51Talk 黄佳佳：不要只盯着亏损，要用互联网公司成长逻辑

“如果有更多在线教育公司上市，就可以看到，我们的运营效率在整个在线教育行业还是非常高的。”51Talk 创始人兼CEO 黄佳佳对蓝鲸教育表示。

51Talk，作为第一家赴美上市的在线教育公司，也是第一家亏损阶段便上市的教育公司，在过去面临着外界的重重质疑：用户获取成本高，规模不经济，扩张越快亏损越大......

然而，黄佳佳对蓝鲸教育表示，“ 应该用互联网公司的成长逻辑来看我们，而不是只盯着亏损扩大了。 ”

“这没有意义。”他说。

从去年6月到今天，51Talk 上市已一年有余。期间，主打性价比与成人英语业务起家的51Talk 发力K12，转型高端产品业务线，尽管亏损持续扩大却实现了现金流转正。

黄佳佳，作为51Talk 掌舵人，他如何评价51Talk 上市一年多的市场表现?又如何看待与回应外界的质疑?近日，蓝鲸教育与黄佳佳进行了交流，他的回答或许能让我们看到51Talk 上市一年以来的变化以及背后的原因。

现金流转正

2014年10月，51talk刚刚获得红杉资本C轮投资，黄佳佳在接受媒体采访时表示，“本轮融资后，51Talk三年内不以盈利为目的。”

现实正是如此，甚至比之更甚，51Talk亏损持续扩大已经成为不争的事实。2013年、2014年、2015年、2016年，51Talk净亏损分别达1780万元、1.017亿元、3.27亿元和5.15亿元。

针对上述情况，黄佳佳向蓝鲸教育解释了两点： 第一，2017年Q1的亏损额实际比2016年Q4小，环比亏损是在下降的 ; 第二，51Talk 亏损率也在大幅度下降 ，比如2017年Q1营收同比增加了110.1%，但亏损额只稍微增加了一点(蓝鲸教育注：2017年Q1 51Talk净亏损为人民币1.4亿元，去年同期为9930万元)。

“营收越大，亏损越大。如果我们从今天开始没有增长，下个季度就可以实现盈利。”黄佳佳说，“这是我们目前面临的增长和利润的关系。”

他还以京东连续多年亏损为例，说，“如果把我们看作一家互联网公司，就应该用互联网的成长逻辑去看，而不是只盯着亏损扩大了，这没有意义。”

黄佳佳认为，51Talk 在用户体验角度是一家教育公司，但从增长逻辑来看，更像是互联网公司，“因为线下公司没有这么快的增速。”的确，51Talk 2013年、2014年、2015年、2016年净营收分别为2166万元、5221万元、1.55亿元、4.18亿元，保持了高速增长。

至于何时能够盈利?黄佳佳没有给出明确的回答。但盈利在望的信号之一便是其现金流转正了。

2016年8 月 ，51Talk 发布截至 2016 年 6 月 30 日的二季度财报， 其二季度运营现金流净流入已达人民币 1360 万元，首次实现转正。

而在此前，51Talk 上市之时，其面对的最大质疑之一便是现金流为负，经营不具有可持续性。据其财务报表显示，2014年、2015年经营现金流净流出分别为1546万元、1.04亿元。

那现金流是可以持续健康发展的吗?

“我们账上的现金一直呈上升趋势。”黄佳佳说。2017年Q1，51Talk运营现金净流入达3050万元，超过2016年全年总额。

“ 我们现在的广告投放非常保守，51Talk从来不是一家花钱很激进的公司。 ”黄佳佳还强调。

一位教育行业人士对蓝鲸教育分析道，“教育类公司现金流比较好，现金流转正意味着收到现金大于支出现金，这说明公司活下去没问题了，不会因为资金链断掉而有破产清算的风险。但亏损扩大说明运营或者获客方面存在一定问题，需要进一步解决才能实现盈利。”

