王忠民：传统产业已经落后，股权投资要顺应数字化时代潮流

9月12日，华夏时报2018中国私募股权投资峰会在北京召开，股权投资机构、产业资本、上市公司、独角兽公司、政府领导等行业人士参与了此次峰会，就宏观经济环境、行业发展趋势和投资热点等话题展开探讨。

全国社保基金理事会原副理事长王忠民表示，如果把大家的视角引入到数字化时代，未来是无限光明的。现在来看，人工智能、大数据、区块链、云计算等等，都是数字化时代的某种商业模式、某种技术、某种拓展力的表现，但最后都在数字化时代找到了自己生长的路径。当这条成长路径出现了两个万亿美元级别的公司的时候，一定是这种产业、业态、和商业模式成为了主流的投资方向。

“如果创业者还沉溺于传统产业，沉溺于非数字化的物理世界，就已经落后了。如果创业者还停留在利用场景和物理世界得到私募股权和创新的投资逻辑去做今天的事情，他也落后了。”王忠民认为，创业者只有抓住数字化时代的历史洪流，按照数字化时代的投资逻辑去投资，才能跟得上时代，或许会超越时代。

以下为全国社保基金理事会原副理事长王忠民的演讲实录，猎云网整理删改：

王忠民：今天我讲一下数字化时代的风险投资。 如果我们把大家的视角进入引入到数字化时代的话，今年我们看到的是无限光明，过去大概一个月时间有两家公司已经破万亿美元的市值，这就是苹果和亚马逊。而亚马逊的第一持股家族今天如果按照它的美元持股比例的市值的话，已经大了一万亿，这些都是干数字化时代的，有的是干社交，有的干手机，我们提供数字化时代最有效的一个智能助手，这个手机苹果，提供电商这种。如果我们今天都去看人工智能、大数据、区块链、云计算等等，无非是数字化时代的某种商业模式、某种技术、某种拓展力的表现，但最后都在数字化时代找到了自己生长的路径，而这条成长路径出现了两个万亿美元级别的公司的时候，一定是这种产业、这种业态、这种商业模式在今天的社会当中成为主流的投资方向。

我们想想二十年前的它们，一定是风险投资在其中奔跑竞争，而且二十年之间一定有无数的风险投资和私募股权在它们之间进进出出，我们再想今天，看回我们中国，我们自己的市值最大的几家公司也是在数字化时代。那就是说数字化时代的技术也好，商业场景也好，盈利模式也好，一定比传统的那个产业不知道快多少倍，会影响到每一个人学习、生活、工作，而这些是基于新数字化时代，所以中国出现了阿里巴巴、出现了腾讯这样四千多亿美元估值的公司。

我们说独角兽概念的时候，现在的独角兽有一半在中国，最近它们流行到香港去上市，我们看到好多的独角兽都去香港，一时候香港锣鼓喧天。这样一些数字化时代，刚才我们看见的是参天大树的那种公司，现在我们看见的是独角兽公司也在市场当中风云突变，风云正盛的表现，它上市了，我们相信它背后都是基于风险投资，基于私募股权投资，甚至是基于很严苛的私募股权和风险投资协议的。今天不上市有可能再拖一年，对股协议使它的股权发生根本性的改变。

我们今天把独角兽往下看，所有活跃的私募股权和风险投资，只有投到这样的前期独角兽，只有投到这种参天大树，等于是业态和生态当中的公司，才可以风险小一些，收益大一些，这是我们今天看一道亮丽的风景线，一道亮丽的风险和私募股权的投资风景线。如果你今天还在做传统的也可以，但是一定不会像做这种产业和业态的投资者一样。

它发生了什么变化，我理出来了几条。

第一条路径，如果今天看市值排名全球前十的公司，发生了根本性的改变，过去都是垄断的，什么东西掌握在我手上。今天所有的公司都是开源的，语言系统、平台、基础设施、商业场景，全部是基于它的商业东西，而它的东西是开源的，开源时代给我们提供了两个商业场景当中最大的逻辑。

