「最强」财报下的伏笔：小鹏仍未露出上限

历经前两年的低沉蛰伏，小鹏正在全面回暖。

“我都不提销量的要求”，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏将小鹏汽车的发展比作马拉松长跑，“不用很长时间，大家会看到，小鹏磨刀不误砍柴工，假设销量是砍柴，我们最近十几个月都是以磨刀为主”。

果然，刀磨好了，砍柴的功力自然就显现了。

今年下半年，小鹏汽车逐渐找到节奏，连续推出小鹏MONA M03和小鹏P7+两款爆款产品，从低谷走出，满血复活，褪去了疲态切换为随时战斗状态。

当下的新能源市场如同在充满荆棘的丛林中抢肉吃，刺刀见红，獠牙残酷。

从百花齐放到骨头瓦砾，新能源汽车行业的洗牌逐渐结束，行业收敛的速度越来越快，牌桌上的企业已经不多了。

但小鹏还是带来了好消息：101.0亿元营收和15.3%的毛利率。

有媒体曾发问：“小鹏汽车好像没有挨过所谓的生死关头。”何小鹏笑着回答：“我们哭的时候你不在场。”

“非常不容易从逆风期走出来，但是我们还远远没有到蓝海，在未来的几个季度内，我们一起继续保持过去的努力，变化，谦卑，行稳致远，相信下一个大台阶会在2025年某个时候到来。”何小鹏近期在内部高管群里坦诚发言。

现在，至少小鹏可以放开笑一回了。

1、历史最强，也许不止三季度

在车企净利润集体大幅下滑的背景下，小鹏汽车的财报显得格外亮眼。小鹏MONA M03和小鹏P7+接连爆单，小鹏汽车也迎来了“史上最强”的季度财报。

小鹏MONA M03和小鹏P7+作为近3个月推出的两大爆款，交付期将集中在Q4，随着小鹏汽车的产能爬坡，小鹏汽车Q4的交付指引将创历史新高，很有可能刷新Q3的财报业绩，再次创纪录。

营收破百亿、交付量再攀新高、毛利率创历史最佳，多个关键指标全面飙升。无论是对比2023年同期，还是对比上半年，小鹏汽车展现出了“强势复苏”的气势。

小鹏汽车Q3交付为46533台，Q3交付指引为4.1-4.5w，同比提升16.3%，环比更是大涨54%，2023年Q3小鹏汽车的交付量为40008台，环比增速在业内极具竞争力。

2024年Q3，小鹏汽车总营收达到101亿元，同比增长18.4%，环比增长24.5%。

对比2023年同期，去年同期小鹏汽车营收仅为85亿元。

在新能源汽车市场竞争加剧的2024年，这一对比凸显了今年以来，小鹏汽车在新车型推动、销售策略优化及供应链效率提升等方面的显著成效。

值得注意的是，2023年Q3小鹏汽车的海外业务还未有起色，而2024年Q3海外市场交付量再攀新高，环比增长高达70%，占比达公司总销量15%。全球化布局的加速，海外销售网络、产品矩阵的持续拓展，成为小鹏汽车营收增长的重要维度。

据悉，小鹏汽车Q3正式驶入新加坡、西班牙、葡萄牙等新市场，海外销售网络拓展至30多个国家，拥有超110家门店。并且在多个国家取得“开门红”的好成绩，如小鹏汽车位列中国品牌高端纯电车型的出口销量排名第一，小鹏G9在北欧中大型纯电SUV中排名第一。

毛利率是衡量汽车企业盈利能力的重要指标。2024年Q3，小鹏毛利率达到15.3%，较2023年同期提升18个百分点，环比增长了1.3个百分点。这一数据不仅创下小鹏汽车历史最佳。

 

小鹏汽车季度毛利率增长变化

同行公司毛利率对比

而且，这一数据已经是小鹏汽车连续五个季度实现增长飙升，本季度毛利率的提升，核心在于技术降本全面兑现和规模效应显露。

正是在这一现实基础上，小鹏汽车信心满满地给出了2024年Q4的业绩预期。小鹏汽车的两大爆款产品小鹏MONA M03和小鹏P7+交付时间集中在Q4，同时随着小鹏汽车产品走向全球市场，Q4的交付指引将创历史新高，交付量有望达到87000-91000辆，预计营收在153亿-162亿。

