密谋单飞上市，搜狐焦点怎么讲故事？

文/刘佳，微信号：ITlady

“究竟是自己早年创立、卖给搜狐的“15岁”的焦点网率先登陆纳斯达克，还是如今“4岁”的爱奇艺更快一步?”或许就连爱奇艺CEO龚宇，也会对这个问题的答案感到好奇。

搜狗之后，搜狐焦点成了搜狐系下一个即将向纳斯达克发起冲刺的“焦点”子公司。

去年下半年，搜狐焦点已经开始加速为赴美上市做准备了，特别是春节后焦点房地产事业部总经理曾伏虎晋升为副总裁，也被外界视作透露了分拆上市的信号。

不仅如此，有焦点内部人士告诉我，其实搜狐焦点早在去年年底重新注册了一家独立的公司，这是为搜狐焦点未来境外上市所作的特殊架构。神奇的VIE，你懂的。据说在搜狐内部，从今年开始，一场被老焦点员工评价“直逼2003年11月焦点网并入搜狐矩阵时的‘强震’力度”的调整也正在进行中。

其实搜狐焦点的历史也很有趣，它的前身是龚宇早年创立的房地产垂直门户焦点房地产网，2003年在当时搜狐COO古永锵的操盘下并入搜狐，成为搜狐矩阵内重要一员。

现在搜狐焦点的老大曾伏虎的前一家公司也很传奇。早年知道他是在天线视频任副总裁，但搜狐查尔斯的魅力更大，2009年他跳去了搜狐焦点。而天线视频是个神奇的公司，2009年时还一度起诉当时的优酷、土豆、酷6盗版侵权，2010年天线视频法人代表、总裁及其公司其他高管6人就因侵权盗版被捕，据说非法获利2000余万。

介绍完背景，下面来说说，为什么搜狐焦点最有可能分拆上市?

先来看看在搜狐集团的整个矩阵——负责游戏业务、成功分拆上市的畅游是搜狐最重要“现金牛”，与腾讯结盟搜狗是“入口”和“渠道”，搜狐视频、搜狐新闻、焦点房产、搜狐汽车则负责搜狐垂直媒体业务。

和仍在大规模“烧钱”的搜狐视频与尚未盈利的搜狗相比，搜狐焦点自2003年并入之后，一直处于盈利状态，而且连续第3年保持50%以上的复合增长率。

财报显示，搜狐焦点去年新房、二手房、家居三大核心业务营收近10亿元。而2013年搜狐品牌广告收入收入的同比增长，也主要来自在线视频广告业务和房地产业务的收入增长。

此前，搜狐焦点曾试水电商业务，有数据显示，过去的2013年，搜狐焦点北京分公司已为45个品牌房企的190个项目提供电商服务，累计成交金额580亿元。

出色的业绩让曾伏虎从高级总监晋升为搜狐高级副总裁，但是，他也有焦虑。

这几年搜狐焦点持续性的业绩增长主要得益、受惠于地产红利的喷薄，套用雷军的话说，“只要站在风口，猪也能飞起来。”

同样是用互联网的方式激活、改造传统产业，小米在2012年卖了729万只小米手机，2013年就冲破1900万只，销售超过300亿。

“这个数字听起来有点吓人。”一位消息人士告诉我说，曾伏虎在内部对员工这样评价小米。这也让曾反思，整个房地产行业的信息化水平低，可以被颠覆、被改变的地方太多，搜狐焦点在改造传统房地产商怎么做得更好?

特别是从去年下半年开始，从Alexa等第三方网站看到，几乎所有房地产网站的流量都在呈现下降的趋势，这很可能是行业产生改变的先兆。

在内部，曾伏虎曾对员工直言不讳地指出，与竞品相比，搜狐焦点在城市站运营方面存在显性差距，特别是疑点难点城市，比如上海、苏州、天津等，和竞争对手的差距不断拉大。

“乐居、搜房都是直接竞争对手，而安居客在移动互联网方面下手更猛更狠，而淘宝房产也在电子商务领域的动作更强、更凶。如果没有焦虑，没有准备，下一个倒下的很可能就是自己。”曾伏虎在内部对员工说。

前有狼、后有虎，想要上市，PK得过竞争对手，一方面是修内功，跑得更快，另一方面或许就是上市融钱了。

鲜为人知的是，从今年开始，搜狐焦点已经开始内部大变阵，也暗示了搜狐焦点备战上市的态势。

一位内部人士告诉我，在2014年初搜狐焦点对内部发布了组织架构调整：一方面，组建新房业务线营销中心;另一方面取消原东北、华北、华南、西南、华东、旅游地产等架构，大区总监直接杀奔“一线”，帮助最困难城市改善业绩，全国41各直营地方站划分为“龙”“虎”“豹”三队。

