晨兴资本刘芹：货币超发导致VC恶性竞争，仍未见增速减缓迹象

资本驱动，是创业项目成长的关键。但近年来，创业项目之间的融资比拼越演越烈，犹如“军事竞赛”。远有滴滴、快的，近有摩拜、ofo。

3月25日，“2017雪球中概高峰论坛”在京举行。晨兴资本董事总经理刘芹在会上表示，2008年金融危机后全球进入量化宽松时期，各国M2货币超发严重，导致投资圈的资金泛滥，大量的资金追逐少数可行的项目，进而产生恶性竞争。

相关数据显示，截至2016年末中国M2总量为22.34万亿美元，超过美国和日本的13.28万亿美元、8.19万亿美元之和。而2000年这个数字才13.5万亿人民币，17年间增长了近12倍。

据中泰证券首席经济学家李迅雷推算，到2019年中国的M2大概要达到206万亿人民币，并且没有看到增速减缓的迹象。

“这些超发的钞票必然大量流入投资圈，资金不再成为稀缺资源。”刘芹指出，由于资金泛滥，投资人风险偏好发生了结构性变化，资产定价也发生了系统性变化，创业公司的估值不断被推高。

刘芹指出，过去几年有一个明显的现象是，所有创业公司都在比拼融资，“融资就像军事竞赛一样”，但项目本身的差异化却越来越少，同质化竞争越来越严重，最后只能老大和老二合并了事。

这对于创业者来说或许是好事，但对于投资人来说却越发困难。保险的做法是跟风投资那些独角兽企业，但投资回报却遥遥无期。

过去几年，诞生的创业公司多为商业模式的创新。刘芹认为，作为创业公司，商业模式创新的壁垒已经不够用了，必须打破目前的“融资竞争”，找到差异化、结构化的增长点；而投资人也必须回到价值原点。

“技术驱动产业。”刘芹指出，从投资角度来讲，10年为一个大周期，5年为一个小周期。而目前正处于平缓期，上一轮移动互联网高潮刚跌落，而新技术又还未完全兴起。

目前看来， 人工智能 、云计算、物联网等似乎是下一代革命性技术的影子。“在这些新技术领域，中国有机会和美国同步布局，甚至超越美国。”刘芹表示，投资人应该更多投资技术驱动型的公司。

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