换句话说，小鹏汽车Q4有望超越Q3，交出史上最佳财报。

“小鹏汽车会在明年（2025年）的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。”11月19日，小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地在第三季度财报说明会上表示。

何小鹏也在财报会上表示，以小鹏P7+为新一代车型毛利率改善的全新起点，在明后年的全新车型和重要改款车型中将会搭载汽车P7+首发的一系列平台化技术，期待新一代车型的稳态毛利率能达到双位数水平。

从各方数据来看，小鹏汽车的业绩正快速好转，离盈利的目标越来越近。

我们再细看下小鹏汽车这季度的市场销售表现。一句话体现小鹏汽车现在的凶猛攻势：小鹏汽车是唯一在3个月内上市2大爆款的新能源车企。

先是小鹏MONA M03打头阵，连续两个月交付破万。

紧接着小鹏 P7+接过了小鹏MONA M03 的爆款接力棒,12分钟内狂揽1万大定订单，要知道此前8月份上市的小鹏MONA M03上市48小时才揽获3万订单。而达到3万大定订单的成绩，小鹏P7+只用了3小时，并且现在还在持续攀升。

这不仅大幅赶超了小鹏MONA M03的市场表现，大定数据还打破了小鹏汽车所有历史最佳纪录。

何小鹏表示，目前小鹏MONA M03和小鹏P7+都已经开启双班生产模式，随着产能的爬坡，第四季度小鹏汽车月交付量有望再创新高。

2、技术加身，小鹏 「开挂」

小鹏汽车是怎么扭转逆势，奋起直追的？

小鹏MONA M03和小鹏P7+的畅销都绝非偶然，爆款各有各的锚点。

智能化上，小鹏MONA M03全系标配了20+智能感知硬件，包括车道居中辅助（LCC）、自适应巡航（ACC）和360度影像系统等。此外，它还搭载了全场景智能泊车系统，场景适用性高达100%，泊车成功率达到95%。这些配置在同级别车型中非常罕见。

小鹏MONA M03的落脚点之一，是率先实现“油智同价”。

智能化上车背后是巨大成本压力，能做到“油智同价”，离不开AI技术实力、极致的成本控制能力和市场定位。

何小鹏：“以前要出这个级别的车，没能力把它做到有利润，但现在可以，这是体系能力在提高。如果你不限制BOM，想把车做出有很多功能，不难；但你要限制BOM，又能做出一台好车，又有不少功能，就很难了。”

小鹏MONA M03的智能化和电动化配置全面对标20万元级别车型，并且抢先一步把智能技术下沉到了15万元级别的车型上，极高的性价比之下，不出所料在体量最大、竞争最激烈的A级轿车市场中强势突围。

如果说小鹏MONA M03率先打出了“油智同价”，那么小鹏P7+则是带头实现了“科技平权”。

小鹏P7+之所以能复刻小鹏MONA M03的爆品定律，核心是技术。

小鹏P7+被何小鹏定义为“全球首款AI汽车”，可以说是小鹏汽车过去十年阶段性技术的集大成者，何小鹏更是称其为“未来十年成为面向全球的AI汽车公司的开山之作”。

小鹏P7+首发搭载小鹏汽车自研的AI天玑5.4.0、端到端大模型以及AI鹰眼智驾方案，全系标配图灵AI高阶智驾及双Orin-X智驾芯片。

今年5月，小鹏汽车成为国内首个宣布实现端到端大模型落地的车企。据悉，小鹏的端到端大模型神经网络XNet+规控大模型XPlanner+大语言模型XBrain，能够让车辆在L2级别硬件和成本的基础上，实现L3+级别的高阶智驾体验。

何小鹏表示，目前小鹏汽车智驾的迭代速度非常快，每一周内部有4次迭代升级。

AI天玑5.4.0支持不分场景全量使用端到端大模型，相比上一版本，智驾能力大幅提升，“拟人性”提升了4倍，变道成功率提升了53%，绕行成功率提升了155%。天玑5.4.0版本将带来总计248项功能更新，XNGP也将通过此次更新获得更强的AI智驾能力，实现0速激活和原地启动。

