顺为资本许达来：敢投卫星火箭，也布局农村海外

今年 7 月，小米赴港上市，顺为资本创始合伙人、CEO 许达来前往港交所见证挚友雷军敲钟的历史时刻。

许达来身材修长，面色红润，短发灰白，带有华裔口音的普通话略显低沉，但条理清晰。在外籍投资人中，他算得上是融入中国本土文化最深的人之一。

七年前，相识已久的雷军和许达来共同成立顺为资本，让雷军完成了从个人天使到机构投资的转变。

顺为与小米为兄弟系公司，但这并不影响顺为作为一家VC机构的独立性。

实际上，许达来是有着 20 多年投资经验的“老人”。

1997年，一场规模空前的金融风暴席卷东南亚。那时，许达来在新加坡德意志银行工作，第一次感受到金融危机的强大摧毁力。

三年后，许达来在全球科技中心硅谷，见证了美国历史上最大规模互联网泡沫的破裂，全球互联网行业进入寒冬。

这样的经历让他的投资风格颇为理性和佛系，经过 7 年的发展，顺为管理着三支合计 17.5 亿美元的美元基金和两支合计 20 亿元的人民币基金，投出了今日头条、快手、丁香园、美菜、51Talk 、爱奇艺等多家独角兽企业。

另一方面，许达来坚信“科技创新是人类进步的梦想”，顺为布局了无人驾驶、火箭和卫星通讯领域，承载着他对未来的想象。

雷军好搭档

许达来和雷军相识于 2005 年。彼时雷军还是金山 CEO ，许达来则在 GIC（新加坡政府直接投资公司）工作，参与了对金山软件的投资。

2010年雷军创办小米时，正是移动互联网创业大潮前夕，风险投资也逐渐崛起。

“我们觉得国内的互联网行业和 VC 存在十多年了，时间成熟，有机会做出一个有战斗力的风险投资机构。”许达来说。在做了十多年 PE 投资后，他将目光转移到早期风险投资，顺为资本应运而生。

这个名字取自于雷军信奉的人生格言“顺势而为”，雷军任董事长，许达来任 CEO 。

从时间上来看，顺为和小米成立仅相差一年。

首期基金募资完成后，顺为投资了小米，随后又投资了紫米、华米、九号平衡车、1more等小米生态链企业。

47岁的许达来是这个行业的“老人”，有着近 20 年的投资经验。

在他的带领下，成立七年的顺为如今管理着三支合计17.5亿美元的美元基金和合计两支20亿元的人民币基金，投出了今日头条、快手、丁香园、美菜、51Talk、一起作业网、爱奇艺、人人车等多家独角兽企业。

顺为一期基金投了 20 多家公司，近 20% 是智能硬件项目，这其中部分项目是小米和顺为合投。

电动平衡车公司纳恩博（Ninebot）就是一个例子，它在 2015 年获得小米和顺为参与的 A 轮融资，由此被纳入小米生态链体系，紧接着全资收购全球最早发明电动平衡车的公司 Segway 。

在 纳恩博CEO高禄峰 看来，雷军和许达来是一对好搭档。

“他们都是情商、智商极高的人，同时各有侧重。”

高禄峰说，“在行事风格上，雷军是一个产品人，对产品的敏感度、细节的把握，宏观格局也非常大；许达来是一个标准的投资型的人，对于一些行业的预判非常强。”

高禄峰表示，顺为在硬件方面投资的成功率很高，因为投资方向的定位以及和小米的合作原因。

（原文配图：许达来（左）、雷军（右））

上“天”入“地”

许达来不会讲故事，也很少看科幻小说。雷军大赞的《三体》，他也没看过。但这并不妨碍他成为一个梦想驱动的人，顺为在无人驾驶、火箭和卫星通讯领域的投资，承载着他对未来的想象。

2018 年 3 月，顺为参与了民营商业火箭公司 星际荣耀Pre-A 轮融资，一个月后星际荣耀制造的首枚固体验证火箭“双曲线一号 S ”在海南发射升空。

与此同时，顺为还参与了民营卫星研发及应用服务商 千乘探索的Pre-A轮融资，以及领投了南芯半导体数千万人民币的A轮融资。

高禄峰时常感慨，许达来经常会有一些天马行空的想法，

“我觉得敢投太空或火箭项目的基金，都是真正有梦想甚至是很疯狂的一群人。除了理性的判断价值，这种激情让我非常感动。”

实际上，许达来也很乐于接受“梦想远大”这个评价。

在看自动驾驶项目的过程中，许达来曾有三次试坐的经历。

一次是在国内自动驾驶公司 Momenta的现场测试中，许达来坚持要上车试坐。在一个高速公路的出入口，一辆测试车载着许达来冲上了高速公路，并成功变换了几次车道，然后返回到原地。还有一次在美国，许达来硬是拉着雷军，坐上了一辆无人驾驶汽车。

这种行为看似莽撞，但许达来有他的理由：初创公司的实力行不行，直接坐上去就知道了。

两年前，顺为突破了自动驾驶领域融资的A轮估值，许达来给了自动驾驶A轮最贵的估值，接近1亿美金。

对于这类项目的早期估值，许达来自创了一个词——“市梦率”。

“有些早期项目基本面没法量化，只能对于这个人以及他所做的事情有一个非常美好的梦想，我把它叫做‘市梦率’，和上市公司的‘市盈率’相对应。自动驾驶和航天都是市梦率。”他说。

许达来的远大梦想不仅仅在天上，这个没去过中国农村的新加坡人，将顺为的大旗插入了中国农村市场的土壤之中。

这一战略发生在2014年。那一年，国内创业浪潮正值巅峰，资本大量涌入，行业愈加垂直，许达来意识到一二线城市移动互联网的渗透率已经很高，而新的红利在乡村。

农产品移动电商 美菜网在 2015 年获得顺为和蓝湖资本共数千万美元的 B 轮投资，成为顺为布局农村互联网的代表性项目。为了了解项目进展，许达来曾在深夜和同事前往美菜在成都郊区的仓库察看。

