构建流动性，加快融资速度，证券通证化即将引爆经济变革？

7月10日，根据Reg A+众筹规则，美国证券交易委员会（SEC）正式宣布区块链初创公司Blockstack将首次在其监管下发行代币。

这意味着，经过多年与SEC的反复交流，Blockstack现在可以通过向公众出售比特币（数字资产）之类的证券募资2800万美元。一天之后，实时媒体公司YouNow也宣布其Props公用代币也获得了SEC同样的批准。

加密货币的怀疑论者和爱好者一直都很好奇区块链和加密货币技术的第一个主流用例是什么，而以前私有的非流动性证券的通证化将是区块链的第一个广泛使用案例。它有可能在全球范围内实现民主化投资机会，并在多个层面上减少资本摩擦。这种筹资、投资和价值转移的新机制将带来类似于寒武纪大爆发的创业和经济增长。

回顾过去

私人资产，如Uber或Airbnb等流行创业公司的股权，历史上只能在公司生命的早期阶段对风险投资家、私募股权集团和其他高净值个人提供。这些类型的投资具有内在的风险，但一旦这类创企获得成功，它们就会创造出巨大价值。

让这些类型的私人证券和资产可供公众参与并不是一个新想法。2016年通过的众筹规定使创业公司向任何人开放资金活动变得合法，减少了从风险资本家、天使投资者或富有的朋友和家人那里筹集资金所需的时间、资源和关系。

由于这一规定，众筹平台如雨后春笋般出现并获得了快速发展，如SeedInvest和MicroVentures，这使得几乎任何人都可以购买早期创业公司的股权。

但是，这些平台仍然存在一定的问题，其中最大的一个问题就是这些投资仍然非常缺乏流动性。如果你通过其中一个平台将资金投资于一家年轻的公司，那么这种投资在大多数情况下都会完全被束缚，直到出现像收购或IPO这样的流动性事件，这对于许多每日投资者来说并不理想。在我投资之后，并没有什么简单的方法可以在Uber这样的私营公司出售我的股票。我无法轻易将我的股份所有权转让给其他有意愿的投资者。这些股权不支持二次交换，没有流动性。

数字证券

在资本结构和所有权方面，像比特币这样的区块链和加密货币促进了企业的巨大发展。当以太坊于2015年推出时，ICO很快成为了初创公司筹集资金的热门新方式，但那时绝大多数都没有遵守证券法。可尽管如此，这种新的融资形式打开了利用区块链提供数字证券的大门，这些数字证券可能代表真实资产的所有权，同时又像加密货币一样易于转让。

如果你可以通过发行数字资产代币来合法地筹集资金，那么你就可以解决迄今为止困扰股权众筹的流动性问题，因为数字资产很容易从一个所有者转移到另一个所有者。截止到上月，此种做法也获得监管部门的批准。

SEC于7月10日正式批准Blockstack和YouNow在Reg A+下持有受管制的通证，这是一个巨大的胜利。它为希望发行自己数字证券的其他公司提供了明确的途径，我们将看到许多公司在未来几个月和几年内会通过提供通证化证券来筹集资金。

这些数字资产将为每日投资者提供在全球范围内投资早期公司和其他资产的机会。此外，这些数字资产还解决了困扰非通证化众筹的痛点，因为它们将在区块链中构建流动性。

投资者只要想通过经纪人经销商、替代性交易系统在为处理区块链交易而建立的二手市场上出售自己的股权，就能轻易地退出投资。在区块链和加密货币出现之前，这种流动性是不可能实现的。

巨大的机会

显而易见的是，将要进行这些未来数字证券的发行、购买和销售的平台存在巨大的市场机会。

追逐这个机会的创业公司实际上正在互相抗争，试图成为第一个进入市场的人。OpenFinance、Long Term Stock Exchange和Vertalo都在竞争成为这个平台。这是一场竞争激烈的比赛，它正在迅速升温。

今年早些时候，Circle收购了SeedInvest，进一步证明了这场比赛的激烈程度。此外，它还收购了加密货币交易所Poloniex，拥有了一个非常受欢迎的股权众筹平台。

在不远的将来，这场比赛的获胜者将看起来像今天的纽约证券交易所和纳斯达克。它最终将提供几乎所有类型的数字资产，不仅仅是纽约证券交易所和纳斯达克等上市公司的证券。

我认为许多不同类型的资产最终会在未来被通证化。房地产、房屋净值贷款、创业公司、商品和基金都有可能以数字证券的形式被提供，以减少与投资者和资产所有者之间的资金摩擦。

这股数字证券浪潮还将为经济带来爆炸性增长。它将同时允许企业家和企业更快地筹集和转移资金，同时还能让人们获得过去不可获得的投资。

许多新的商业模式即将诞生，以进一步服务这个行业并实现其资本化，今天几乎不可能预测数字证券对全球经济的影响，正如几乎不可能预测互联网会对世界产生什么影响一样。

我们已经看到一些证券交易所尝试使用区块链和加密资产。摩根大通等其他金融服务提供商也在该领域进行开发。但传统金融的坚定支持者是否真的准备好迅速行动以适应即将到来的变化？

忽视这些技术和早期市场变动的风险是巨大的。Clayton Christenson在他的商业经典《创新者的窘境》中阐述了这一点。当大公司忽视当时看起来不重要的市场时，大公司以后面临失败的可能性就会更大。

SEC近期所做的决定会以多快的速度引发大规模的经济变革呢？且让我们拭目以待。

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