此外， 从过去财务报表来看，51Talk 还面临着“资不抵债”的问题 ，2015年、2016年其总资产分别为2.92亿元、7.76亿元，而负债分别为3.69亿元、8.39亿元。对此，黄佳佳认为，“ 教育行业预收款虽然在财务里面被定义成负债，但并不是真正意义上的负债，更准确地说应该叫递延收入。又因为退费率基本上是确定的，稳定在2%～3%之间，所以不会存在太大问题。 ”

对51talk 上市一年的表现如何评价?黄佳佳坦承，虽然51Talk 股价并没有涨，但在此期间完成了对投资者的承诺，“收入增长、学员增长与运营效率提升都做到了，市场和营销费用占比也连续9个季度下降，对比去年，市场营销费用同比增长幅度很小。”

“成人业务可能最早盈利”

今年6 月 ，在上市一周年之际，51Talk发布新高端在线少儿英语品牌“哈沃美国小学”。

至此，51Talk 旗下形成了三条清晰的业务线，成人、青少和哈沃美国小学，目前营收占比分别为30%、50%和20%，青少和哈沃美国小学同属于K12线，共占比70%。

从主打性价比与成人起家的51Talk 向K12转型早已有之。2016年4月20日，51Talk发布用户定位9-15岁的青少年产品;5月10日，51Talk推出针对5至8岁儿童的高端北美外教产品;8月，51Talk黄佳佳便在上市后的首场发布会上明确表示，未来五年，51Talk将全力推进平台化战略，深耕K12业务。

黄佳佳解释说，之所以选择在今年6月发布新品牌，是因为哈沃美国小学主打的用户群更高端，产品理念与原来的业务有很多不同之处，所以希望用一个新品牌来诠释，以便占领用户心智。

谈及与业内其他主打高端产品的vipkid、哒哒英语等公司的竞争，黄佳佳认为目前在线教育市场还在开发早期，远不能与线下竞争的激烈程度相比，“ 虽然有竞争，但是还有充分的市场机会 ， 从我们的增长去看也验证了这一点。 ”据黄佳佳透露，用了半年多时间，哈沃美国小学业务便占到整个营收的20%左右。

那么，早期核心业务成人英语将何去何从呢?

据蓝鲸教育观察， 目前，整个在线英语市场具有从成人拓展到青少年与少儿的趋势。 今年1月，在线一对一英语品牌tutorabc(原vipabc )的母公司 iTutorGroup单独推出了青少儿在线教育品牌vipjr。今年4月，abc360将成人英语口语业务归到沪江旗下，其创始人李晶曾表示，15年年中战略复盘时，做的重要决定之一便是选择将少儿业务作为一个很重要的增长点。

据蓝象资本数据显示，2014-2016年，少儿英语的投资额从1.2亿元人民币增长到14.5亿人民币，而成人外语的投资额直线下降 。

雪球用户@挑骨头 曾质疑，51talk的成人英语课程，经过多年的发展，增长速度越来越低，从2015年初的38%降到2016年底的4%，后期基本没有太多潜力。

黄佳佳告诉蓝鲸教育，“ 成人业务的增速放缓是因为公司主要精力投入放在K12了业务上，而不是市场本身在萎缩。 ”他认为，未来只要在成人业务上能够投入一些精力，保持一个正常的增速是没问题的， 而且正因为成人业务增速相对缓慢，所以更有可能优化效率，从而可能成为最早实现盈利的业务线。

“今年，成人业务投入时间和精力会小一点，而哈沃美国小学业务去年刚开始展开，所以增速会最快，青少业务线可能更接近我们整个大盘的成长。”黄佳佳谈及今年各个业务线的计划时说。

正如我们所看到的，增长越快，亏损越大，那51Talk 今年是否会放慢脚步?

黄佳佳说，“增速肯定会比过去慢一些。”他表示，今年51Talk发展的主题叫健康成长，这意味着，虽然由于扩张市场份额的需要而要保持一定增速，但会比之前更加重视成长的健康性，比如教师录取越来越严格、老师培训必须到位、提供更高强度更大黏性的服务等。

“把增速相对降下来一点才有可能做到这些。”黄佳佳感叹，“ 毕竟教育行业师资和服务都是靠人的，增速太快必然会导致服务质量下降。 ”