近八成教育上市公司中报预喜，“激进”跨界后遗症初显

步入7月，上市公司业绩预告披露拉开大幕。据蓝鲸教育统计，截至7月19日晚间，A股市场中共有18家涉足教育领域的上市公司发布中报预告，其中近八成教育上市公司预计盈利，全通教育等4家教育上市公司预计2017上半年业绩亏损。

回顾2017年至今，教育领域共发生了22起教育投资并购事项，开元股份成功收购恒企教育100%股权、中大英才70% 股权， 此举也使开元股份在仪表业务半年度净利润同比下降的情况下，净利润能够预计同比增长98倍逾。 但与此同时，全通教育在第一季度亏损640余万元的情况下，第二季度亏损持续扩大;方直科技、松发股份、长方集团从2016年至今已宣告两起教育资产并购失败，而文化长城、世纪鼎利均表示正在筹划教育领域重大事项，可能涉及重大资产重组。

A股教育上市公司纷纷交上了怎样的中报预告?而勤上股份在业绩亏损、并购出局后引发了一系列市场反应，全通教育的亏损又是否意味着近两年“激进”跨界式教育的后遗症已经显现?

2017教育上市公司中报预告盘点

一位证券分析师告诉蓝鲸教育， 教育上市公司发布的2017上半年业绩预告是对下年度或者下一季度的盈利情况的预测，同时也是对于市场预期的修正。因为一些超预期因素会对股价造成影响。 根据目前已发布的2017年中报预告情况来看，其中14家上市公司预计盈利，占比近八成。而全通教育、正元智慧、方直科技等上市公司则预计亏损。

梳理业绩预增的上市公司可以发现，并表的力量仍不容小觑。 在跨界幼教的上市公司中，和晶科技、威创股份等均未发布业绩预告，目前仅秀强股份发布业绩预告。与去年同期相比，秀强股份净利润同比增长达到50%以上，对此秀强股份表示， 江苏童梦已纳入本报告期并表范围，教育产业利润较上年同期增长约200%; 盛通股份自2017年1月将 乐博乐博纳入合并财务报表范围，使得上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长 ;汇冠股份认为净利润比去年同期增加的主要原因是智能教育装备及服务的快速增长，蓝鲸教育注意到汇冠股份将恒峰信息纳入并表范围，而 恒峰信息净利润约为3000万元，贡献了半数以上净利润。 而开元股份在仪表业务半年度净利润同比下降，但是自2017年3月将恒企教育及中大英才纳入并表范围，因此3-6月净利润大幅增长。

分析预亏的四家上市公司，蓝鲸教育发现，2017年4月正式登陆创业板的正元智慧预计2017上半年净亏损在145万元至200万元之间。对此， 正元智慧董事会解释称，一卡通教育行业受到季节性影响，通常上半年利润为负。 蓝鲸教育在正元智慧招股书中发现，2016年上半年净利润为-588.23万元，今年业绩好于去年同期。

全通教育预计上半年里营业收入4.07至4.88亿元，同比增长0%至20%;但归属于上市公司股东的净利润为-1300至-1800万元，由盈转亏。根据全通教育此前披露的2017年第一季度报告中净亏损640.67万元的情况来看，全通教育第二季度的亏损还在持续，且额度大于第一季度。 对此，全通教育称，业绩预亏的主要原因是业务结构变化、增加技术人员及研发投入、本期投资收益同比减少。

同时需要注意的是，跨界做教育并不意味着能够立刻在收益上有所体现。长方集团预计2016年净利润下降，原因就是其全资子公司长方国际教育尚处于投资初期。

“激进式”跨界后遗症初显

近年来受到整体经济环境影响，许多上市公司面临着主业下行压力大、天花板效应日益显现的困境，尤其是传统制造业在发展的过程中遇到很多的瓶颈，因此寻找新的利润增长点成为了这些上市公司的当务之急。而 上市公司跨界本质上寻找新的盈利增长点，而且现在整个资本市场的估值中枢在下降，导致很多的公司需要新的资产或概念来维持现有的估值体系，推动市值继续增长。

因此我们能够看到，在近两三年间A股市场近百家上市公司涉足教育行业，世纪鼎利、开元股份、洪涛股份等上市公司甚至已经将教育作为双主业之一，而部分以勤上股份为代表的公司则展开了猛烈的全产业式并购 。A股上市公司跨界教育之风不可谓不“激进”，然而背后的隐忧已经逐渐显现，其中最为重要的后遗症就是并购失利和业绩亏损。

面对来势汹汹的跨界并购，吴冠雄律师表示，“上市公司对于教育资产的并购首先要理性看待其业绩的成长性;其次是标的跟收购方能不能整合得来。 在并购中，教育机构特别是传统的教育机构大多数情况下其实就没有那么高的增长率 ，它是一个长周期的行业。”

蓝鲸教育此前曾统计，2017上半年A股共有162家公司发布公告，终止并购重组事项，其中教育领域宣告“流产”的重大事项达10起。以长方集团为例，近半年内，长方集团已经宣告两起教育标的并购失利。 一位接近长方集团的人士向蓝鲸教育透露，终止并购的核心可能在于标的定位、估值与未来成长并不相匹配，因为有些教育标的不深入了解是无法知晓内情的。 同时，该人士也向蓝鲸教育表示，对于教育标的的深入理解不到位并非个案，上市公司在涌入教育行业前需要加深对教育行业的了解，不能盲目。

无独有偶，方直科技和松发股份在2016年至今，也经历了两次并购失败。并且在并购告吹之后，两家上市公司均表示通过产业投资基金进行教育领域布局。而方直科技在并购资产失利后，迎来上市以来业绩首亏。对此方直科技表示，公司正紧密围绕发展战略，加快业务转型，加大对教育信息化产品和教育资源的研发。

弘成教育董事长黄波则认为，很多企业都想快速收购多家企业来进入或扩展教育及在线教育业务，现在做教育的上市公司收购的标的几乎都有三年承诺期。三年承诺期之后呢?她表示， “如果它(标的)达不到预期，上市公司的商誉会大量减值，商誉是收购公司的估值与公允价值之差。 在未来的两到三年里，我们会看到很多做了大量收购的上市公司的利润会受到减值的冲击，对净利润的影响会非常大。” 而勤上股份作价20亿元、溢价30倍收购龙文教育，但是后者业绩“未达预期”则直接造成上市公司商誉减值4.2亿元，似乎也印证了这一点。

前述分析师告诉蓝鲸教育，近两三年A股市场进行了太多的教育标的并购，未来问题会慢慢显现。现在已经可以看到，许多公司的PE值在慢慢回归理性，短暂的报表效应之后，需要依靠的是整合能力。