天雷滚滚，两年时间52亿元打水漂

最近已疲于应付危机的暴风集团，又一次踩雷了。

暴风踩得这颗雷叫做MP&Silva。

成立于2004年的MP&Silva曾经是全球体育版权市场的霸主之一，其起家靠的是意甲联赛的全球版权，此后十多年的发展中拥有过的版权资源包括2018及2022年FIFA世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等全球范围内的顶级赛事。

这家公司2016年5月被暴风集团与光大资本联合设立的产业并购基金收购，估值14亿美元。2018年10月它被英国高等法院宣布破产清算。

2019年2月24日暴风集团的公告称，基金的执行事务合伙人、光大资本的子公司光大浸鑫“正积极采取境内外追偿等处置措施，以维护投资人的合法权益。因涉及多家境内、境外主体，最终确定所涉各方的相关权利、责任需要一定时间，预计损失暂无法准确估计。”

这大概是继乐视之后，体育赛事版权领域爆的最彻底的一颗雷了，爆的可真是白茫茫的大地真干净。

52亿元资本盛宴

为了收购MP&Silva，暴风集团设计了复杂的两步走方案。

2016年3月，暴风集团联合光大资本设立了一只总规模达52亿元的产业并购基金——上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）（简称“浸鑫基金”）。浸鑫基金采取了"3GP"的架构，暴风集团的子公司暴风投资，光大资本的子公司光大浸辉，以及来自上海的金融外包商群畅金融，三家共同出任GP，其中光大浸辉为执行事务合伙人。

浸鑫基金吸引了各路资本的参与，其中最大的LP为招商基金旗下的招商财富，出资28亿元。另外，爱建信托、钜派、东方资产、浪淘沙投资等大量财富管理公司、PE机构参与其中。暴风集团也作为LP出资2亿元。

浸鑫基金的出资结构（引自企查查）

2016年5月，浸鑫基金如愿完成了对MP&Silva的收购。彭博社当时的报道称交易中MP&Silva的估值达到14亿美元。这一数字应是可靠的，按浸鑫基金52亿元人民币的出资规模，收购了MP&Silva65%的股份，后者的估值约为80亿元人民币。

收购MP&Silva也是暴风集团上市后扩张战略的重要一环。从哪个角度看，这都是一笔天作之合的交易。暴风集团CEO冯鑫在收购完成后发言：“暴风希望与世界最优秀的体育产业玩家合作，进一步夯实全球DT大娱乐下策略的联邦生态。”时任光大证券CEO薛峰也表示，体育产业已成为当下最热门的投资领域之一，希望与合作伙伴携手开拓中国市场，共享中国体育产业高速发展带来的机遇。MP&Silva 股东则表态，将与中国合作伙伴更好地协同共赢，凭借强大的专业和领先的技术，未来的潜力无限!

当时的暴风集团正在风口之巅，市值高达300亿元，是资本的宠儿。暴风集团CEO冯鑫曾表示，上市后很多资本找到暴风，也是希望所投的项目有朝一日被暴风并购了得以变现和退出。浸鑫基金背靠这只妖股，至少在当时看起来是稳赚不赔的。暴风集团与浸鑫基金签署协议约定，在浸鑫基金收购MP&Silva的18个月内，暴风集团应完成对MP&Silva的收购。协议写明，在符合约定条件的前提下，暴风集团若未能在时限内完成收购，需对因此造成的特殊目的主体的损失承担赔偿责任。

崩溃突如其来

但是浸鑫基金和暴风集团的运气都不好。就在2016年，政策转向，娱乐、体育的境外投资遭到严格限制，暴风集团完成对MP&Silva的收购变得希望渺茫。更糟糕的是，原本看起来风光无限的全球体育版权霸主MP&Silva，在创始人淡出后居然立刻就土崩瓦解。

从2017年开始，MP&Silva先后失去了意甲、英超、苏超、美洲杯、解放者杯、南美杯版权，阿森纳俱乐部和欧洲手球联合会与MP&Silva终止了合同。另外，MP&Silva还陷入了与国际足联就俄罗斯世界杯版权的纠纷。

导致MP&Silva被英国高等法院宣布破产的直接原因是，因拖欠法网的版权费，遭到法网联合会的起诉。

2011年，MP&Silva拿下了法网在欧洲地区(除法国本土之外)的五年版权，随后双方不断延长合作，一直延长到了2022年。但是2018年MP&Silva开始拖欠法网的版权费。2018年7月16日，MP&Silva承诺将于7月25日之前偿还欠款，但最终未能完成。当年10月17日，英国高等法院宣判MP&Silva正式破产清算，资产和收入将用于偿还债权人。MP&Silva甚至都没有派代表出席宣判。

