苹果新财报：iPhone X库存高 但我也是一件软件公司呀

北京时间5月2日凌晨，苹果公司发布2018财年第二季财报（2018年第一自然季财报）——净利润增长、净营收增长，库存压力大。

财报成绩

苹果公司第二财季报告显示，截至2018年3月31日，苹果公司：

• 净利润为138.22亿美元，较去年同期的110.29亿美元增长25%；

• 每股摊薄收益2.73美元，高于去年同期2.10美元；

• 运营利润158.94亿美元，高于去年同期的140.97亿美元；

• 净营收为611.37亿美元，高于去年同期的528.96亿美元，其中国际销售额所占比例为65%；

• 季毛利润为234.22亿美元，高于去年同期的205.91亿美元

表面看，各项指数据高于去年同期，但此前，华尔街分析师预期，苹果公司第二财季每股收益为2.69美元，营收为611.5亿美元。实际结果是略低于分析预期的。

硬件产品上，苹果第二财季共售出5221.7万部iPhone，与年同期的5076.3万部相比，增长3%，低于华尔街分析师此前平均预期的5300万部；共售出911.3万台iPad，与去年同期892.2万台相比，增长2%；共售出407.8万台Mac，比去年同期的419.9万台下滑3%。

苹果首席执行官蒂姆•库克(Tim Cook)表示：“我们非常高兴地宣布，iPhone、服务和可穿戴设备的收入增长强劲…3月25日，消费者每周选择 iPhone x 的次数比其他任何一款 iPhone 都要多，正如他们在12月25日发布之后所做的那样。 我们的地理区域收入也有所增长，大中华区和日本超过20% 的增长。"

苹果首席财务官卢卡•梅斯特里(Luca Maestri)表示:"我们的业务在三月份表现极佳，每股收益增长了30% ，产生了超过150亿美元的运营现金流。"。 "我们现在从获得全球现金方面获得了更大的灵活性，我们可以更有效地投资于美国业务，并朝着更优化的资本结构努力。 鉴于我们对苹果公司未来的信心，我们非常高兴地宣布，我们的董事会已经批准了一项1000亿美元的股票回购授权和16% 的季度股利增长。"

iPhone X 定位

定价1000美金的iPhoneX 显然是此次财报成绩的焦点之一。

对于iPhone X价格弹性与市场需求，库克表示，iPhone X是目前市场上最具创新性的产品，苹果通过各种技术，为未来十年的智能手机发展奠定基础——这也是iPhone X的定价方式。

同时，iPhoneX 已是目前所有iPhone中最畅销的机型，以及强劲增长点。库克也不否认， 未来某些时候，目前的苹果技术会转移到更低价格点，以及其他销量需求。 但基于目前苹果公司提供的价值来讲，目前的价格是合理的。

预言被印证得特别及时—— 苹果发布第二季财报不久，iPhone相关产品即宣布降价。

其官网显示，苹果已对中国区App Store全线产品进行价格调整，包括 iPhone、iPad、Mac以及多款官方配件。其中，iPhone X 64GB版本现价8316元，256GB版本9605元。iPhone 8与iPhone 8 Plus原售价分别为5888元和6688元，现下调至5837元与6630元。iMac Pro原价39488元，现价39150元，下调338元。

原因方面，《21世纪经济报道》 分析称 ，主要是由于中国增值税税收政策调整。今年4月4日，财政部联合税务总局发布《关于调整增值税税率的通知》，要求纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用17%和11%税率，现调整为16%、10%，通知自2018年5月1日起执行。也就是说，原本按照17%计增值税的苹果产品，已从即日起核减1%，直接体现为销售价格的下调。

此举对苹果而言利好偏多，降价利于苹果产品在中国的销量持续走高，本季财报显示，苹果大中华区营收总额为 130.24 亿美元，总额排名第三。增长率达到21%，排名第二仅次于日本。但仅1%的价格调整究竟会对市场产生多大刺激，尚不明朗。

