51Talk烧钱之殇,赴美IPO是会呼吸的痛

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我是创始人李岩:很抱歉!给自己产品做个广告,点击进来看看。  

欧洲杯揭幕战前夕,空虚寂寞冷的美股 IPO 市场迎来一单中概股 51talk 新浪当晚还给出一个大乌龙,号称流通市值达到 4680 亿美元,直接就要赶超谷歌的架势,一时间科技圈被这支所谓的 中国在线教育赴美第一股 刷屏。

  51Talk烧钱之殇,赴美IPO是会呼吸的痛

且不说无视老前辈正保远程教育包装出来一个第一股,在 360 、人人、世纪互联等加速私有化的背景下, 51talk 逆势上美股,也不得不说是一个奇葩。雪球网 @ 啊咪老师就表示:

 

“51talk (无忧英语),主攻英语的在线教育平台,有顺为、红杉等大 boss 加持,在神 A 逆天估值,中概私有化寒流下,居然远渡美帝也是神奇。

 

为什么 51Talk 急于赴美上市?

 

没有烧出模式,根本问题是缺钱。 O2O 哀鸿遍野的时代,有这么个套路,没有模式就烧出一个模式, 51Talk 显然也走上了这条不归路。

 

在拿到投资人的钱以后, 51Talk 开始狂打广告,比如找李娜代言,刷地铁广告、流量广告,有网友吐槽 51Talk 已经堪比 屠龙宝刀点击就送 。在这之后放出免费试听课,用低价的课程费进行转化, 低至 15 元一节课 是无忧英语的一大招牌。

 

由于一对一模式天生对销售的依赖, 51Talk 的市场营销费用中最大头的是电销成本、流量广告。 2015 年无忧英语花在市场推广上的费用高达 3 亿,而该年其净营收不过 1.547 亿元。数据显示,从 2013 年到 2015 年,无忧英语的亏损呈持续扩大之势,分别为: 1780 万人民币、 1.017 亿人民币以及 3.271 亿人民币。而截止 3 31 日,无忧英语今年已录得亏损 9930 万人民币。

 

实际上在这一点上其他在线一对一教育平台也是如此,同样的业务模式, 51Talk 却指望从客单价最低廉成人英语切入,就显得尤为不明智。

 

根据北京艾美谷投资管理有限公司合伙人 Ricky 分析:

51Talk 市场营销费用( 3570/ 学员) + 产品研发费用( 2169/ 学员) + 行政管理费用( 2037/ 学员),三项费用合计是 7777/ 学员,再加上 1966 / 学员的师资成本,总开支是 9742 / 学员,而同期 51Talk 的客单价是 5900 元,所以单个付费学员亏损 3843 元。

 

相比于 VIPABC VIPKID 等高客单价在线教育一对一动辄上万的客单价来说, 51Talk 空有的却是大量非净值高用户,名义是当上了领头羊,实则穿上的却是一件美丽的外衣。

 

一级市场遇冷,留给 51Talk 的钱不多。 2015 年下半年,互联网进入到了资本寒冬,但在线教育领域却并未受到丝毫影响,特别是在线一对一这一领域。

 

·          2015 8 月,在线少儿一对一英语品牌 DaDaABC 宣布获得由龙腾资本领投,飞马基金、天使投资方青松基金跟投的数千万人民币 A 轮融资。

·          2015 10 月,一对一少儿英语在线辅导服务商 VIPKID 获得由北极光领投,经纬、创新工场、红杉资本跟投的近 2000 万美元 B 轮融资。

·          2015 12 月,在线外教英语学习平台 VIPABC 的母公司 TutorGroup 宣布获得 2 亿美金 C 轮融资,估值超过 10 亿美金。

·          2016 3 月,在线外教英语课程服务商 ABC360 宣布完成近亿元 B 轮融资,由国金投资领投,清科辰光、腾讯众创空间跟投。

·          2016 4 月, VIPKID 宣布获得真格基金增资,具体金额未透露

 