此时的MP&Silva，在清算完之后还能给浸鑫基金留下多少“残值”，实在不容乐观。52亿元的投资，仅仅过了两年时间，就很可能竹篮打水一场空了。

暴风集团在浸鑫基金中出资2亿元。而在2018年的财务报表中，暴风集团对浸鑫基金计提了1.42亿元的权益性投资减值，另外还有0.48亿元的坏账损失。

不过，MP&Silva的两位创始人在大笔套现后，倒是在体育市场上玩的风生水起。创始人之一Riccardo Silva在2015年5月收购了NASL球队迈阿密FC，同年成立了Silva International Investment，旗下拥有欧洲第二大的模特人才网络。2017年2月，Silva International Investment收购了 SportsBusiness Group;随后又收购了Globe Soccer Awards的控股权。

另一位创始人Andrea Radrizzani也没闲着，在2015年成立了Eleven Sports。在MP&Silva崩塌的同期，Eleven Sports却大举扩张，2018年拿到了未来三年在英国和爱尔兰的西甲联赛转播权；随后又买下了2018/2019-2020/2021三个赛季的意甲联赛转播权。

资不抵债的暴风魔镜

2019年1月30日，暴风集团发布业绩预告，预计2018年亏损9.2亿元至9.25亿元，这相当于暴风集团目前市值的三分之一，是暴风集团上市以来利润总和的三倍。巨亏的原因，一方面是原有主业溃败，暴风影音营业收入下降，影响2018年亏损约 1.7 亿元。当然更重要的原因，是新业务的冒险颗粒无收。

在2月21日对深交所问询函的回复中，暴风集团罗列了计提的重大资产减值项目，其中除了前面提到的浸鑫基金，还有曾经的VR明星暴风魔镜。暴风集团对暴风魔镜的母公司北京魔镜未来计提了1.04亿元的权益性投资减值，和7213万元的坏账损失，原因是北京魔镜未来已经“经营困难，资不抵债”。这是暴风系第一次正式承认，其当年无比响亮、融了巨资的VR业务已经彻底崩盘。

暴风集团持有暴风魔镜18.28%的股份，为最大的单一股东，但并非控股股东，因此未并表。暴风系的架构与乐视系类似，暴风集团CEO冯鑫还设立了暴风控股，与作为上市主体的暴风集团互不统属，打造位于上市公司体外的生态圈。

因为监管等种种原因，定增被否，资产重组被否，暴风集团上市后基本上没有在A股上享受到估值红利。但这并不妨碍暴风系利用上市平台做一些文章。暴风魔镜虽不是暴风集团的子公司，但其独立融资发展的过程中无疑得到了暴风集团的间接支撑，吸引各路资本入局。最直接的，2015年12月，暴风集团与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金，其中歌斐资产出资80%，一个月后该产业基金就参与了暴风魔镜的B轮融资。

CVSource投中数据显示，暴风魔镜成立后获得了五轮融资。

暴风魔镜融资史（引自CVSource投中数据）

目前暴风魔镜“资不抵债”，蒙受最大损失的不是暴风集团或暴风控股，而是各路VC/PE，其中不乏市场上赫赫有名的一线机构。

北京魔镜未来主要股东（引自企查查）

魔镜已失去魔力，投资方要自保只能各显神通了。此前，暴风魔镜的投资方之一中信资本就已经先走为敬。

2018年7月6日，暴风集团CEO冯鑫持有的3,271,296股暴风集团股票被法院司法冻结，导致7月9日开盘后暴风集团股票跌停。冯鑫股票被冻结的原因是，暴风魔镜B轮融资的投资方之一中信资本要求撤资，双方闹上了法庭。

冯鑫后来对此的解释是，暴风魔镜的B轮融资“多多少少都是有债权属性的”，协议规定2020年底前需完成IPO或被并购，若未达成，冯鑫需承担回购责任。虽然有债权属性，但中信资本提前提出撤资实际上并不符合条款规定。而冯鑫为了避免出现法律争议给上市公司造成负面的影响，还是答应了这一要求。冯鑫此后未能补齐4000万元缺口，导致股票被司法冻结。

2018年7月9日，压力之下的冯鑫曾通过暴风集团官方微信公众号，发布了一篇与暴风集团市场部负责人的对谈，其内容有如乐视资金链危机爆发前夜贾跃亭发的内部信。冯鑫承认暴风集团上市三年犯下了严重错误，他本人目前面临着巨大的财务压力，但上市公司是“健康”的。冯鑫把暴风的未来押在了暴风TV身上，表示暴风TV将在明年进入盈利期。

但是2018年业绩预告显示，承担暴风TV业务的子公司暴风智能，在2018年亏损进一步扩大。暴风集团对暴风智能的持股比例为 23.30%，2018 年预计承担其亏损超过1.7亿元，与2017年相比增加了一倍。目前暴风TV计划进行下一轮融资，引入新的投资者，为业务发展提供更大的资金支持。