目标股价几近翻倍，百度「造车」的护城河与新未来

近日，有消息称，摩根大通分析师Alex Yao将百度的目标股价从155美元上调至290美元，并维持“增持”评级。且该分析师对百度的智能驾驶平台Apollo及与吉利的合资企业的估值为140亿美元。此外，他还预计，未来几个季度，智能汽车和自动驾驶领域的发展将继续推动百度的股价上涨。

此时距离百度对外宣布组建智能汽车公司、以整车制造商的身份进军汽车行业，也就不到一周的时间。有Apollo加持的百度吉利造车举措，刚一发布，在资本市场上的初步保守估值即已经达到了140亿美金，充分显示了外界对百度造车的看好。

Alex Yao分析，此举是“百度在更广泛的智能驾驶投资中释放价值的催化剂”。

既然如此受到资本市场青睐，那我们先来看一下，百度要造的究竟是什么车。

据官方资料显示，新组建的百度汽车公司瞄准的将是乘用车领域的智能电动汽车。也就是说，百度要造的车，既要新能源，也要智能，甚至是要达到自动驾驶的级别。

目前看来，Apollo将提供自动驾驶、智能汽车等方面的解决方案，而新能源汽车的硬件制造则是通过借助吉利在这方面的能力实现。

对于造车，目前的百度在软件方面已经是行业领先，硬件层面也是要往行业领先的方向走，野心勃勃。

智能电动车的三种主流玩法，百度是哪种？

目前，在智能电动汽车领域已经有不少企业成长起来，但他们布局该领域的玩法却各有不同，而主流的大概有以下三种。

第一种是完全从零开始搭建，通过“软件定义汽车”的路线，利用智能配置在传统汽车市场走出差异化路线的行业开拓者。国外的代表是特斯拉，而国内的代表则是蔚来、小鹏等；

第二种则是闻风而动的，从传统车企内部诞生的新势力，如东风岚图、北汽极狐、长城欧拉等；

第三种则是互联网科技公司和传统车企合作。如苹果+现代、阿里+上汽等。

单看百度和吉利汽车联手组建公司的操作，百度似乎是属于第三种玩法。

但不要忘了，在宣布和传统车企合作之前，百度早已在自动驾驶领域有所布局。

百度从2013年开始就在研发自动驾驶技术，经过几年的发展，在2017年推出了广受关注的自动驾驶软件平台Apollo。

去年年末，百度向外界宣布Apollo已经在汽车智能化方面有了成熟的解决方案。

软件在前，造车在后，再加上百度在新公司的绝对控股，怎么看都像是在和特斯拉较劲，走的是同一条“软件定义汽车”的路线。

作为业内公认的“软件定义汽车”的典型代表，除了销售整车外，特斯拉的收入构成还包括了软件销售的部分。

特斯拉软件部分的收入主要由销售FSD软件选装包、OTA付费升级以及高级车联网的订阅服务构成。

安信证券曾预测，2025年FSD软件将为特斯拉贡献25%的汽车业务毛利。

值得注意的是，在宣布造车之后，百度尤其指出，在为自家汽车提供技术支持的同时，Apollo仍将继续扮演全行业的技术供应商角色。Apollo的技术供应不会局限于百度汽车，未来仍会继续和其他车企合作。

显然，百度坚持的是“造车+赋能”两条腿走路。

从这一点看，百度的野心远不止制造自己的汽车那么简单。

百度造车的软硬实力何在？

从硬实力方面看，百度汽车公司背靠的是百度在互联网、人工智能等方面20年来积累的资源和资金实力。

而合资创建的汽车公司，吉利控股是目前除百度外的唯一资方，而百度则手握绝对控股权。百度在整车制造上的财力和决心可见一斑。

与此同时，作为国内汽车自主品牌的领军者，吉利在汽车架构、产业制造和供应链方面都有着不俗的实力。

在销售业绩方面，2020年吉利汽车的全年销量达1320217辆，连续四年蝉联中国品牌乘用车的销量冠军。

吉利可谓是百度的“最强搭档”。

具体到百度想要制造的智能电动汽车，吉利在这方面有着最新研发的全球领先的纯电动架构——浩瀚SEA智能进化体验架构。

据介绍，浩瀚架构是吉利以用户出行体验为核心，历经4年，投入超过180亿人民币打造的纯电原创架构，被视作全球最高效的智能电动汽车解决方案，能够将汽车的软件开发时间缩短50%以上。