第一个逻辑就是我为什么开源，是为了我的永恒，我们想想非开源时代的时候，伟大的产品，伟大的行业垄断者是被小小的应机者打败。我们用非智能手机的时候那个手机多厉害，我记得有一个叫诺基亚，突然之间被智能手机打败了，它优秀到这种程度，自己失败了以后痛哭流涕不知道为啥失败，我如此优秀被另外的东西打败了。是的，如果你开源了，所有你另外的东西在小的时候都在你的系统当中长大的话，你就不会有另外一个自己从小长大的时候那么不自觉，那么不自知，那么冷不妨把你打败。当一个公司可以基业常青，当一个公司可以从小长到大，开源的逻辑一下就出来了。所有这些公司之间为什么会出现平台公司，为什么会出现生态公司，而这个平台和生态公司，是因为它开源了以后进入到它的平台当中，参与到它生态当中的参与者数量和里边不断成长出来的新业务线条，新的参与者越来越多，是开源的另一个线路当中表现出的东西。

开源给我们从创业的角度来讲提供了另一种东西，第一原代码，原语言下的原代码，今天不管是电商，不管是搜索，不管是社交，乃至于这当中小的场景，原代码的开发需要多少促使原代码的代码条，那个数量大到了今天这样一个程度，如果你去做这件事情，你一旦失败你此生再没有重新的机会。而基于别人的原开放系统开发的时候，你只是把那个东西修补完善，根据自己做一个东西。

最近市值涨到相当程度的，而且在全球范围内在云系统当中有这个的就是微软，今天亚马逊已经在云当中了，微软前身做的电脑Win也是独霸天下，但是那个是必然的，整天在全世界给他打的都是你原代码的开放，不知道弄了多少钱。结果有一天我们用电脑的人成长欲不够了，结果我们用手机的人越来越多了，而手机当中的操作平台是谁呢？安卓，安卓是开源的。以至于我们中国所有的手机，自己产的手机都是基于安卓，只修一些BUG，只改变一些小小的东西就可以了。

我突然想起我们有一家公司是帮别人修了几个，然后说是自己原创的，突然之间消费者一打开你这是别人的东西，然后他说他开源就能用，对不起，你用别人的开源系统要告知别人跟别人一起做，悄悄的是你利用开源而不是开源利用了你。当这样一个逻辑出现的时候我们才发现，新的长久的公司和生态级的公司一定是这个东西。好了，这个逻辑放下的时候，你如果做不了原代码等于做不了一切，你一定是在生态体系做修补成长的参与者，所以我们看今天中国基于安卓手机有多少个，而它的覆盖面让安卓今天成了手机当中操作系统，这就是谷歌在这样一个开源系统当中带来有效的竞争。

我们往下看基础设施，当数字化时代的时候，我们用数字化的逻辑抢占所有的场景，今天抢占最大的场景无非是电商、搜索、社交，我们还可以在中国人一旦数字化来的时候，我们饿了么，我们美团，我们自行车，我们所有基于这种刺激场景都会用数字化来去竞争，我们会发现在这当中突然当数字化的时代把一切东西变成有一个基础逻辑，把所有东西变成服务。如果我们物联网时代我们今天所有的制造业就变成了后来所有的服务，今天当你去学习，当你社交，无非是一个APP，无非是一个平台，全部的这些都变成了服务。有趣的是所有的服务如果看成是基础设施的服务，今天我们会看见AWS，亚马逊的基础设施服务。我们今天看软件作为一个服务，开发无数软件那我就给你来一个（英），硬件就（英），如果基础设施我就（英），一切一切都（英）的时候，我们会看见云计算的后台服务逻辑明显变小。当这个基础设施数字化时代的公司的基础设施，注意，过去半年时间，两家公司的市值翻了一番，从四五千亿美元奔向万亿美元，这就是亚马逊和微软，是它的基础设施平台居然在开源的基础之上可以提供一个你可以在基础设施这个平台当中，做你无数的创业创新和服务系统运转。我们会说它自己用这个的时候，已经大批的投入，而它在后来的参与者时候已经分担了它的成本。注意，当我做数字化时代的基础设施，当我在做到一定规模的时候，这个基础设施就成了公共产品，我已经做到了边际成本为零，你在我的成员当中再去创业，再去修BUG，做任何的开发运用的时候，边际成本为零的基础设施，你上去零成本，零成本你的风险已经大大降低了，零成本你成功的概率已经大大提高了，零成本让所有的创业当中面临一个我在你这儿当中就可以免费共享，这个基础设施时代的今天所有的基于数字化时代的基础设施，数字基础设施已经构建完成，而因这两个公司的市值上升，一个超过万亿，一个接近万亿而表现出一个历史时代的变化。

