乐博乐博侯景刚：并入盛通股份后，主动放慢发展脚步

4月16日，乐博乐博集团总部正式乔迁到盛通集团总部。其董事长侯景刚在朋友圈发了这样一条消息：这是乐博乐博并入盛通之后标志性的动作。

今年1月11日，乐博乐博完成工商变更，正式被A股公司盛通股份收购。据了解，乐博乐博成立于2012年，专注于机器人教育，起初只是韩国ROBOROBO的一家代理商，如今已经拥有83家直营、150家加盟店。

自2015年以来，当上市公司遇到瓶颈时，教育已经成为其拓展第二主业或者转型的良好选择，教育标的被并入上市公司早已屡见不鲜。

但是，这并不容易。

三爱富曾于2016年9月宣布拟以现金方式收购标奥威亚和东方闻道两家教育资产，但最终无果;勤上股份4月21日发布公告称，收购成都七中实验学校100%股权的交易可能会被终止，而其收购的龙文教育2016年未完成业绩对赌。

那么，在并购被终止、标的公司完不成业绩对赌等时有发生的情况下，教育标的到底该如何选择投资方，并购之后如何与上市公司业务协同发展，如何平衡教育的慢与资本的快？也许乐博乐博并入盛通股份的例子可以给我们一些启示。

近日，我们与乐博乐博创始人侯景刚进行了交流。侯景刚在教育行业有多次创业经历，曾经创立过少儿英语公司、做过公司并购和幼儿园。此前也曾在新东方、安博教育工作，这些经历让他在企业发展节奏控制、运营与管理、上市公司做并购等方面经验丰富。

据侯景刚透露，当时有十几家上市公司与他谈并购，但最终选择盛通股份最核心的原因在于人和理念，说直白点，大概就是“能不能往下走，能不能走得远。” 他坦承，业务上的资源对乐博乐博的帮助并不大，主要看中的还是人。

这次并入盛通股份，侯景刚没有拿一毛钱现金，只拿了股票。

“我觉得乐博乐博的团队可以与盛通的团队继续往下走”，他对未来充满信心，“我们会有更大的发展空间。”

“与盛通股份正处于蜜月期”

若看投资方，乐博乐博可谓一家明星公司。在被盛通股份收购前，乐博乐博曾先后被真格基金、新东方投资。

谈起不同阶段接受投资的感受，侯景刚认为真格基金投资时，乐博乐博属于小荷才露尖尖角，他至今仍非常感激真格基金，“真格基金的投资，让大家当年就认识到，机器人教育这个行业也可以被投资、被关注。”的确，彼时，机器人教育还处于蓝海阶段，市场对此认知不多，如今已经有越来越多的玩家加入这条赛道，竞争愈加激烈。

那么，新东方和盛通股份，又分别对乐博乐博有何意义与压力?据了解，新东方投资时对其业绩也有要求，但比较宽松，“新东方会要求我们五年后做到什么程度，但不会要求具体每一年达到什么业绩。”

相比新东方，盛通股份带给乐博乐博的压力则大得多，业绩承诺具体到了每一年要达到多少营收与利润。根据公告计算，乐博教育2016年-2019年的净利润应分别达到2458万元、3230万元、4067万元、5125万元。

据了解，上市公司在并购教育标的时，会考虑设定一定的业绩目标来激励管理层和降低自己的投资风险。对赌协议可以说是标的企业在吸引投资者时的一种业绩承诺形式。但据广证恒生的数据显示，2015年以来165次对赌案例中，业绩对赌102次，剔除没有结果的，对赌失败的占比达52.5%。而在教育领域，先后曾有学尔森、金英杰和继教网的原股东等都因未完成承诺业绩需要对洪涛股份、全通教育等上市公司进行补偿。

那么，与盛通股份的业绩对赌是否会给乐博乐博带来压力，影响其自身的发展节奏?侯景刚认为基本上没有影响，他希望走得再长远一些，现在已经主动把脚步慢下来，“我们不会为了短期利益而丢失长期利益。”

他告诉蓝鲸教育，目前乐博乐博的发展速度与过去几年相比反而降下来了，过去四年，乐博乐博的营收和利润都是150%、300%、400%的增长，但2016年的增长在30%左右。最主要的原因在于管理半径扩大，不得不慢下来。“当管理半径变大时，还像初创时期那样快速发展是不可能的。”侯景刚认为，乐博乐博已经达到一定规模，目前正是需要内部稳定与规范化的发展阶段。

他认为现在这种状态挺好，“有利于公司内部沉淀。”他说。

目前，侯景刚把自己一半的精力放在了如何规划乐博乐博未来的发展上，小部分精力花在公司的运营与发展上，“我希望我能看到未来两三年、甚至五年乐博能走的路，而不是当下多开几个店或者多招几个学生。”

很多投资人喜欢拿谈恋爱比喻投资，若是这样打比方，侯景刚认为乐博乐博和盛通股份正处于结婚后的蜜月期，此后也许会存在更多需要磨合的地方，但也期待着未来更大的发展。

侯景刚还与我们分享了他在教育行业这些年来的感受，以及乐博乐博的发展历程，以下是侯景刚口述。

以资源为核心的并购更容易

我在安博教育工作过三年，完整地经历了安博的并购与上市。

安博当年(蓝鲸教育注：安博教育于2010年在纽交所上市)是教育行业的一匹黑马，那时候所有人都被这个公司惊呆了，它快速在全国收购了32家机构，有十个亿左右的营收，在纽交所上市了。

