按巴菲特买IBM股票的逻辑看，苹果股票还得跌

via 雅虎财经

据外媒报道，作为全球最知名的价值型投资者，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在周一的公告文件中披露，该公司在一季度末持有981万股苹果股票，按照当时的 苹果股价 计算，价值超过10亿美元。在苹果股价低迷的时候大额买入，巴菲特此举的逻辑和当年大额增持IBM时是一样的。也就是说，这也表示苹果的股票还得跌，其爆发性增长时代或已永远成为过去。

形势低迷时强势买入

苹果公司股价从去年7月的历史高点每股133美元，走出反复震荡行情，上周更是跌近90美元关口，创2014年6月以来新低。过去一年来，苹果的市值已蒸发约2500亿美元。但是，苹果如此低迷的行情在伯克希尔公司看来是极具价值的潜力股。

源于20世纪上半叶由巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）创立的价值投资流派，伯克希尔哈撒韦公司也专注于价值投资。作为价值型投资者，伯克希尔公司专门买进那些现金流强劲、派息可观、业务防御性强以及管理团队经验丰富的公司，其买进这些股票的时间点通常是市场对这些公司失去信息时。

苹果就属于这样的公司。2016年以来，苹果的股价已下跌12%，过去一年的跌幅更是高达28%。相比之下，标普500指数今年上涨了0.5%，过去12个月仅下跌约3%。然而，巴菲特就在这个时候选择大额买入。

事实上，巴菲特这次在苹果股价低迷的时候增持，和之前增持IBM的逻辑是一样的。2011年巴菲特在第一季度又增持了IBM时，他是这么说的：

“今天，IBM的流通股总计11.6亿股，我们的6390万股占比5.5%。毫无疑问，公司未来五年的营收状况对我们至关重要。此外，在这五年中，IBM可能会进行约500亿美元的回购。 今天我想问你们这样一个问题：对于像伯克希尔这样的长期投资者，在此期间，应该何以为乐？

实话实说，我们希望在未来五年间，IBM的股价继续萎靡不振。

……

逻辑很简单：如果未来你要成为一支股票的净买方，无论是直接用你自己的钱买入还是间接地通过公司回购，只要股价在上升，你就会吃亏。只有当股价萎靡不振时，你才能从中获益。

对此雷锋网 (搜索“雷锋网”公众号关注) 来解释一下，巴菲特的风格就是分批增持，然后长期持有。未来的“净买方”意思是以后几年只买不卖。所以当然股价越低越好，等买够后，股价才是越高越好；如果股价拉高，每次定增成本越来越大。所以巴菲特的逻辑就是，趁价值低估的时候持有，商品有涨跌周期，等到价值体现甚至高估的时候再卖出。

所以，在价值得到体现甚至高估到来之前，这股票似乎还得继续跌。

IBM第二——他们还是人类的希望吗

不过，对于上述的逻辑，前提也是要看到这些现在低迷的股以后还有升值的可能才行。11亿美元的赌注说明伯克希尔哈撒韦对苹果公司创造新产品以及恢复收入成长抱有信心。然而，股神的看好就表示它们仍旧是人类的希望吗？外媒QZ今日报道称，获得巴菲特的投资标志着：苹果已经成为新的IBM……

巴菲特在2011年购买IBM股票的时候，也许他也做好短期亏损的准备，但是直到2016财年第一季度，IBM的营收已经出现连续16个季度下滑，而且蓝巨人的转型仍旧未见效。据统计，最近5年来，IBM的市值缩水了1000亿美元，逢低买入伯克希尔公司如今持有IBM 8.59%的股权，其亏损也超过了27亿美元。 

股价走低可能更低，但是从低到高要熬多久，没人知道 。

苹果虽然自2011年以来在库克的带领下已经转型为一家赚得盆满钵满的公司，但在iPhone销量下跌、该公司第二财季营收录得首跌背景下，UBS调研仍反映出对其经营前景的担忧，主要质疑包括产品创新速度趋缓、市场份额面临华为挑战、整体市场日趋饱和几个问题。在分析师和媒体长达一年的看红中，苹果公司的财报终于证实了iPhone和其他产品线无法维持高速的增长。

所以，这次逆势增持苹果的举动让人颇感意外。至于参与竞购雅虎就更难以猜测了。苹果如今虽说是伯克希尔公司眼中的高质量公司，但未来实际命运也许更糟。