我们看这个基础设施不仅是这样的东西，如果你在这个基础设施是开源的，我们会发现今天有一个词语，加速器，数字化时代的加速器。我们过去的创业创新都是在一个开发区，我们在这儿得到好多优惠，好多的税收优惠，我们在后来的开发区里边有创业中心，有所有的东西。今天所有这些东西都是基于过去概念的，制造化时代，工业化时代，在数字化的时代你在这儿开发APP，开发软件，应用你的技术，你抓任何一个场景的时候都是基于这个服务的，我们把提供的这个东西称之为加速器，今天亚马逊和微软的加速器不仅在全世界而且在中国，我们中关村跟微软签了加速器的协议，像深圳、西安就是和亚马逊签的加速器。我们看这当中的逻辑，边际成本为零的基础设施和其他的基础设施不同，但是我提供了这个东西让你免费上门用我得到了什么？除了刚才我们说得到了新东西，在我当中我永远是新东西的孵化器，另一个东西我得到了数据。数字化时代任何东西在我上面做出你就把你的数据给我，注意，你的数据在你运用的一定维度的时候，当你数据进来增大了我的数据，你的数据让我的数据资产增值了，这个东西我没给你服务，所以你上来是边际成本为零用我的基础设施，但是你也零成本的让我成为你数据的加入者。如果你的数据在小的公司当中运用能力弱的时候，只在一个维度上，我可以把你的数据加入到我的大数据当中，你上的数据是最新的数据，最新数据的边际效应是最强的，我可以综合运用，在我的大数据逻辑当中，我把整个行业、整个产业，把这些数据显示的未来边际的东西全部掌握，我已经把你零成本享受我东西的钱拿回了。

我们这个时候看几件事情。并购是什么时候产生的？我们今天看中国市场当中的所有刺激数字化场景，全部被大佬们要么并购了，看并购已经晚了，看前期的投资一定是所有基于数字化时代的风险投资和私募股权投资，投资者就是投资这样的东西。注意，你要想成为独角兽，不仅免费的，风险最低的在你的数字平台去做，而且你的第一应用场景是这个参天大树给你提供的，它的要么是技术应用的场景，要么是商业应用场景，要么是APP，你的APP挂在它上面，它所有的用户出现了一个新东西我要不要用，如果点击率上来如果一用就出来了。如果上面有无数个做视频的，做音频的，做任何东西都出来的话，改变这个东西，你的应用场景是一个成熟稳定的业态体系给你提供的，你没有场景在全社会场景当中，我相信你的成本是很高的。这之后才是并购退出，今天全世界这方面的退出，50%以上不是IPO，你在这样的业态体系当中，你的产业链当中某个环节去并购。

我们再去看即使你走IPO，这个时候只有这种参天大树的公司给你估值的时候，提供了基础的，它是否投资，它是否允许你用它的专利，允许你在平台当中挂上，允许进驻它的商场等等一系列的东西，允许跟它的数据共享这些逻辑的时候，你会感觉到即使前去IPO的东西跟他是共资产，之后谁对产业的认识最深，是那些人，而那些人作为母基金投资的人来说，母基金要么投资风险投资，要么股权投资，要么二级市场，要么并购，这样所有的业态体系正好成功匹配了这些场景。我们会说在数字化时代到来的时候，在今天已经有参天大树，有无数的独角兽和基金在做这件事情，我们突然发现这是时代的潮流，你必须参与到这个潮流当中，在这个当中成为风险投资者，成为创业者，成为和他们一起当中实现你小小抱负或者把这个抱负可以从小做到大，而只有这样的投资成本最低，胜算最大，未来获得全社会在头部产业和头部场景的回报当中可能性最大。如果你还沉溺于传统产业，沉溺于非数字化的物理世界，对不起，你已经落后了。如果你还用原来的场景和物理世界得到的私募股权和创新的投资逻辑当中去做今天的事情，你也落后了，你只有抓住数字化时代的历史洪流，而且按照数字化时代的投资逻辑去投资，我们才能跟得上时代，或许会超越时代。谢谢！