AI鹰眼智驾方案，是行业内首个单个像素LoFic架构纯视觉方案， LoFic架构能极大提升逆光感知能力，相比传统摄像头，“AI鹰眼”面对弱光、逆光以及大光差环境，具有更准确、更清晰、更远的信息采集能力，具体来说，对视觉信息的利用效率比上一代提升8倍，整体计算效率提升了20%，响应速度提升了100毫秒，可实现与激光雷达方案同等的智驾体验。

而“全系标配”四个字，做到了真正的智驾平权。

为什么小鹏P7+要全系标配图灵AI智驾？何小鹏表示，小鹏汽车也希望把高阶智驾功能给到更多用户，实现科技平权的愿景。

“以前，我们认为高阶智驾是要收费的，但如果把高阶智驾做成标准服务，你会发现未来有新的增值服务。所以我们未来会做到全系标配，这是新增值服务的基础。”

小鹏汽车的高阶智驾不选装、不订阅、不付费，做到全国都能开，全国都好用，端到端大模型基本2天迭代一次，用户能拥有月月OTA的体验，真正的常用常新。

近期，小鹏P7+还在广州车展首日成功完成“车位到车位”全网首测，成为行业内首个仅用一套智驾软件，在端到端大模型基础上，打通车位到车位能力的车企。

“有一句话我还挺有感触的，有很多人是先说，然后再看能不能做到，在这个行业里面有很多idea和概念，但大家看到的是小鹏每一次的发布，每一次OTA都是实实在在的进展。”小鹏汽车自动驾驶产品高级总监袁婷婷曾在采访中说，“我们说四季度能做到，我们一定会做到，我们这个研发的进展在我们合理的预期之中。”

何小鹏在Q3财报会上表示，从小鹏P7+开始，后续的全新车型和改款车型，都将采用国内唯一不依赖高精度地图和激光雷达的AI鹰眼智驾方案。小鹏MONA M03 Max版也将量产平台化的AI鹰眼智驾方案，于明年春节后的上半年开启交付。

“我们将是全球首个把高等级智驾的门槛降到15万元，即2万美金级别的车企。”这意味着小鹏汽车将成为全球汽车行业，率先实现高等级智驾的软硬件成为全系标配，并且做到体验领先的车企。

“不仅在宣传口号里面，我们希望用L2的成本达到对标L3的体验，实现「科技平权，油智同价」。”何小鹏曾提到，之所以坚持对“智能化”的高额投入，是因为在“技术同源”的框架下，能把“智能化”复用到全域版图上，单纯依赖规模扩张并非解决毛利率长久之计，“技术降本”才是趋势。

在三季度财报业绩会上，何小鹏特别指出，传统车企的整车研发大部分依赖于供应链的合作和集成，而在AI汽车领域，必须有深度且广度的全栈自研能力，是行业竞争的胜负手。

小鹏汽车自研“小鹏图灵AI芯片”在8月23日流片成功。今年10月，小鹏图灵AI芯片已跑通最新版本的智驾功能，仅用40天就完成了多达2791项功能验证。

这颗为自动驾驶而生，为端到端大模型而定制的芯片，有40个核，可运行的大模型参数达到了300亿。集成了2个自研的神经网络处理大脑（NPU）、2个独立图像信号处理器（ISP），并采用面向神经网络的DSA（特定领域架构），ISP能够解决摄像头反光、下雨、黑夜等各种各样的问题。

最关键的算力，小鹏汽车表示图灵 AI 芯片有效算力「一颗能顶三颗 OrinX」，能同时驱动智驾大模型和座舱大模型，既能节省芯片成本又能提升系统的集成度。小鹏汽车十年，建立起一整套AI体系：大算力芯片、AI大模型为技术底座，前者是物理大脑，后者是大脑智力，两者作为基础，为其他三者的落地而服务，AI汽车是小鹏汽车的基本盘，飞行汽车将会是小鹏汽车的潜在增长曲线，AI机器人是小鹏汽车的战略眼光和技术储备。 

11月14日，中国新能源汽车年度产量首次突破了1000万辆，中国由此成为全球首个新能源汽车年产量达到 1000 万辆的国家。

未来已来，下半场智能化之战正式打响。这也意味着这个曾经的红海市场将增长放缓，竞争会更加激烈，新能源汽车的下半场淘汰赛开启。向上、向外、向内，所有车企都使出浑身解数在寻突破、求出路。

