普华资本周密：年轻人不要一毕业就做投资

伴随资本寒冬，创业创新风口不再，越来越多的年轻人开始逃离投资圈，业内也有声音说“年轻人就不该做投资”。

普华资本管理合伙人周密认可这种说法，他在医疗行业深耕近20年，目睹了太多行业的起伏和风口的消散。在周密看来，医疗投资是一个门槛极高的工作，没有过硬的专业知识和对行业、人性的洞察，年轻人会很“吃力”。

普华资本创立于2004年，以“资本+产业”双轮驱动为基本投资策略，扎根产业，专注于新科技、大健康、泛文化三大领域，管理资产规模逾176亿人民币，投资阶段以A轮为主，并往上下延伸。

成立15年来，普华资本已投资包括奇虎360、喜马拉雅FM、南微医学、Remebot等知名项目在内近400个项目；其中，已通过IPO、并购、新三板挂牌的方式实现退出的达45家。

6月28日，在FUS猎云网2019年度医疗健康产业峰会上，周密接受了猎云网的专访，讲述了他的医疗投资心得。

投资方针：国际、精准、早期

周密强调，普华资本整体逻辑是，不忘初心，助力真实健康需求，紧盯精准医疗领域。此外，不管是投资早期项目还是精准医疗，最终都需要与产业相结合。

周密分析，中短期而言，医疗产业投融资市场最活跃的细分领域依然是创新药、IVD及医疗设备。数据显示，2018-2019年，我国创新药、IVD及医疗设备板块融资保持活跃——2018年创新药同比增长102.7%；IVD同比增长44.12%；医疗设备同比增长14.89%。

同时，近两年国内医疗政策发生剧变，将对医疗行业产生正向刺激。2018年，科创板允许符合尚未盈利或存在累计未弥补亏损的生物技术企业在科创板上市；2019年4月24日，香港交易所发布IPO新规，允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。这些政策无不释放国家大力鼓励医药创新的信号。

在这样的机遇下，普华资本确定了医疗投资的“六字方针”：国际、精准、早期。

周密强调，医疗投资一定是全球创新，最先进的药或诊断技术如果不能在美国获得批准，不能获得保险公司的支持或获得临床LDP实验室应用，那么其市场优势将会大大缩水。为了让国内更多产业伙伴获得国际上最前沿技术的支持，普华资本重点布局海外投资，扮演技术桥梁，担任转化的纽带。

此外，重视精准医疗。所谓精准医疗，即利用临床信息、疾病队列、生物样本库，通过组学分析、分子影像、分子病理、临床药物和大数据的手段，得到精准预防和治疗的方案，从而实现促进健康、增加疗效、降低负作用、降低费用的目标。

周密表示，围绕精准医疗，普华资本在基因、细胞等生命科学领域，以及大数据、AI赛道进行投资，同时往往在项目早期就开始布局，并推动项目之间形成协同效应。

创新药迎来“黄金时代”

近期，几家药企上市的消息让市场倍感振奋，创新药或将迎来属于它的“黄金时代”。

2019年，德琪医药、诺诚健华等创新药企宣布完成上亿美元融资，百时美施贵宝（BMS）将以740亿美元巨资收购新基生物制药（Celgene）。

科研究中心数据显示，2013-2018年上半年，创新药领域累计披露投资金额达486亿元人民币，投资事件297起，参投机构646家，其中背后涉及VC/PE达578家，占总机构的90%。

周密认为，创新药投资之所以大热，主要是因为相比于前几年大热的互联网医疗，创新药更接近医学需求的本质。

周密分析，互联网对医疗服务只是辅助决策工具，并未触及医学核心，最终还是要回归医疗服务能力和医生资源主体上，同时受政策影响大，会很快淡去。

此外，创新药企回报巨大。例如吉利德、夏尔、新基、百健、再生元和亚力兄等公司，营业收入经历了10倍甚至100倍增长。

周密指出，投资人依然要警惕创新药的风险，高收益意味着高风险，此外，药品研发的长周期、高投入也为投资增加了不确定性。

年轻人不要一毕业就做投资

中国证券投资金基业协会数据显示，伴随“募资难”，我国VC/PE从业人员从2015年的37.94万下降到了2018年底的24.43万人。

周密认为，很多投资人其实是中国移动互联网高速发展催生的泡沫。

2014年，“双创”一股热风，中国互联网和移动互联网乘风起飞，一时间，O2O、大文娱、互联网医院风口一个接一个。VC成了一群兜里有钱，每天出入高档酒店，不费吹灰之力就能投到好项目，拿到高工资的职业，“造富效应”吸引了大量年轻人扎进投资领域。

然而到了2018年，互联网流量红利消失，企业发展面临转型期，加之资管新规的出台，创投机构被迫“收紧”，不再需要这么多的投资人。

更重要的是，年轻人缺乏行业、社会和运营的积累，做投资会很吃力，而投资是一份门槛很高的工作，除了过硬的专业知识要求，还要对产业、管理和人性有深刻的洞察能力，而这些都需要阅历的积累。

“正因为如此，投资是一个很适合年轻人去成长的行业。”周密话锋一转，要解决这个矛盾点，可以从几个方面入手。

第一，培养持续学习的能力和习惯；第二，去实体医疗企业增加行业历练，不仅可以尝试咨询、投行服务，也可以参与企业创业，管理培训；第三，去外企接受成熟的职业发展培训体系；第四，拓展科班以外的知识学习，例如医药生物与管理相结合的课程和体系。

周密的投资生涯基本是此轨迹。2000年初，周密毕业于复旦大学（原上海医科大学），拥有药理学硕士和临床医学学士学位，之后在麦肯锡做战略管理咨询，用5年时间摸清了医疗行业。

2010年，周密加入经纬中国，担任资深投资经理，负责考察、筛选和评估医疗健康行业的投资机会。这一时期，周密与经纬中国人民币基金合伙人、普华资本创始人曹国熊相识，其医疗投资生涯步入正轨。历经多年，周密对医疗健康领域有着深刻而独到的理解和认知，并狙击了大量明星医疗企业。

周密强调，年轻人是一张白纸，没有任何实战的经验，未来会有更多发展的可能性；然而，如果在产业浸润过久，思维容易定性，做投资便会很难。因此，选择一个合适的阶段进入投资行业才是正确的选择。

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