除此之外，顺为还投资了同样关注下沉人群的什马金融、快手和趣头条，快手和趣头条已经成长为新兴独角兽。

有人质疑许达来作为一个国际投行出身的新加坡人，如何了解中国农村的生活？

许达来并不在意，他对自己融入中国的现状很满意。在中国生活十多年后，他熟悉了中国人的处事方式，还娶了一位四川籍的妻子。

除了“上天入地”，许达来的眼光也不局限在国内。如今，顺为的版图已经扩展至海外。

在印度，顺为已经投资了 15 家公司，印度版的微博、快手、今日头条，都在顺为的投资名单中。“未来五到十年，他们会有巨大的价值。”许达来表示。

（原文配图）

“佛系”CEO

许达来平时在公司习惯穿牛仔裤，搭配一件休闲衬衣，看不出CEO的架子。“性情温和”是多位顺为员工对他的评价，但许达来更愿意用“佛系”来形容自己。

“丁香园找 B 轮投资人时，我帮忙推荐了许达来，因为我知道许达来的速度非常快，他不是那种会变卦或者犹豫的投资人”，丁香园早期投资人、原 DCM 合伙人卢蓉回忆起她与许达来的合作时说，

“他认准大方向之后，一旦彼此信任，就会大胆投”。

在卢蓉看来，许达来尊重创业者，并且很会拿捏分寸感，他很懂创业者需要什么，也不会和创业者提过分的要求，他确实很“佛系”。

这能在他过往的经历中找到端倪。在顺为合伙人程天和赖晓凌眼中，许达来是一个经验极其丰富的投资人，因为他经历过经济周期。

1997年亚洲金融危机爆发时，受影响最严重的区域是东南亚，许达来就在新加坡德意志银行工作；

2000年互联网泡沫的核心地带在美国硅谷，那时许达来正在斯坦福大学读书。

身处旋风最核心，这对许达来的心智是一种磨练。许达来坦言，这些带来的影响就是，他变得比较佛系。

许达来年轻时也曾对下属发火，最激烈的一次是在三十多岁时，因为对下属的分析报告不满，他将报告扔在对方脸上。但事后他就感到内疚，并向对方道歉。“现在不会这样做的，现在情绪波动很小”，许达来说。

另一方面，学会控制情绪和谦逊待人，并不意味着降低标准和放弃底线。

许达来说，大部分情况下他都会很宽容，

“但是过了我容忍的极限，我就不会再给他第二次机会了。”

在融资谈判场合，许达来一般不会马上就把自己的投资意向告诉对方，即使内心已经决定要投或已经放弃。唯一的一次，许达来却毫不犹豫投出了反对票。

一位创业者曾向许达来寻求融资，产品处于 idea 阶段，开价三个亿。许达来对估值表示质疑，对方直言：“我说估值低了就融不到多少钱，那还不如我自己投啊！”许达来认为对方“人不靠谱，商业模式不靠谱，期望值还那么高”，他当场怼回去，“那你自己投好了，等你值三个亿的时候再来找我。”

这是许达来极少数当场不客气地回绝一个创业者，他将对方定性为“不靠谱的潜在创业者”。高禄峰告诉记者，他能感觉到许达来是柔中带刚，“对自己内心有原则，而且会非常坚持”。

（原文配图）

错过不放过

“严谨，审慎，周到”。

这是程天在对许达来进行评价时给的三个关键词。正如许达来所言，他一般不会把自己的投资意向告诉对方，很多时候是因为自己需要去做些工作，去思考一下要不要做这个投资。

但这种谨慎的投资风格，有时候反而会成为一种桎梏。

顺为在 C 轮时投资了今日头条和快手，这是两个高速增长的独角兽。但实际上，这两个项目在很早的时候就和顺为接触过。

提到今日头条，许达来仍然难以释怀，“头条是一个我经常想起来的，会比较心痛的项目”。SIG 参与了今日头条的 A 轮融资，并推荐给了许达来，但许达来纠结于估值就没投；等到 B 轮时，今日头条的估值已经翻了好几倍，许达来纠结再三仍然没投。许达来感慨，“头条我们看过好几次，应该说是错过好几次”。最终顺为参与了今日头条的 C 轮融资，但相比 A 轮和 B 轮，价格已经非常高。

相似的事情还发生在快手上。顺为在很早期就发现了快手，当时快手的业务还是做 gif 动图，因为对技术不看好，顺为没有跟进，等到 C 轮跟进的时候，快手已经涨到一定规模了。

虽然具体看项目的是各组的投资经理，但许达来终究是那个最终拍板的人。“我觉得重要的是我们看过”，许达来说到

这种谨慎还体现在顺为搭班子的理念上。许达来告诉记者，顺为在招募合伙人的时候，熟人并且深度信任，这是最基本的要求。“不是陌生人，不通过猎头，必须是第一度人脉”。

审慎跟开放并不冲突。

加入顺为不久的赖晓凌，已经感受到顺为开放的文化。

赖晓凌表示，“无论在合伙人层面，还是年轻同事层面，许达来都给了很多机会，这种民主化的状态能够帮助年轻人真正的成长。”

实际上，无论是对趣头条的投资，还是对御泥坊的跟进，真正在一线参与其中的其实是年轻的分析师和投资经理。

许达来觉得市场上“永远会有一些新的东西出来”，而年轻人在接受新东西上有优势。赖晓凌透露，许达来在投资上非常尊重年轻投资经理的一些建议，而这事实上帮助顺为抓住了很多机遇。