GGV纪源资本符绩勋：2020年是投资的最好时机

符绩勋是GGV纪源资本的管理合伙人，他在风险投资领域有超过20年的工作经验，一直关注在线旅游、出行、企业服务、消费等领域的投资，曾投资去哪儿网（NASDAQ: QUNR）、优酷土豆(NYSE:YOKU)、Grab、UCweb、滴滴出行、满帮集团、美菜等公司，目前也担任小鹏汽车、哈啰出行、酷家乐等企业的董事。符绩勋在诸多业内重大战略并购中担任着重要角色，包括优酷和土豆（中国科技领域第一起数十亿美元级的并购）、百度/去哪儿、携程/去哪儿和蘑菇街/美丽说。

他表示，寒冬之下，估值必然更加理性，而且钱少能让拿到钱的企业，资本效率更高。但也更加考验投资人的判断力，以及坚持与耐心。

符绩勋指出，2020年存在两个新机遇：其一，“全球化”受阻趋势下的供应链重塑。其二，企业互联网化帮助社会提升效率。2020年需要投资机构夯实自己的业务，不要揠苗助长。

另外符绩勋认为在中国投资市场，未来三、五年会逐步形成品牌基金寡头化。而2020年可能会是一个分水岭，好的基金脱颖而出，不好的基金可能会被淘汰、洗牌。

以下是符绩勋发表原文

2020年毋庸置疑是有挑战的，而最大的难题是环境的不确定。今年市场大环境是变动的，局势从高往低走，大家都在关注中美问题所带来的各方面影响。我们也一直在思考，未来两年整个经济局势会怎么样？

市场上有各种各样的说法，其实谁也不知道答案，这背后只能取决于政治和贸易摩擦会带来什么样的新格局。往年的宏观环境大体上是好的，虽然有些上下浮动、波折，但如今的宏观环境、GDP增长速度，都存在不确定性。无法去把握未来的大形势，这是2020年最大的挑战和难题。

当然，机会总藏在逆势里。

在我看来，2020年的新机遇有两个。

其一，“全球化”受阻趋势下的供应链重塑。全球的经济发展也在进入新阶段。

之前世界经济都在全球化，尤其集中在人才、供应链等方面，市场流动性很高。但过去一年是“全球化受阻”，这意味着很多产业链、供应链的重购会带来不确定性，也会产生一些新机遇，虽然这些机遇还很早。

个人觉得中国酝酿的机遇会有很大一部分在国产化（进口替代）的机会里。譬如中美关系矛盾导致供应链重购，中国可能会发展出更多进口替代产业，这个进口替代是多元的，包括政府、国企、央企的消费行为；又比如手机供应链的重塑可能需要更好的国产化技术和产品。

这里面都涌动着新变化。新的机遇需要时间来酝酿，不可能发生在一夜之间。新选择的培养需要周期和过程，可能至少是两三年。创业者怎么在这期间做选择和取舍？是值得思考的问题。

其二，企业互联网化帮助社会提升效率，是未来20年的重头戏。

从2018年开始，中国就业人口进入负增长，这意味着随着人口的负增长、老龄化，中国的人均产能（或者人效）必须要产生更高的效率。

这就是为什么GGV提倡Evolving Enterprise（企业互联网变革）。过去二十年，中国是大量的To C市场和To C互联网化带来的机遇，而未来二十年，一定是企业通过互联网化带来的提高效率的机会。

我们近一年花了很多时间在产业互联网、企业互联网上，不仅仅是SaaS，还包括B2B平台、智能终端IOT和机器人等一系列行业，这是未来中国一定会存在的重要机会。

2020年，会是投资最好的时候正因为市场不太好、面临更多不确定，大家都在谈论寒冬。但其实我觉得未来两年应该是最好的投资时机。往往市场不好的时候，就是最佳的投资时刻，此时此刻更需要反向思维（contrarian view）。

寒冬之下，估值必然更加理性，而且钱少能让拿到钱的企业，资本效率更高。当然，乱象中寻找机会谈何容易，但也因此更加考验投资人的判断力，更考验投资人是否有足够的坚持与耐心！

我很希望投资人们能够抓住这个机会，未来一年能捕捉到更多优秀企业和创业者。当然未来两年不一定是退出的好时候，但是从五年、十年后来看，在2019年、2020年投的项目回报可能是更好的。这或许需要未来五到十年去证明。

2020年怎么做：要夯实自己的业务，不要揠苗助长明年更重要的是做好自己，大家要更大程度上地去夯实自己的业务。之前的市场环境让人们相对浮躁，创业者在互相做比较，大家的恐惧和危机感都来自于竞争，也来自于怕失去先机。所以很多创业者想多拿点钱，因为要跑马圈地，要拿下市场。

