京东金融白条试水银行间市场 首发15亿消费金融类ABN

2 月 24 日，“ 2017 年第一期京东白条信托资产支持票据簿记”（以下简称“京东白条 ABN ”）在银行间债券市场发行完毕，其发行规模为 15 亿元。由平安信托作为本次 ABN 发行的受托机构、财务顾问，兴业银行牵头担任主承销商、招商证券作为联席主承销商。

这是京东金融首次牵手平安信托，在信托型ABN领域的一次创新尝试。“作为一家金融科技公司，京东金融已经拥有了强大的自我造血功能，并且不断通过多元化的渠道将白条优质的资产能力输出，丰富债券市场交易资产，为投资人提供多元化、差异化的金融产品。”京东金融结构金融部负责人郝延山表示。

根据发行方案，“京东白条ABN”的基础资产为“京东白条应收账款”债权，北京京东世纪贸易有限公司作为原始权益人，平安信托作为该基础资产的受托机构，在银行间债券市场发行资产支持票据，由银行间市场的机构投资人参与购买，投资人将获得“京东白条应收账款”带来的相关收益作为其收益来源。

同时，中诚信国际评级公司为“京东白条ABN”资产评级，分为优先A档（评级AAA，占比70%）、优先B档（评级AA-，占比5%）、次级（占比25%），优先A档10.5亿元和优先B档0.75亿元的“京东白条ABN”均由机构投资人完成认购。

在产品期限设计上，“京东白条ABN”为期24个月，采用循环+摊还的结构设计，前18个月为循环期，以入池标准挑选合格基础资产进行循环购买，循环期内每季度兑付优先级投资人收益；后6个月为摊还期，摊还期内按月兑付优先级的利息和本金，待优先级本金全部偿付，将剩余收益支付于次级投资人。

实际上，早在2012年8月，中国银行间市场交易商协会就制定了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》。2016年，中国银行间市场交易商协会加速推动银行间市场在ABN产品领域的创新，并在交易结构中引入了信托作为特定目的载体（SPV），让信托型ABN产品得以落地。数据显示，全国银行间市场ABN产品累计发行近400亿元，2016年全年， ABN产品的发行规模为167亿元，未来ABN交易市场或将迎来一片蓝海。

“银行间市场的机构投资人非常多，京东白条ABN作为首单互联网消费金融资产项目的成功发行，进一步丰富了ABN产品的基础资产类型，从本次销售的认购倍数来看，银行间市场投资人对我们的产品非常有兴趣，且发行利率低于同类资产的价格，充分体现了京东白条优质的资产质量。”郝延山表示。

有数据显示，截至2016年末，银行间市场共公开发行了5单ABN项目，其中2单由兴业银行担任主承销商。

从国内来看，根据主管机构的不同，可以将资产证券化分为四种模式：信贷资产证券化（信贷ABS）、企业资产证券化（企业ABS）、资产支持票据（ABN）以及保险业资产支持计划。其中信贷ABS主要针对银行、持牌消费金融公司等金融机构，门槛较高、规模较大，截至2015年，其发行存量和增量均占据三分之二的市场份额。企业ABS针对的主体更加多样，但主要以非金融企业为主，虽然目前规模不如前者（约占三分之一），但其产品数量、增长速度都大大高于前者，是推动资产证券化高速发展的主力。

ABN以及保险业资产支持计划起步较晚，目前整体规模很小。

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