51Talk 曾宣布获得三轮融资,分别为 A 200 万美元、 B 1200 万美元和 C 5500 万美元。但实际上, 51Talk 此前共经历了四轮融资,据 F-1 文件显示,在完成 2820 万美元 C 轮融资之后, 2015 8 31 51Talk 还做了一轮 2000 万美元 D 轮融资,但并未公开。 尽管 51Talk 一再包装融资造假,也难掩其在一级市场的私募股权能拿到的钱越来越少的事实。

51Talk烧钱之殇,赴美IPO是会呼吸的痛

当然,迫于投资机构的压力,也是 51Talk 急于上市的另外一个原因。 51Talk 创始人兼 CEO 黄佳佳持有约 4089 万股股票,持股比例为 16.8% ;其妻子舒婷持有约 1752 万股股票,持股比例为 7.2% ,合计持股比例为 24.0% 。机构投资者 DCM 占比 24.1% ,红杉 19.3% ,顺为 15.3% ,多玩娱乐( YY 10.4% 。创始团队持股太低,投资机构占据主要话语权。

51Talk烧钱之殇,赴美IPO是会呼吸的痛

没有永远的朋友,只有永远的利益,在线教育盈利周期比较长,没有一个投资机构愿意当接盘侠。截至 2016 3 31 日, 51Talk 所持现金和现金等价物总额为人民币 7690 万元,总资产为人民币 2.79 亿元,总债务为人民币 4.64 亿元。长时间处于 资不抵债 的状态 51Talk 已经成为投资人手中的烫手山芋。

 

早期投资机构已有减持行为。 2013 6 月,真格基金以 16 万美元的价格,获得 51Talk 1250 万份原始股;而在 2014 7-8 月,公司 C 轮融资过程中,真格将其中 507 万原始股卖给顺为,转让价格为 220 万美元。

 

天使同样是共享经济, 51Talk 无法像 Uber Airbnb 、嘀嘀、美团这种独角兽在一级市场拿到大金额融资,匆忙上市实乃无奈之举。 至于选择在美股 IPO ,主要还是因为盈利限制。

 

在国内对 A 股上市的公司有着财务方面的硬性指标,最核心的一个要求就是最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

 

而在 51Talk 公开的 SEC 文件上大写着两个 亏损 ,想要赶上这波神 A 逆天股,能否熬到盈利那一天是个大问号,后面还要确保排队 3 年的静默期太平简直难上加难,借壳又不是一般的贵。绝非黄佳佳说的那样, “51Talk 的年均增速达到了 3 倍。不应该以一家每年增长 30% 公司的标准去要求它。

 

平台战略是会呼吸的痛?

 

平台战略似乎是 51Talk 为数不多的 IPO 亮点, 5 10 51Talk 在北京发布 在线教育平台战略 ,并推出针对 5 8 岁年龄段儿童的北美项目 —— 美国小学课程,以期 把美国小学带入中国家庭

 

但就是 51Talk 这上市前的临门一脚,却很难不让人联想到在线少儿英语领域的领头羊 VIPKID ,画大饼发布平台战略涉足市场更大的 K12 领域就有些捉襟见肘。 VIPKID 用户群是 5-12 岁儿童,主打全北美外教一对一授课。 51Talk 几乎完全复制了 VIPKID 的模式,如果说同步美国小学 CCSS 教学体系是个标准,那么 51Talk 不做自研课程,买来一套也可以理解,但就连品牌口号也直接山寨 VIPKID 美国小学在家上 实在是太不走心了。

 

新东方在线 COO 潘欣也撰文指出:一对一是典型的 规模不经济 的商业模式。对于平台化转型,他表示并不看好,但 班课模式则是必须要走的转型之路 。更有教育行业专家指出 一对一是一个极其糟糕的商业模型,即使通过烧钱把规模推起来,在运营上也会变得非常吃力。

 

在线教育是一个重度运营的行业,特别是在 K12 领域,家长看重的更多是师资及其他教学资源。 51Talk 刚刚上市就企图吞并利基市场,怕是要在烧钱的路上越陷越深。

 


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