在何小鹏看来，2025年-2027年将会是中国汽车行业的淘汰赛阶段，一方面新能源渗透率将会势不可挡地提升至85%以上，另一方面AI的变革将会驱动市场份额走向整合。下半场的淘汰赛，AI正在成为智能电动汽车行业竞争的新制高点。

在公司成立的第十年，何小鹏也以最大的战略决心all in AI。

何小鹏曾说过，“我们看的不是这一个周，也不是这一个月，看的是最后的结果。”因此，何小鹏在公司最艰难的时候，“也从没裁过智驾团队”。

过去十年间，小鹏汽车“坚持技术信仰”，是国内率先发布智驾系统、率先进入城市NOA阶段、率先实现端到端大模型量产上车的车企，智驾测试实车里程958万公里，覆盖全国2595个城市，2.16亿公里仿真测试里程。

无论是在传统车企还是造车新势力中，小鹏汽车积累的数据规模都名列前茅，这是小鹏智驾的底气。

在今年10月的高管年度规划会上，何小鹏说了三个 “一定”：

一定会持续加大对于智驾的投入；一定会坚持走 AI 路线，让 AI 赋能小鹏所有的产品线；一定会坚持走全球化道路，让智驾产品服务全球的小鹏用户。

自嘲“臭搞技术”、对于AI技术坚定投入，坚持长期主义的小鹏，在智能化时代率先享受到技术投入的红利。

短短3个月，小鹏MONA M03和小鹏P7+先后上市，以过硬的产品力和极具诚意的价格成为下半年两大爆款车型，小鹏用事实证明，“技术领先+超级爆品”新增长模式的可行性，可以说掌握了将技术优势转化为销量优势的核心方法论。

在财报说明会上，何小鹏表示：“我们的核心竞争力和执行力已经发生了显著的转变。小鹏MONA M03和小鹏P7+的成功发布，标志着我们进入了一个由大产品周期支撑的强劲增长周期”。

2024年接近尾声，小鹏将在提高产能的「甜蜜的负担」中度过，但小鹏汽车的2025年，还有更大的看点。

3、AI+智能电动，撑起小鹏的野望

如果说过去10年，AI给了小鹏汽车成为造车新势力头部的骨骼，未来10年，超级电动体系将为小鹏汽车搏出一番新的天地。

11月6日，在“小鹏AI科技日”上，最重磅的消息莫过于小鹏汽车董事长、CEO何小鹏宣布将推出超级电动车型。这是自小鹏成立起，做了10年纯电动车后正式加入增程阵营，此后小鹏汽车将纯电、增程两条腿走路。 

入局增程市场，小鹏汽车思考了多年，最终的考量基于两点：一是用户价值，一定要有技术差异化，获得不同客户青睐的价值，二是全球化需求。何小鹏认为，中国汽车公司出海的最佳路径绝不是主打性价比，而是提升科技含量。

小鹏汽车曾多次调研，增程和纯电解决的是两种用户需求，两者之间的差异达90%，尤其是在全球其他市场。相较于中国，海外市场的补能体系尚未成熟。相关数据显示，截至2023年年底，海外公共充电桩数量仅有280万根，不足中国公共充电桩总数的三分之一。

小鹏汽车的纯电已经做到最高800km续航，要想实现1000km乃至更高，需要换一种能源模式。而要进入全球市场，就要提供更方便、更通用的补能方案。

“企业如果要走向全球市场，还需要一种新的补能方式，其中就包括增程式混动。另外，一辆车的续航要做到1000公里以上，需要换纯电之外的动力形式来实现。”何小鹏如此解释。

