肥宅快乐APP美团IPO 它的盈利故事怎么讲

招股书所列美团业务规模

经历七轮融资、多次上市否认后，王兴终于将美团带上港交所。

6月22日，美团点评（简称“美团”）正式向港交所递交 IPO 申请。招股书显示，美团此次赴港上市的联席保荐人为高盛、摩根士丹利、美银美林，均为外资大行。

更为重要的是，美团在招股书中强调——公司设不同股票权架构，将股份分为A类股与B类股，对于提呈本公司股东大会任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，B类每股可投一票 。A类股持有人分别是王兴、穆荣均、王慧文。

此前彭博社报道称，美团目标以约600亿美元估值募集60亿美元资金。2017年10月美团刚完成的40亿美元融资中，其投后估值为300亿美元。

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招股书显示，截至2017年底，美团总交易额为3570亿元，整体收入为339亿，经调整净亏损28亿元。业务分为三大部分：

• 餐饮外卖，2015年-2017年美团点评餐饮外卖营收分别为17.5亿、53.0亿、210.3亿元；

• 到店、酒店，及旅游业务，三年业务营收分别为37.7亿、70.2亿、108.5亿；

• 新业务及其他。

总体营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%。

亏损方面，招股书显示，美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，三年内亏损减半。

管理层持股方面，非常值得注意的是—— 美团点评第一大股东系腾讯，持股20.1363%。 其次是创始人王兴持股11.4386%。 但王兴主要通过持有5.7亿股A类股（投票权一票等于10票）成为控股股东。

此外，红杉资本持股11.4368%，穆荣均持股2.5141%，王慧文持股0.7264%。其他投资者持股53.7478%。

相应地在董事会安排上，美团点评共设有8名董事，包括3名执行董事，2名非执行董事以及3名独立非执行董事。其中王兴、穆荣均和王慧文包揽3名执行董事席位，腾讯高管刘炽平与红杉沈南鹏占据2名非执行董事席位.

据雷锋网了解，招股书显示，美团上市融资的资金，35%将用于提升技术和研发实力，35%将用于开发信服务和产品，约20%用于有选择地进行收购或投资，10%将用作营运资金及一半企业用途。

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美团点评在上市前夕动作频频。

早在去年，美团点评即在南京进行长达10个月的打车业务测试；12月初，美团宣布成立出行事业部，正式进军打车市场；12月底，打车业务版图逐步扩张，内部拟定7个城市：北京、上海、成都、杭州、福州、温州和厦门；今年3月21日，“美团打车”网约车平台在上海正式上线运行，同时，遭有关部门“约谈”，高额补贴与急速飞升的订单量也随之冷却。

打车之外， 美团点评在出行领域另一个大动作，即是对摩拜单车的收购。

今年4月28日，摩拜董事长王兴和创始人胡玮炜通过内部信宣布新的组织调整。架构调整后，创始人胡玮炜将出任摩拜CEO，并任命刘禹为摩拜总裁，向CEO汇报。

同时，摩拜将组建成立新的智慧交通实验室，致力于为城市提供智慧出行综合解决方案，摩拜联合创始人、原摩拜CTO夏一平将担任负责人，向美团高级副总裁王慧文汇报。但据雷锋网 (公众号：雷锋网) 了解，夏一平早已离职，或从事区块链相关业务。

另据雷锋网观察，美团点评招股书数据显示，美团流动资产净额截至2017年12月31日为人民币339亿元，截至2018年4月30日为人民币 198 亿元，共减少141亿人民币。主要归因于向 Mobike 股东就收购作出的现金付款以及因业务运营而导致的营业资金变动。

但对摩拜的收购，只是为扩充业务版图与战略布局，并非为盈利。因其在招股书中强调：

“我们在2018年4月收购的摩拜单车自成立以来已产生亏损。我们无法保证摩拜或我们的整体业务在未来能获得盈利。随着我们在激烈的竞争环境中继续发展我们的业务，我们计划在可预见的未来大力投资扩大我们的消费者及商家基础，以及技术创新及研发能力以支持此类扩张。因此，我们未来可能会继续录得亏损。”

美团点评在出行领域的积极布局，一方面可以理解为为上市布局，另一方面，据雷锋网此前报道，坊间传言，王兴在 2016 年美团点评完成 33 亿美元融资时，曾和投资方签署一份对赌协议：2018 年美团点评完成上市，同时保证 IPO 估值不低于 200 亿美元，若无法完成，美团点评将赔付近 40 亿美元。

