泡沫叠泡沫，富达4月上调部分创业公司估值

《华尔街日报》报道称，纳斯达克指数四月份出现轻微下滑，但私有科技股的估值表现却非常好，至少在富达投资看来是这样。

当地时间周日晚间，共同基金巨头富达公布了其所持投资资产截至4月底的价值，包括尚未公开交易公司的估值。其中，图片社交网站Pinterest估值在上个月中上升14%，而自2013年10月富达第一笔投资以来，该公司如今的估值几乎是当时的三倍。

与此同时，富达还将基因测试服务23andMe的估值调高了10%。不过，与去年6月买入时的价格相比，当前估值仍要高出8%。 

而企业服务类公司的估值也有不同幅度的上调。比如，企业存储服务Nutanix和软件公司Twilio的估值分别上调了9%和10%。富达的数据显示，该基金从Nutanix中获得7%的收益，而Twilio为26%。这两家公司近期都提交了上市申请。 

值得一提的是，消费品公司Honest的估值被下调了13%，不过与富达2014年8月投资的价格相比，这只股仍有68%的回报率。

随着科技公司私有化周期加长，投资者想方设法对所持这些公司的股份进行估值，而共同基金给出的估值对市场来说又是一个重要参考。《华尔街日报》发布的为高级投资者评估新兴企业潜力和数据追踪的工具startup stock tracker显示，超过40家公司的投资由一个基金持有。

但是，共同基金对这些流动性不强的证券所采用的估值方法是不准确的，而且不同的共同基金对同一家公司的看法也非常不同。比如，富达对Pinterest给出的估值为每股8.62美元，高于Hartford Funds给出的6.08美元。此外在截至4月底的数据中，富达给出Airbnb的估值为每股120.68美元，比Principal Funds给出的估值高38%。

其实，根据这样的迹象，是不是有说明科技投资界迎来了春天，最近让人诚惶诚恐的寒冬论、泡沫论可以被打破了呢？未必。

事实上，持有私有科技股的基金一般都有一套内部的估值方法和团队，富达也不例外。这些团队对私有科技公司的估值方法很多样，他们参考的信息包括创业公司近期融资时的估值、公司财务状况，以及可比的已上市公司市值等。

所以很容易可以看出，为什么4月份纳斯达克指数下跌2%了，富达仍然将部分科技创业公司的估值上调。因为根据雷锋网 (搜索“雷锋网”公众号关注) 此前分析，科技投资界存在一定的泡沫，创业公司估值普遍虚高，根据这些数据而评估出来的价值，基金公司玩的仍是一场一级市场的数字游戏，他们的后果以后将会在惨淡的二级市场中有所体现。

而且此前《财富》杂志报道称，VC们想方设法保护“将死”独角兽。如今风险投资公司将面临经济衰退的危机，并开始增加储备来保护已经投资过的创业公司，尤其是独角兽，以免他们走向破产。 “他们就像是试图用坚果来充胖脸的松鼠，”Canvas Ventures合伙人Ben Narasin表示，“每个人都在等待冬天的来临，然后开始漫长的过冬。”富达这次走的，也许是同一个逻辑。

不妨看一下，富达上调估值的公司中，Pinterest是估值高达110亿美元的独角兽，Airbnb也是估值极高的超级独角兽。更进一步说，资本寒冬的给不同初创企业带来的寒意并不相同。据《财富》报道，如今风投对独角兽的投资，大多涌向晚期轮融资，而不愿意参与那些渴望跻身独角兽以及亟需保住独角兽身份的初创公司的融资。以 Nutanix和Twilio为例，前者估值约20亿美元，后者则10亿左右，属于刚刚进阶独角兽的级别。就在今年1月，Nutanix的估值都被下调了17，而应用开发工具提供商Twilio的估值则下调了13%。它们的估值，在这场风雨中更加飘摇不定。