不知道这个命名和曾伏虎的英文名Tiger有没有关系。按照划分，龙队是全国除北京站外的前五名城市站，未来更多以追求利润为目标;虎队是有潜力但与竞争对手差距较大的“潜力股”城市站，主要抢占市场份额;豹队则主要来自新成立不久以及市场占有率稳定的，和竞争形势恶劣的城市站，以扁平化的管理为核心，权利下放、充分激励和授权。

据说，在搜狐焦点内部，曾伏虎也表态，变革的核心思想是推行扁平化管理，减少大区层级，提升市场反应速度，让“听得到炮火的人去做决策”。

有搜狐焦点员工评价，这一调整力度直逼2003年11月焦点网并入搜狐矩阵时的“强震”。以至于直到春节上班前后，有一些对接地方站具体事务的员工都还没搞清楚，自己所在的城市究竟是划归到了虎队还是豹队?

这个调整更像是让搜狐焦点从野蛮生长走向标准化，而人才成长、决策效率，以及最重要的与IPO直接相关的业绩成果，都被冀望于此次调整。

除了内部调整，移动互联网和互联网金融被定调为搜狐焦点2014年的重点业务。

房地产网站做互联网金融有天然优势，一方面，房地产网站拥有用户群和数据库，手握大把现金准备买房，另一方面，在房地产行业，购房者的首付款理财、无抵押综合授信和更多消费资金问题，需要银行提供帮助。

去年搜狐焦点的竞争对手搜房也曾布局互联网金融。搜房的做法是专注在特定城市将精选的第三方金融产品和服务，通过搜房和金融机构的绿色通道，给搜房会员提供在买房、卖房、租房及家居装修等过程中的资金需求。

不过，至今搜狐焦点还未正式落地的互联网金融，未来怎么向资本市场讲“故事”，还有待观察它的下一步举动;在移动端，搜狐焦点推出搜狐购房助手“真人购房咨询”服务的手机APP，但这个“故事”目前看起来还太小，据说这一应用只有300万的用户。

再回过头来说说上市。

在1个月前，焦点网创始人、现爱奇艺CEO龚宇曾对我说过，尽管对爱奇艺的上市不做评论，“但就外部市场和资本环境来说，现在是上市的好时机。”从去年开始多家中概股陆续赴美上市，基本都受到资本市场的热捧，在热度还未消退时，上市或将可以获得一个更高的市值。

以往，搜狐焦点赚了钱，都归搜狐集团所有，集团再按照不同业务的需求来分配预算，而搜狐焦点在已经多年盈利的基础上，如果独立分拆称一家公司赴美上市，去海外市场获得大笔融资，再加上本身就有盈利的能力，将有更大的资本在市场上与同业巨头比如搜房竞争，释放更大的价值。

从搜狐目前32亿美元的市值来看，子公司的价值基本上都被低估了。

搜狗在去年腾讯战略入股时估值在12亿美金，搜狐视频的理想估值约在10亿美元左右，畅游市值在16亿左右(目前搜狐持有畅游半数以上股份)，而现在搜狐市值约在32亿美元。按此计算，门户业务的估值并不算高，而各个子公司的价值却被大大低估了。

而搜狐张朝阳也多次公开抱怨，尽管孤儿股现象大大缓解，但搜狐现在多业务模式可能华尔街还不太了解，他常说，资本市场总是给第一名很多附加值，但他们不理解“搜狐怎么能把每个领域做得不错，但是每个领域没有做到第一”，因此搜狐的股价被低估。

如果把各个子业务分拆独立上市，摆脱了搜狐留给资本市场根深蒂固传统门户形象，而按照各个子业务所处的行业还原，将有更高也更匹配的估值。

可以比照的是竞争对手搜房网。过去一年，在纽交所上市的搜房网市值呼啸而上，股价从2013年初的27.1美元一路涨至近日的80.9美元，涨幅接近200%，成为去年纽约交易所表现最抢眼的中概股、科技股之一。

财报显示，搜房网去年营收不到40亿元人民币，但目前它的市值在65亿美金左右，甚至直逼恒大地产;相比之下，搜狐焦点去年营收10亿人民币，接近已经上市的搜房网的近1/4。

即使搜狐焦点的市值是搜房市值的1/10，那它也将在6亿美金以上，这远比搜狐焦点目前在搜狐集团中的体现价值大得多。

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