截至去年10月，已有超过16款车型以该结构为基础启动研发。

可见，无论是在整车制造上，还是具体到纯电动架构的研发经验上，吉利都可以为百度提供强有力的支持。

“电动”交给了实力强劲的吉利，那么“智能”毫无疑问将由擅长此道的百度负责。

作为一家从互联网领域起步的公司，百度在数据、软件、用户生态等软实力方面有着天生的优势。

这也是百度在智能领域区别于其他从零开始搭建“软件定义汽车”的企业的地方。

百度当然也深知自身优势所在，所以才会在造车宣言中尤其强调了“将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司，支持其快速成长”的部署。

这其中最值得关注的莫过于Apollo自动驾驶。

百度在自动驾驶技术研发方面已经积攒了八年的经验，期间，历经四年才推出了Apollo平台。

在百度的设想中，Apollo是一个以合作为中心的开放的、高速创新的生态体系，将会释放其在人工智能领域的技术优势，促进自动驾驶技术的发展和全面普及。

据报道，作为开放式的平台，Apollo已经在全球97个国家中拥有了55000多名开发者，涵盖210家的生态合作伙伴，同时还拥有500辆测试车，测试里程超过700万公里。

在2020年末的Apollo生态大会上，百度推出了乐高式汽车智能化解决方案，涵盖智驾、智舱、智云、智图四个方面，尤其是推出了以视觉感知为主的高级别自动驾驶方案ANP，号称能与特斯拉的NOA一战。

Apollo孵化出来的自动驾驶技术，毫无疑问会成为将来百度汽车不可小觑的竞争力的一部分。

其在软硬件上的踏实布局和强悍实力，均有力地证明了百度造车绝非是一场幻梦。在投资者眼里，百度汽车会是切切实实的可以落地的产品。

不断成熟的市场将是百度汽车的机遇

过去的一年，在新冠疫情的冲击下，国内新能源汽车的销量不降反增，且增长势头随着时间的推移愈发强劲。

特斯拉售出将近五十万辆新能源汽车。而国内造车新势力的代表蔚来、小鹏各售出了四万多辆和两万多辆，较去年销量增长了超过一倍。

根据乘联会的分析，去年下半年新能源汽车销售的超强回暖态势甚至推动了整个汽车市场的强势增长。

从数据来看，去年12月，新能源乘用车批发销量达到21万辆，同比增长53.6%，纯电动汽车销量则达到17.6万辆，同比增长45.9%。全年来看，2020年新能源车零售达110.9万辆，同比增长9.8%。

疫情影响下，新能源汽车还能有如此表现，可见国内这一市场的潜力之大。

与此同时，随着自动驾驶技术的逐渐成熟，人们对全自动驾驶级别的智能汽车的信心和需求也将随之提高。

去年10月，特斯拉开始向客户推送FSD最新版的测试软件，据称能完成90%的非人工干预驾驶。今年年初，即有特斯拉车主宣称通过FSD软件，他完成了从洛杉矶返回硅谷全程约559公里的零干预自动驾驶。

而在近日的CES 2021展会上，全球知名的ADAS和全自动驾驶解决方案的供应商Mobileye则宣布随着其在成像雷达、高精地图、安全模型等方面技术的逐步成熟，公司将在2025年推出可以普及化的消费级别的全自动驾驶。

智能汽车赛道上的各路玩家，尤其是那些掌握着自动驾驶核心技术的企业，最近似乎都在不约而同地向市场释放着“全自动驾驶即将实现”的信号。

这些电动化、智能化技术正在成熟、落地的信息，无疑会在潜移默化中改变消费者对汽车的认知。

而百度所瞄准的智能电动乘用车的市场将以此为土壤，不断地生长、壮大，成为将来百度汽车的一大机遇。

总结

简单来说，目前投资者对百度的信心主要来自于两个方面，其一是智能电动汽车的市场正在逐渐成熟，其二则是百度具有抢占这一市场的实力和决心。

百度从研发自动驾驶平台开始，多年经验积累，稳扎稳打才走到宣布造车的今天。种种扎实的部署无一不在宣告：百度造车，绝非虚言。

再加上Apollo和百度汽车企业，一家将继续成为行业技术供应商，另一家则会是名副其实的整车制造企业，未来两者的合作将会持续推进百度的技术改进和更新。

一方面Apollo可以为百度汽车提供智能化的产品和技术支持，另一方面百度汽车落地后也可以为Apollo后续的技术发展提供真实的反馈。就像特斯拉的“影子模式”那样，由客户的自有车辆为软件提供真实的反馈数据，从而进一步推动技术的智能化、自动化。

摩根大通对百度Apollo以及与吉利的合资企业140亿美元的估值，未必不是这两者在软硬件上互为依托、共同推高百度在智能汽车领域的投资价值的结果。

随着将来产品的落地和规模化，互联网和AI技术呈指数级增长的规律，也许会让Apollo和百度汽车突破目前百亿美元的估值，达到更高的数量级。

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