与此同时，消费者已经用真实市场成绩验证了增程式动力的「魔力」，其带来的销量提升有目共睹：

乘联会数据，2024年1～8月，我国增程式汽车市场累计销量为74.9万辆，同比增长167％，远超纯电动和插混车型的增速。

市面上的增程汽车产品已足够丰富，小鹏汽车的增程车有何不同？

“再做一辆普通的增程车已经没有意义。”何小鹏坦言。而何小鹏口中「有意义」的增程汽车承载体，就是鲲鹏超级电动体系。

增混市场的爆发，核心一直都没变：纯电动汽车的续航焦虑和补能焦虑。

何小鹏对鲲鹏超级电动体系的期望，就是让用户续航焦虑成为过去式。其中，“鲲”代表超级增程系统，采用下一代增程技术，“鹏”代表着小鹏汽车的纯电体系。

如果说纯电是戴着镣铐跳舞，增程是放开镣铐跳舞。从纯电做增程比从增程做纯电更容易。

何小鹏也认为从纯电做增程更容易，不过难易只是在比较中，其实两者都有很高的技术门槛和难度。

目前看来，小鹏汽车跨过了高门槛。

鲲鹏超级电动体系，基于全域800V高压碳化硅平台，搭载了5C超充AI电池、混合碳化硅同轴电驱、静音增程器（运行噪音仅为1dB），以及AI电池医生和AI动力功能。

在充电方面，小鹏汽车的5C超充AI电池可实现“1秒充电1公里”，只需12分钟即可将10%电量充到80%，效率堪比手机充电。小鹏汽车还为每块电池配备了专属的“AI电池医生”，即电池管理芯片，监测电池状态以及优化电池性能，延缓电池性能衰减，可将电池寿命有效提升30%。小鹏汽车还发布了新电机技术，混合碳化硅同轴电驱，电驱CLTC效率高达93.5%，并且体积仅为上一代电驱的三分之一，为车内腾出更多空间，让“得房率”更高。

这些技术，都构成了鲲鹏超级电动体系的续航壁垒。

在新电机以及全平台800V技术加持下，纯电续航达430km，是普通增程车型的2倍，综合续航里程超1400km，让用户能够一周仅充电1-2次。

打个比方，如果你开着满油满电的搭载鲲鹏超级电动体系的车从北京开到长沙，中途可以不用充电也不用加油。

当然，小鹏的超级电动想要做的远不止如此。与一般车企的增程思维相比，小鹏汽车更多采用纯电思维和智能化思维。用何小鹏的话说，“用小鹏汽车积累的下一代电动技术来去满足用户下一代的增程技术需求。”同时，小鹏汽车的超电动，更是随处可见AI的底色。

所以就有了鲲鹏超级电动体系的“一车双能”，未来逐步将电动变成“电动+增程”，实现纯电、增程丝滑切换。

对于内燃机和电动机切换，小鹏汽车的判断依据不是以「时速」为主，系统会在 AI 的协助下自动判断路况，进而根据最优解来切换动力，针对相对平滑的铺装路面，车辆将更多使用电能，减少能耗；针对爬坡、泥泞、雪地等场景，发动机会提前介入避免电量过低导致动力不足，如此，发动机跟电池共用的周期更长，总而言之就是“平路能耗低、爬坡更有力”。

而要把“一车双能”这两种化学能源组合使用，并不容易，需要在AI和能耗上都做到行业领先，无论是对小鹏汽车在中国还是全球市场都将是“差异化”，换句话说，“一车双能”将加速AI汽车的全球普及，为小鹏汽车带来数倍的销量增强潜力。

补能体系方面，截至目前小鹏汽车已在全国范围内建成1641座自营站，其中超充站为1307座。小鹏汽车计划在2025年面向中国和全球加速建设S5超级充电站，最快充电功率可达960kW，相当于“1秒钟充电不止1公里”。

小鹏汽车成立的2014年被称为“新能源汽车元年”，成立的第十年，小鹏汽车连续两大爆款，小鹏汽车逆转颓势、满血复活，进入前所未有的“快节奏”。

何小鹏透露在未来3年内，小鹏汽车规划新品或改款约有30款，其中2025年计划发布至少4款全新车型+多款改款车型，首款超级电动车型也将在2025年正式推出。

2025年，小鹏汽车计划销售网络进一步扩展至北美以外超过90%的新能源车市场，门店数量拓展至300家以上。左手AI，右手超级电动，将成为小鹏汽车稳定向前的两大引擎，2025年，小鹏汽车正在加大马力走向产品大年和销量大年。

显然，小鹏汽车的2025年，要比2024年更有看点。明年的中国新能源汽车，应该有更多好戏可看了。

要“在下一个十年成为面向全球的AI汽车公司”，小鹏汽车的第二个十年，也许能靠 AI和超级电动重新抵达新的高地。 雷峰网雷峰网 (公众号：雷峰网) 雷峰网

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