申请到正式登陆纽交所，前后不到一个月时间。在线教育行业普遍的“烧钱获客”模式下，51Talk急于上市，又烧掉一笔巨资，在享受市场红利的同时，付出了惨重代价。

境外融资并非一路顺风。

被称为“教育版大众点评”的决胜网，以及做外教云平台的飞博教育，都曾尝试境外融资。随着中概股回归潮，两家公司为进行境内资本运作，去年先后拆除了VIE架构。决胜网今年3月正式挂牌新三板，而飞博教育自2月申请挂牌新三板至今仍未获得批复。在境内或境外资本市场之间犹豫，可能错失很多机会。

中小企业抢占新三板

据统计，今年上半年已有41家教育企业获批在新三板挂牌上市，扎堆抢占新三板高地，寻找合适的时机再借道这个平台转移到主板或创业板。

 

  截至7月26日，今年成功挂牌新三板的教育公司

这些新三板教育公司中，在线教育和线下教育公司约各一半。有些企业为跨行业空降，如九城教育是游戏行业公司设立的子公司，借助原行业的专业优势，在其相关领域拓展培训与咨询业务。有的培训类公司，如尚睿通、京融教育则在挂牌后把业务转向咨询服务，提供整体解决方案，或从对B端扩展到对C端。

值得注意的是，上表中的101教育是弘成教育的全资子公司，而弘成教育2014年作为首家主动从美股退市的教育股，在今年7月刚刚完成Pre-IPO轮融资，登陆A股野心勃勃，可以说，101教育登录新三板正是为弘成教育的上市打前哨。

冲刺A股，或成或败

2014年8月昂立教育借壳新南洋成功上市，成为A股历史上第一家教育培训资产，有分析认为这是教育企业入市的一大突破口。受此影响，经过2015年的酝酿，2016年上半年已不断有未上市的教育公司通过与上市公司重组或并购的方式登陆A股，精锐教育（借壳松发股份）、新通教育（借壳保龄宝）和启德教育（借壳四通股份）等都试图一搏。  

今年上半年涉及教育领域的上市公司并购案

但在证监会严打借壳上市的背景下，6月底至7月初，精锐教育、新通教育的收购方分别宣布终止重组，两家教育公司的A股之路遇挫。7月26日下午，四通股份也在重大资产重组媒体说明会上遭受质疑，而一周前，四通股份已因收购启行教育（拥有启德教育集团全部经营性资产）收到上交所的问询函，宣布继续停牌。

与此同时，2016年教育行业首个重大资产重组案中的龙文教育，轻舟已过万重山。

2016年1月，勤上光电发布公告拟以20亿元收购龙文教育，立即引发行业强烈震动，不断猜测这一重大资产重组能否顺利获得批准。龙文教育在去年曾尝试与ST宏盛进行重组就以失败告终。

直至6月的倒数第二天，勤上光电与龙文教育重组终获证监会通过。分析人士指出龙文教育此举为“草船借箭”式上市，也有券商在研报中认为这一成功并购“在一定程度上反映出政策上对教育行业资产证券化的积极支持”。

已在H股上市9年的新华文轩又在A股上市。

经过三年漫长IPO，今年1月新华文轩首发申请获主板发审委审核通过，7月8日又通过了证监会核准，终于在7月26日进行路演。

但就在近日，有媒体指出，新华文轩的营收中中小学教材收入独大，而由政府部门采购的行政垄断赋予的溢价或存在泡沫、与控股股东关联交易、近半控股子公司业绩亏损等种种问题，其A股上市募集资金拟投资项目还存在不确定因素。新华文轩历经千辛万苦登陆A股，能否改善其财务状况及经营业绩仍是一个未知数。

属泛教育类培训机构，主营机动车驾驶培训的东方时尚上市也经历了四年等待。2月5日，东方时尚带着“中国驾校第一股”的头衔在上交所正式上市交易。但自上市起，其业绩增长方式屡被质疑，4月披露的2015年年报显示其净利润同比微增，同月发布的2016年第一季度报告中净利润更是同比骤减90.3%，都造成了股价的波动。

教育类A股新秀如何在资本市场上站稳脚跟是一个任重道远的命题。

退市的，都为了再次上市

6月3日，学大教育宣布完成与银润投资的全资子公司Xueda Acquisition Limited的合并，同时宣布已申请ADS股份停止在纽交所的交易。6月底，学大教育完成从美股退市的程序，并在7月初以紫光学大的名称正式回归A股上市。

但学大此前长期处于亏损状态也被一再提起。果不其然，在7月公布的2016年半年度业绩预告中，紫光学大预计上半年亏损净额为1000万元-1300万元，较去年同期下降563.05%-701.96%。紫光学大也在公告中承认，归回A股的收购合并过程中所花费的相关中介机构费用是亏损的首要原因。

同时，学大教育自身的模式问题不容小觑，而A股市场环境不乐观叠加竞争激烈，也将给学大教育回归后的发展带来阻碍。

6月30日晚间，股转系统发布公告显示，朗顿教育因未能按照规定时间披露2015年年度报，成为新三板历史上首批因出不来年报而被强制摘牌的两家公司之一。

但此前朗顿教育发布消息称，该公司“拟尽快开展A股上市资本运作”，故决定不发布2015年度报告，实际上朗顿教育自今年年初开始已处于停牌并不断延期复牌的状态，准备借壳A股公司。

有分析认为朗顿教育转战A股或因此难产，但无论今后其能否登陆A股成功，被摘牌的恶例已经对其品牌造成了严重影响。不仅如此，一位新三板挂牌教育公司高层表示，强制摘牌对新三板来说不是小事，作为教育公司，朗顿教育的摘牌也将对整个新三板教育行业带来负面影响。

在2016年以前，环球雅思、诺亚舟、安博教育等著名教育公司都在各种原因里退市后，始终徘徊在汹涌的股市之外。比如诺亚舟， 2014年7月从纽交所退市成为私人控股公司，至今再无重新登陆资本市场的计划。

而在2016年里，无论是中概股还是新三板挂牌公司，为了上市而退市的戏码不断上演。在登陆或转换资本市场的过程中，企业损耗了巨大的时间和资金成本，甚至元气大伤，暴露出诸多问题，至于这些教育企业是否能扭转局面，还需要更长时间的观察。