但大概这两年，我开始思考安博当时的问题，我希望在乐博乐博的发展中，能够避免犯这些错误。

具体来看，安博当时的并购有三个特点。

第一，业务类型太杂。它有少儿英语、高考复读、全日制高中、职业教育等近十种业务形态，这在同一个集团里面太杂了，不好做整合与协同。

目前，很多大公司在发展过程中遇到瓶颈时，会去拓展领域做更多的业务布局。但是要看这些业务是内生的，还是并购来的。内生是企业自己的血液与骨肉，而并购是往里面添加，两者逻辑不同。

当然现在有许多上市公司跨界进入教育，我们也不能一锤子打死这么多上市公司。只是我要提出一点，并购业务对于企业的管理能力提出了严峻的考验，如果企业家没有超级强的管理能力，那么这种并购的整合就很难。

第二，管理半径大。安博当时收购了二十多个城市的学校与公司，管理半径特别大。所以我在想，我们前期做并购的时候，能不能把管理半径缩小一些，这样管起来更容易。

简单来说，就是要控制自己的节奏，使之与企业的发展阶段相匹配，并不是说企业的管理半径不能大，而是说需要注意把握何时才能把管理半径拓展到多大范围。

最重要的是第三点，当时安博教育的并购都是基于人的并购，因为它的并购以培训学校为主，而培训学校是以人为核心，这种情况下，企业就要用很好的机制把人留下来，否则这个人一走，这个公司就完了。

但是反过来，我们就不知道那些以资源为中心的教育机构的老板是谁，比如海淀实验学校，我们很多人都不知道它老板是谁，但我们知道海淀实验学校。

所以我在想，如果你要并购以人为核心的项目，就要想方设法把这个人留下来，否则，你就应该并购以资源为核心的项目。

当时我总结完以后，就做了一个并购幼儿园的项目，我觉得幼儿园是不以人为核心的，而是以园所为核心。总体上，我认为以资源为核心的并购相对容易。

提高运营效率

2012年，乐博乐博成立，但实际上2011年年底便开始做了。

为什么做机器人教育?因为我觉得机器人教育市场有了苗头，更重要的一点就是模式出来了，大家愿意付钱了。

当时已经有不少品牌，比如乐高等，但我认为我还有机会，原因如下。

第一，丰富性。当时能提供服务的机构数量和种类明显太过单一，而且当时很多理念也不一样，比如当时乐高的理念就是服务于三岁到八岁的用户。而韩国乐博可以提供不同的产品和服务，给家长更多的选择；

第二，乐高当时收费太贵了，报一年需要一万五千块，中等偏上一点的家庭也有这个需求，但没有人去挖掘，所以我当时的定价比较低，大概在五千块钱一年。当然，我们现在也涨了，乐高也降了，正逐渐趋同。

所以，我们那时候进入机器人教育市场，第一丰富了多样性，第二给不同承受能力的家长提供了更多选择。

当时定价差不多低了一半，是因为我们成本上面比他们控制得好。首先，我们每一个店都比他们小，乐高的店基本都是大店，五百平或者一千平，而我们标准的店面是250平。其次，占地攻略上，他们基本选在商场和购物中心里面，而我们是在商场或购物中心的旁边，因此我们的房租是他们房租的一半，有些店铺甚至是他们的三分之一;最后，我们运营效率特别高，比很多做小班的运营效率还要高，基本上平均一个店能够每天放四百人。

为什么运营效率能这么高？这是因为我们团队管理能力比较强，我们几乎都是教育行业背景出身，比如我做了十年的少儿教育业务，对排班率、教师带班率等工作内容十分熟悉，并在初期就很重视这些工作。而其他公司非教育背景出身，可能对这个不太了解。

我们满座率是80%，北京的续费率一直是全国最好的，最早是90%，现在差不多85%，下降的原因在于我们自己的管理半径增大了，下一步还是要做好管理，把握流程，抓住细节。

做加盟，抢占市场

加盟做品控比较难，做不好会对品牌会有很大伤害。但目前乐博乐博直营和加盟都在做，而且加盟比较多。

我为什么不全部都做直营，还要做加盟呢？因为如果不做加盟，市场就会被别人占领，我需要抢占先机，先把这一块区域握在我手里再说。也许有些公司以直营为主，但我认为每一个公司都有其自身的发展阶段和特点，我们现在的重点主要是抢占市场。

但为了保证品质，我们在直营和加盟上面是有规划的。

第一，核心城市不做加盟。现在我们空了很多城市不做加盟，等着自己去做直营店，比如青岛，南宁等，这其中涉及管理半径的问题。此外，我们不计划做的城市，不开放加盟，这个策略也跟别人不一样。

第二，对加盟严格控制。不是你有钱就可以做加盟，关于你的理念、认知、实力以及当地的资源关系，我们会做一些综合评估。

第三，加盟和直营严格按照1：2来做。回顾过去的发展，我们的直营和加盟基本都是按照1：2来做的，比如新东方投我们时，我有36家直营店，60家加盟店。保证一个直营店带两个加盟店的情况下，我其实是有能力给加盟店输出一些知识和管理能力的。不像有些公司，直营店三家，加盟店一百家，这是有问题的。

此外，选择城市发展时，我们会考虑三个方面。第一跟经济相关，要选择那些经济发达的地方；第二尽量找一些沿海城市，因为这种城市理念好，比较开放；第三要考虑区域辐射的问题。目前我们核心城市还是北上广深，几乎80%的收入都来自于这四个城市。

今年，乐博乐博计划开20家直营店，40家加盟店，并在品类方面拓展编程教育，未来花5年左右时间将直营店与加盟店分别做到200家和400家。依照这样的发展速度，即使是单个品类也足以支撑与盛通股份对赌的业绩。