图片来自Zero Hedge

高库存危机

美国金融博客网站Zero Hedge 指出 ，苹果在本轮“超级周期”中库存显著增加。Tyler Durden 分析称，此次财报显示，苹果公司业绩并不差，产品销售的失误已被顶部与底线整体节奏抵消。

同时，尽管ASPs（平均售价）与利润率有所下降，但在苹果公布1000亿美元股票回购计划之后，股价立即提高16%。

即便如此，财报成绩与回购计划仍难掩苹果公司在库存上的“危机”。

Tyler Durden表示，虽然投资者整体对几个小时候的股票反弹印象深刻,但是苹果公司公开的库存情况，的确透露出令人不安的趋势—— 由于令人失望的“超级周期”，苹果库存飙升164% ，据此也可以确认， 苹果公司的确存有大量的未售出的iPhone X 。如此形势下，Tyler Durden认为， 苹果是无法销售近尽可能多iPhone产品的，除非它大幅削减成本,低产品平均售价，押注于iPhoneX的 继承人将更备受关注。

此外，腾讯科技此前整理来自供应链方面的 消息称 ，作为iPhone X最主要的供应商之一，台积电与为苹果提供3D传感器技术的AMS均下调关于芯片供应的全年营收预期。而来自于米拉博证券、专注于科技行业的全球专题小组联席主管尼尔-坎普林（Neil Campling）最担心的是——芯片供应过剩。他在一份投资者报告中称， 芯片供应水平从来没有这么高过。

坎普林表示，“随着iPhone X订单的减少和台积电库存达到创纪录的高点，反映一种消耗库存的需求。为什么？因为iPhone X已经死亡。”同时他还认为，苹果有可能在今年夏天停产iPhone X，并且继续销售库存，而不会生产新产品。

而郭明錤在更早的报告中表示，苹果今年9月还会推出价格更贵的iPhone X系列，包括第二代5.8英寸OLED屏幕的iPhone X以及6.5英寸大屏幕的iPhone X Plus。两款OLED屏幕iPhone X起步价依然是1000美元，甚至更高，尤其是考虑到今年三星将依然会是苹果唯一的OLED屏幕供应商。

关于iPhone X生与死的争论此其推出后便不绝于耳，至少在库克眼里，他对iPhone X的成绩是满意的。

重视中国市场

iPhone X销量和中国区市场销量成为本季苹果财报最大关注焦点之一。

雷锋网 (公众号：雷锋网) 注意到，本季度苹果在大中华区收入达130亿美元，与欧洲市场收入持平，同比增长21%。库克表示， iPhone X是苹果在中国市场最受欢迎的手机。

此外，库克表示，上个季度iPhoneX 在中国市场做得非常好，但要想达到21%这样的增长速度，必须在几件事上做好——这些事情关系到其他产品类别的增长率，例如可穿戴设备业务和服务业务。21%增长率同时要求iPhone业务必须发展得非常好，目前iPhone是中国市场销量前三的手机，而iPhoneX是其中最畅销的。

库克强调，相信中国是一个充满机会的国家，从应用开发者的角度来说，中国也有很多机会。苹果在中国有将近200万应用程序开发人员，他们正在为iOS和AppStore开发应用程序，苹果公司是从整体上看待中国市场，而不仅仅把它看作一个孤立的市场，仍对未来机会与市场发展表示乐观。

至于如今正擦枪走火的中美贸易战问题，库克表示，中国与美国之间，存有一种不可避免的互惠关系， 。只有中国赢了，美国才会赢，反之亦然。

“所以我认为，有很多东西会将两个国家联系在一起，我真的非常乐观。我认为，历史告诉我们，拥抱开放和多元化的国家做得比那些封闭的国家要好得多。因此，我坚信，两个国家联合起来才能赢得发展和把市场蛋糕做大，而不仅仅是用不同的方式来分配。这就是我们关注的重点，我很乐观。我不知道将要发生的每一件事，但是随着时间的推移，我认为这种观点会占上风。”库克称。

