解读亚马逊财报：贝索斯展示赚钱能力，但股东却不满意

微软和亚马逊二者的市值都短暂突破万亿美元，这一轮财报发布后，微软突破万亿美元之后在标准线上下徘徊（昨日收盘9908.66亿），亚马逊距离这条线却还有600多亿美元的差距（昨日收盘9360.09亿）。

那么问题来了，这份财报为什么不能让投资者满意呢？

4月25日，亚马逊对外发布2019年第一季度财报，亚马逊第一季度净销售额为597亿美元，同比增长17%；净利润为35.61亿美元，较去年同期的16.29亿美元增长119%。

营收全面放缓，利润却大增

看起来不错，但是股东貌似不喜欢亚马逊这么“保守”。亚马逊从三个角度公布营收数据，北美业务、国际业务和AWS。

从另一个角度看，相较于18年Q4季度的724亿美元，亚马逊一季度净销售额环比下降17.5%，与18年Q3季度的566亿美元相比，也只有5.5%的增长。而在此之前的一年，亚马逊的销售额曲线一直是上扬的。

分地区来看，北美地区，亚马逊第一季度净销售额为358.12亿美元，同比增长17%，环比下降19%；虽然营收环比下降，但是亚马逊在成本控制方面做得很好，其一季度利润为22.87亿美元，环比也有小幅增长。

国际区域，亚马逊第一季度净销售额为161.92亿美元，同比增长9%，环比同样是下降的，数字为22.3%，亏损大幅收窄至9000万美元。

近日亚马逊宣布将于2019年7月18日停止为亚马逊中国网站上的第三方卖家提供卖家服务，在中国地区，亚马逊将专注于亚马逊海外购、亚马逊全球开店、Kindle 和亚马逊云计算等各项业务，可以看出亚马逊有意控制自己的经营成本，砍掉常年亏损的项目。

实际上亚马逊也不仅仅是在中国地区这样做，而是全盘控制成本，这也可以解释为什么亚马逊在营收只增长17%的情况下，净利润却同比大增119%，环比增长20.6%。另一个关键数据是自由现金流，一季度亚马逊自由现金流已经达到230亿美元，在过去一年是一条斜率近似的稳定曲线。

运营利润最直接体现出亚马逊运营收入和运营成本的变化，亚马逊第一季度运营利润为44.20亿美元，前两个季度基本运营利润基本没变化，但到了2019年一季度，运营利润就上涨了一大截，确切的营业利润率是7.4%，这是亚马逊营业利润率数字的历史高点。

这一切都展示出，贝索斯只要想，就能让亚马逊立刻赚钱。

“节流”之后，亚马逊往哪“开源”？

开源指开拓财政收入来源，节流指尽可能减少不必要的支出，“开源节流”往往被一起提到，就是因为只“节流”而不“开源”，会让一家企业失去未来竞争力。

此前分析机构预期，亚马逊一季度预期为596.5亿美元，597亿刚刚赶上预期，更重要的，这也是其2015年以来的新低。根据亚马逊预计，第二季度销售额将为595亿美元至635亿美元，低于部分分析师预期。

回到我们还没说完的收入话题，AWS或许是亚马逊要“开源”的方向。

亚马逊AWS云服务第一季度净销售额为76.96亿美元，比去年同期的54.42亿美元增长41%，如果看收入占比的话，AWS销售额占总销售的比重从去年的11%提高大13%，另外的北美和国际地区销售额占比为60%和27%，北美地区销售额占比持平，国际地区业务销售额下井了两个百分点。

从18年Q2开始，AWS的同比增速分比为49%、46%、45%、41%，这不免引起一些担忧，AWS的收入已经开始放缓，但从绝对值来看，AWS一季度净销售额76.96亿美元，营业成本是54.73亿美元，营业收入为22.232亿美元。

与刚发布财报的微软相比，过去三个季度，Azure都始终保持着近70%的增速，但是由于口径不一，两家云服务收入并不能拿来直接做比较，第三方调研机构Canalys的报告给出了相对基准的参考，2018年全球云计算市场规模突破800亿美元，达到804亿美元，同比大幅增长46.5%，2018年AWS营收254亿美元，占有31.7%的市场份额，微软Azure则位居市场第二，全年营收规模达到135亿美元，市场份额达到16.8%。

微软业绩超预期主要就是云业务的增长，也让其市值一度突破万亿美元，但回看亚马逊，AWS在全球范围保持绝对优势，即使增速降低，但增长绝对值依然是其他厂商难以追赶的。

雷锋网 (公众号：雷锋网) 认为，云业务的市场竞争在加剧，尤其是当云计算成为大厂之间互相较劲的营收想象空间，将刺激新一轮的资本投资，亚马逊自忖市场优势，时下并没有积极投入云战争，也是导致股东态度平平的主要原因。

摆在贝索斯和亚马逊股东面前一个值得思考的问题是——盈利能力和高速增长往往不能兼得，有亚马逊押注云计算的先例在前，并不能完全断定亚马逊完全要迈入一个保利润的新时期，也许哪天亚马逊就将再次恢复高增长。

“失败也需要扩展”，在贝索斯2018年度致股东信中写道，“如果我们偶尔出现数以十亿美元计的失败项目，那么这时亚马逊就是在进行和公司规模相匹配的试验，如果公司的失败规模没有与公司规模相匹配，那么最终发明的工具的规模也不会起到太大作用。”

亚马逊下一个“失败”在哪？

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