但其实在我看来，很多时候跑得太快不一定是件好事，近一年几家明星创业公司的轰然倒塌更说明这一点。在2020年，我觉得更重要的是把业务做扎实。只要你夯实自己，市场的未来空间会随着你的自有产品和实力不断提升，业务是需要时间来释放能量的。快速增长尤其是揠苗助长，在未来一两年不一定是件好事。

未来的投资市场：品牌基金寡头化未来一两年，有品牌的、表现好的基金，会越容易拿到钱。所谓的品牌基金寡头化，在未来三、五年在中国会逐步形成。2020年可能会是一个分水岭，好的基金脱颖而出，不好的基金可能会被淘汰、洗牌。

今年已经能看到这样的现象，之后会持续优胜劣汰的过程。在我看来这是件好事，让优质的团队、优质的企业或者优质的机构留下来，大家的投资会更加精准，相互之间也会提升被投企业的价值。

回望GGV的2019：布局全球，陪伴多家企业上市过去一年最大的收获。

第一，我们的团队和投资进一步迈向了全世界。我们走出了中国、美国，开了新加坡的办公室，也搭建了东南亚、印度的投资小分队。2019年我们投了两家印度的项目，一家越南的项目，还有两家印度尼西亚项目。这些举措，进一步实现了我们布局全球的梦想。

第二，在市场环境不好的情况下，我们实现了三亿以上美金的现金退出，这意味着我们交还到LP手上的现金超出了三亿美金，这个金额不含已上市所产生的流动性价值。

今年有三家GGV所投资的公司陆续在美国、中国上市，分别是Slack、Peloton和金山办公WPS。

金山办公WPS也是非常难得的一家公司，成立31年，在互联网界算是个老人了，这样的一家老牌企业，经历了多年的起伏终于上市，上市第一天的表现还特别好，股价翻了200%。到今天WPS市值已经是745亿人民币，超过了100亿美金。

这一过程，我由衷为雷军、葛珂感到高兴，也为Jenny（GGV纪源资本管理合伙人李宏玮）和我们GGV感到骄傲。WPS登陆科创板，也证明不管市场是好还是坏，任何时间，创业公司都能够通过上市这样的路径走出新一步，无论在美国、香港，还是中国大陆。

第三，这一年GGV在整个投后服务上，包括人才运营、市场品牌以及政府公关等等能力强化了很多，帮助被投企业做了很多关键的事情，这一点让我感觉很好。

“募投管退”，投资机构在“管理”这个环节上去多下功夫，对被投企业往往能起到极大的帮助。尤其是我们投后举办的类EMBA培训项目，邀请了很多被投企业创始人来参加，不仅彰显了我们投后服务的价值，帮助创始人和GGV的同事持续学习进取，甚至我自己都受益匪浅。

今年也有机会听了清华大学国家金融研究院朱民，清华五道口金融学院鞠建东，杨之曙等几位教授的课，让人意识到，在当下态势，我们既要懂得地缘政治对全球经济的影响，亦要懂得分解当中的挑战与机遇！尤其在中国，更要理解政治与经济之间关系的耦合。

今年也有失。整个宏观环境里的中美关系、贸易和科技摩擦、地缘政治问题等等，无形中带来了很多压力，创业公司们的压力也加大了不少。

这一年走来着实不易，整个市场面对各方面的挑战都比较多。尤其是近一年中国的政策整体偏紧，很多创业公司的战略甚至人事都面临调整。如果你在2019年没有踩坑，就可以算今年很有成就感的一件事了。

而尽管市场不太好，但作为投资机构，GGV还是在进行团队扩张。从2010年到现在，我们人数一直在递增，虽然速度并不快。GGV现在的资产管理规模（AUM）是62亿美金，参照我们的员工人数，GGV的人效很高。投资机构是以人为本的生意，人效很重要，不用在意有多少人，而要在意每个人能做多少事。

GGV的投资逻辑和投资方式，不是依靠人海战术，而是靠优秀的投资团队去快速判断、做选择，也通过中台的能力去赋能被投企业。所以在这十几年来，GGV的人数不断递增，投资范围不断扩大，但都是较稳健的增长，之后也会持续增加团队，继续布局我们的人民币和美元基金。

2020年，GGV就满二十岁了。我们也算是在投资界里面的老兵了，前前后后二十年，我个人投了百度，GGV投了阿里，还投出一系列六十几家优秀的独角兽企业和其他发展稳健的创业公司，不谦虚地说，业绩是大家可以看得到的。2020年我们也有一部分被投企业达到了上市体量，也还会有上市的退出；而在投资上，我希望持续地在国产化、企业互联网化这些方向，继续布局。

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