独角兽上市成热潮，一文看懂Fastly IPO

在Zoom和Pinterest的IPO（首次公开募股）启动一天后，市场显示出了对科技股的强烈需求。Fastly公司借此公开提交了S-1文件，开始了其上市进程的公开可见部分。 

你是否已经对IPO和S-1文件感到厌倦，那你一定活错了年份。在经历了发展缓慢的2014年至2017年，以及勉强过得去的2018年之后，科技IPO市场终于迎来了一个高潮。看起来很多独角兽公司都想趁着这股IPO的东风，把握这难能可贵的发展机遇，实现自身的转型扩张。

Fastly就是这一趋势的最新范例。

在我们开始讨论事情始末之前，让我们先回顾一下Fastly是一家什么样的公司。正如你所知道的，Fastly的产品为互联网提供动力。该公司的“边缘云平台”使应用程序和数据更接近终端用户。它还销售负载平衡服务、“云安全”，以及内容交付网络。因此，Fastly服务于用户互联网生活的背景当中，有助于提升互联网的用户体验。

它并不像我们都用过的Zoom和Pinterest这样的产品那么神圣，但它仍然是关键技术。科技公司上市是我们所能报道的最好的消息。所以让我们来看看Fastly到底能够取得怎样的成果，能够获得多少扩张和发展，是否能够健康稳定地发展下去。

先从最直观的开始说起。2017年，Fastly收入迅速突破1亿美元大关。2018年，该公司经济增速达到40%左右。从2017年到2018年，以美元计算，该公司的净亏损略有下降，其在总营收中的占比从31%大幅下降10%，达到了21%。

就现金流而言，Fastly还没有从其经营活动中获得现金收入，并且还不断地有固定的资本支出，为其资产负债表增加了负的投资现金流。Fastly的IPO资金不足3700万美元，如果最终成功，将为公司未来几年的运营和投资赤字提供充足的资金。

该公司S-1文件中的详细说明表明，两年的时间里，Fastly的毛利率从54%提高了100个基点，达到55%。

总的来说，Fastly是一家良性发展的企业，有着不错的增长速度，以美元计算的亏损和营收百分比正在下降，在市场中处于一个相对不错的位置。它的毛利润比许多软件服务公司都要低，但考虑到该公司45%的收入成本之外的轻微亏损，投资者可能不会太过在意。

2018年，Fastly的收入从1049亿美元增长到1446亿美元，增幅接近38%。推动这一增长的是2017年4080万美元的销售和营销支出，以及2018年5010万美元的销售和营销支出。正如你所看到的，2018年在销售和市场营销上的支出很快就超过了这一年的收入增长。

这是否就是坏的表现呢？这取决于你如何看待结果。Fastly销售服务给客户，这些客户就可能会在未来购买更多他们的服务。这就意味着，一年的支出超过公司收入的部分并不像看上去那么难以理解。事实上，在它的S-1号文件中明确指出：

随着客户的网站和应用程序交付、处理以及流量保护不断增加，随着他们使用更多我们终端平台的功能特性，以及他们在自己所处的整个组织中更广泛地采用我们的平台，我们基于客户使用的收入也在增长。我们对于现有客户活动增加的一个有效评价指标是我们的DBNER，截止到2017年12月31日和2018年，DBNER分别为147.3%和132.0%。

“DBNER”是“以美元为基础的净扩张率”的英文缩写，也就是我们通常所说的负面波动。

换句话说，DBNER表明了随着时间的推移，Fastly的客户花费了更多的钱。数据表示，使用Fastly的客户在2018年的花费比前一年增加了132%。这是一个可靠的结果。然而，该公司确实将那些频繁变动的公司从DBNER中移除，因此它是一个经过调整的指标。

但事实是，随着时间的推移，Fastly的客户——那些一直在使用Fastly服务的客户——确实会花费更多的钱来购买该公司更多的服务，这一点至关重要。它使其销售和营销费用与增长之间的关系更容易被理解：该公司花了很多钱来获得新客户，但随着时间的推移，这些客户的数量会不断增加，因此这些支出的收效比最初看起来的要高。

Fastly并没有通过“40法则”的考验，它的增长率略低于40%，与2018年约20%的净亏损相比，这一数字仅为预期结果的一半左右。在Fastly 2018年12月31日公布的第四季度业绩中，除了2017年3月31日的季度业绩外，该季度的净亏损是所有季度中最小的。

该公司最近一个季度的毛利润为57%，净亏损仅为营收的18%。这是一个不错的进步。

Fastly有一个占位符，在它的S-1文件中有1亿美元的数字。当Fastly给出一个价格区间和一个股价数字时，这个数字将发生变化。作为一家私营公司，它迅速筹集了2.19亿美元的已知资金。其投资者名单包括Battery Ventures、August和ICONIQ、Sapphire和Deutsche Telecom。

无论是E轮融资还是F轮融资(分别融资5000万美元和4000万美元)，都很难为Fastly找到一个估值数字，所以我真的不能告诉你估值方面的预期。但我怀疑该公司的目标估值将达到10亿美元或更多，因为仅从2018年的数字来看，该公司过去的收入就能达到7倍，加上2019年第一季度的数据，这一目标将更加容易实现。