再次拆股

通过此次财报发布，苹果宣布1000亿美元股票回购计划，并宣布将海外1020亿美元利润为股东分红，这是首次让市场看到特朗普新税收计划 为苹果公司股东带来的利益。

据雷锋网了解，通过分拆股票来提振股价的套路，苹果公司用过很多次

2012年，乔布斯时代终结，苹果公司因缺乏创新产品、最新iPhone产品出现质量缺陷等原因，被三星超越，股价陷入低迷；2013年3月，苹果股价跌破4000亿美元，蒸发2000多亿。

于是，2014年4月，苹果公司宣布1:7拆股计划，使其股价在短短一个多月时间内，从4月底524.75美元，涨至645.57美元，增长121美元，市值增加1079亿美元。并于5月，股价直接打破600美元大关。

自2004年分拆股票以来，苹果每年都在稳步增加其股息。周二，苹果推出1000亿美元的回购计划，并16%的股息增加。苹果表示公司自2012年以来一共向股东回馈了2750亿美元资金。

同时，据雷锋网了解，苹果公司表示，未来有计划在内容和新兴市场方面进行投资，并在美国增加就业机会。一月份的时候，苹果曾宣布计划在未来五年内为美国经济贡献3500亿美元，其中包括380亿美元税收、300亿美元资本支出以及继续与国内供应商和制造商保持的550亿美元“超级循环”支出率。

对于“回购股票”这一动作，苹果首席财务官卢卡·梅伊斯特里（LucaMaestri）表示， 苹果公司股票现在处于被低估的状态，所以更倾向于回购股票。 而红利是资本回报中的一个很大组成部分，苹果公司每年通过股息向投资者回报130亿美元，但鉴于公司股票现在的估值，在回报股东方面会继续以“回购股票”为主。

同时，梅伊斯特里表示，并不打算给出股票回购计划的截止日期，因为这个回购数量非常庞大，所以目前在尝试着去执行它。从过去五年的记录来看，公司将以非常快的速度完成这项工作，但也希望能有效地做到这一点，确保在适当的时候回购股票。

因此，苹果于今年3月份当季完成235亿美元股票回购，并将在每个季度末公布股票回购的情况，12个月后讨论整个股票回购计划的执行情况。股民每个月都能跟踪到股票回购的进展情况。

在具体股息方面，梅伊斯特里称 ，已增加16%股息，是自2012年8月重启股息计划以来股息增长幅度最大的一次上调。 因此，公司认为对所有看重利润的投资者来说，这都是一次非常有意义的上调。

永恒的服务支撑

摩根士丹利分析师凯瑟琳-休伯蒂（Kathryn LynnHuberty）表示，在其看来，服务增长加速是本季度的亮点。

乔布斯在2007年曾表达过：

“虽然 iPod 很漂亮， 但它本质上是一个软件；Mac 也很漂亮，但它是 OS X 操作系统；另外，如果你仔细想一想 iPhone 是什么，它其实还是一个软件。所以苹果公司最大的秘密，也是人尽皆知的一个秘密就是，苹果在自己眼中就是一家软件公司。”

也是因此，本次财报成绩中，最让库克挺直腰杆的，便是其服务业务收入——服务业务增长31%，创造92亿美元的历史纪录，也是苹果公司首次在服务业务上净赚90亿美元。

同时，库克强调，该成绩并非单一地理区域或单一服务的成绩，每一个地理区域最低增长率都是25%。所以每个地理区域都发展得很好。而且，从AppStore到Apple Music，从iCloud到ApplePay，苹果收入此次均创造了新纪录。其中付费订阅量在这个季度末已超过2.7亿，同比增加了1亿。而长远来看，苹果的目标是在2020年将服务收入在2016年基础上翻一倍。

对于服务收入增长的下一个驱动因素，库克表示，服务业务最大的亮点在于，构成整体服务业务的几款服务现在增长得很好。而另一个好消息是，因为活跃安装量已经达到高水平，上个季度活跃安装量已超过13亿，今年虽不会每个季度都公布这个数据，但显然又增长了。而且，它仍在两位数的同比速度递增。

因此，凭借安装量的增长与正在提供飞服务，以及正在开发的其他服务，库克认为，这对苹果来说是一个巨大的机会，也对于目前的发展趋势很满意。

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