神州专车登陆新三板，易到还会远吗？

本月22日，神州专车的运营主体神州优车正式挂牌新三板公开转让，由此成为资本市场的“专车第一股”。数据显示，神州优车挂牌首日开盘报价为51.8元/股，股价一度高达58元/股；截至26日收盘，神州优车股价下跌1.66%，报收于56.25元/股，市值425.44亿。

早在今年4月12日，神州优车已正式向全国股转系统公司递交新三板挂牌申请。7月11日，神州优车向全国股转系统公司（新三板）递交的新三板挂牌申请正式获批。

在专车市场内，有上市计划的并非神州专车一家，易到创始人、CEO周航也曾公开表示，易到将通过拆除VIE结构，准备启动国内上市计划，但由于政策层面存在很多不确定性，在什么时间、登陆哪个板块尚不确定。

新三板或成易到国内上市首选

谈及上市，易到CEO周航曾自信的表示：“易到现在的股权结构是最清晰的，就包括控股股东乐视、携程和创始团队三部分，只要拆除了VIE结构，就可以在国内上市。”

总体来看，易到在国内上市的难度并不大。

首先，神州优车已正式挂牌新三板公开转让，尽管其2015年净亏损37.23亿元，但依然成为了资本市场上的“专车第一股”，一定程度上起到了示范性的作用，并为同行扫清了观念障碍。

其次，易到背靠乐视，经营状况良好，多项指标位列市场前三。据CNIT-Research数据显示，2016年Q1滴滴出行订单量市场份额高达85.3%，稳居第一，Uber以7.8%位居第二、易到以3.3%排名第三、神州专车则以2.9%位列第四位；在活跃用户覆盖率方面，滴滴出行以83.1%位列第一，Uber以14.9%排在第二，易到以10.1%占据第三。

此外，新三板挂牌门槛低，或为易到国内上市最佳选择。资料显示，非上市企业申请新三板挂牌只需要满足以下5个条件：

1、存续满两年。有限责任企业按原账面净资产值折股整体变更为股份有限企业的，存续期间可以从有限责任企业成立之日起计算；

2、主营业务突出，具有持续经营能力；

3、企业治理结构健全，运作规范；

4、股份发行和转让行为合法合规；

5、取得北京市人民政府出具的非上市企业股份报价转让试点资格确认函。

以上5点条件，对于易到来说并不能构成障碍，但除新三板外，主板、中小板和创业板均对申请公司设有营收和净利润方面的硬性要求。

易到需拆除VIE架构，上市仍需时日

尽管易到的上市之路看似一片光明，平坦无岖，但也并非毫无阻碍。

由于易到此前曾分别在2011年8月、2013年4月和2014年9月接受了高通Qualcomm Ventures、GIC新加坡政府投资公司的投资，因而需要在国内上市前拆除VIE架构。

但拆除VIE架构并非易事，拆除过程包含对海外机构投资者股份的赎回、 VIE 相关协议的解除、股权结构的调整，以及境外主体的注销等操作，不仅如此，拆VIE过程中还涉及定价、工商、外汇、税收等多个监管程序。

同时，为了“满足持续经营三年”以上的上市要求，需保证实际控制人未发生变化、董事会构成及高级管理人员未发生重大变化以及实际生产经营没有受到实质影响。

不仅如此，拆除VIE也需要很高的时间成本，以暴风科技为例，从决定回归A股到最后拆掉VIE架构历时10个多月，当然，依据不同的自身状况，拆除VIE所需时间有所不同，或许更短，或许更长。

此外，易到也暂时得不到专车的支持。易到曾经采取加盟模式，即中小租车公司携车加盟易到，但现在已转型到与滴滴类似的模式，即直接接受车主加盟的C2C模式。由于目前国家专车监管政策尚不明朗，C2C专车模式未来走向成谜，或将面临政策监管影响，以及兼职司机离去，司机出车活跃度降低等风险。

而神州专车则依托B2C发展模式，全部采用神州租车自有的租赁车辆，以及专职司机，面临的政策监管风险相对较小。如今，神州优车正式挂牌新三板，也意味着以神州专车为代表的B2C运营模式获得资本市场的认可。