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围绕美团点评上市的一大问题是——到底盈利了吗？

招股书显示，该公司2017年平台完成的交易笔数超过58亿，交易额高达3570亿元。

其中营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。美团经调整亏损净额持续收窄，从2015年的-59亿元收窄至2016年的-54亿元，2017年进一步收窄至-28.5亿元，三年内亏损减半。

2015年10月，美团收购大众点评网，新公司估值达到150亿美元，同年建立外卖配送事业群、酒店旅游事业群、到店事业群，并成立全资子公司猫眼文化传媒有限公司（后拆分被光线传媒收购）。

2017年1月9日，美团点评CEO王兴()通过内部邮件宣布了最新的核心业务组织架构升级和人事任命，将美团平台与酒旅事业群合并，成立美团平台及酒旅事业群；将大众点评平台与到店综合事业群合并，成立点评平台及综合事业群。

2017年10月，美团完成新一轮 40 亿美元的融资，投后估值约为 300 亿美元。年底，王兴宣布调整公司组织架构，聚焦到店、到家、旅行、出行四大 LBS 场景，构建新到店事业群、大零售事业群、酒店旅游事业群及出行事业部四大业务体系。

另外，美团点评在招股书中强调，迄今为止的亏损额主要来自可转换可赎回优先股公允价值的重大变动，以及推广品牌与服务产生的销售与营销开支。

招股书显示，美团点评的盈利能力很大程度上取决于其增加交易用户的数目以及参与度、增加活跃商家数据，以及加强变现、管理不同服务产品组合毛利，利用经营杠杆节约成本的能力。

行业竞争方面，招股书显示， 美团点评主要与阿里巴巴集团以其旗下公司在即时配送及到店服务方面进行竞争，以及与携程国际有限公司在酒店及旅游与交通票务服务方面竞争。

据雷锋网了解，前者主要指美团点评外卖业务，与阿里体系下的口碑、饿了么、百度外卖竞争。作为美团最核心的业务，招股书透露，2017年美团外卖交易额为1710亿元，2017年美团交易额达到3570亿元，这意味着外卖业务占美团整体交易额达到47.8%。同时，今年五月，美团外卖宣布日完成订单量超过2000万单，成为全球范围内第一个到达如此规模的外卖平台。

后者即指美团点评的主要盈利业务酒旅，与该领域内的巨头携程之间的竞争。招股书显示，截至2017年12月31日，美团已与中国约339,200家酒店保持合作关系。于2017年，在美团平台上预订的国内酒店间夜量共计约2.05亿，较2016年增长56%，并创下单日国内酒店预订间夜量157万的记录。

美团招股书显示，餐饮外卖为美团自2016年至2017年收入增长主要贡献者，而餐饮外卖部分的收入主要来源，又是商家就来自美团平台订单收入支付的佣金，以及平台完成配送服务而向交易用户及商家收入的配送费。需要特别注意的是，作为美团最核心业务及收入模板的餐饮外卖，目前仍处于补贴未盈利状态，同时面临着站在阿里新零售战略版图上的口碑与饿了么的围剿。

作为酒店市场霸主地位的携程，与美团酒旅在星酒店扩张、高星酒店朋友圈打造、“酒+X”尝试、行业人才培训、产业链延伸等方面擦枪走火。

最新拓展的出行版图中，不论是网约车还是共享单车，均未达到盈利状态。更重要的是，由于拓展网约车业务，滴滴创始人程维予以大补贴回击，“是美团先动手的”，2017年12月，滴滴外卖业务部走上台前。2018年3月，滴滴上线外卖业务，并于无锡、南京、长沙、福州、济南、宁波、温州、成都和厦门等九个城市首批上线，通过降低抽佣与奖励挖掘商家与用户。6月25日，美团发布IPO招股书的当天，滴滴外卖宣布在成都正式上线，提供外卖点餐和配送服务。显然，滴滴与美团在出行与餐饮外卖的贴身肉搏战，将持续相当长时间，这也意味着，美团这两项业务短期内全无盈利可能。

美团的平台理念与战略版图故事讲了很多年，终于，这个故事被搬到了港交所。目前最关键的是，王兴及其高管团队，如何凭借酒旅单一盈利业务，撑起其他补贴板块、以及600亿美元的估值。

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