股市暴跌\政治不确定，风险投资面临寒冬

警报频闪，投资者不断督促自己投资的初创企业提高警惕。

圣诞节前夕，道琼斯工业平均指数和其它指数经历了历史性的下跌，进入熊市，从长期来看，下一次的牛市将有赖于科技行业的兴盛。

2018年，美国与中国打响贸易战，国内工业支出萎缩，还面临着9万亿美元的赤字。虽然科技公司有效避开了最严重的经济衰退期，但是越来越严格的监管审查和越来越多的经济风险因素可能会阻碍科技公司的成长，并导致千禧年来最热门的行业进入艰难期。

这意味着红杉资本口中的大好时光不复存在，风险资本家们在接下来的投资中必须保持谨慎。

方正集团的合伙人David Frankel在一封电子邮件中写道：“我们很难预知未来会有怎样的局面，因此，大多数成熟的风险投资公司在制定2019年的计划时，都努力降低公司的风险。风险资本市场的利率上升可能会对一些过度依赖风投公司的小型创企产生巨大的影响，但大型企业并不会受到很大的影响。我们也不难想象，对于行业的系统性矫正不过是几片维生素，根本起不到止痛的效果。”

对于初创企业来说，眼下最要紧的是在融资的同时创造更多的财富。合成生物学创企Zymergen近日获得了4亿美元的融资，该轮融资由软银领投，其首席执行官Joshua Hoffman就此事表示：“我们希望自己不是只剩下骨头渣，风险投资人愿意出资的时刻就是你融资的时机。”（尽管这笔资金与乐于肢解和斩首的沙特阿拉伯政府密切相关。）

对一些人而言，时间仿佛回到了互联网泡沫破灭的2000年之初，那时候，风险投资者为初创企业投入了大约990亿美元的资金，而十八年后，这个数字下降到了960亿美元。

在二十一世纪的第一年，日本的软银建立了一个全球性的资金网络，它为那些致力于彻底改革科技行业的初创企业投入了数亿美元资金。如今，为了对抗新的危机，软银再次豪掷几亿美元的资金，以期创造数十亿美元的价值。

根据西安大略大学教授Milford Green在2005年的一项研究，风险投资公司预计在今年筹集450亿美元的资金，而2000年筹集的资金是800亿美元。

今天的科技领域和风险资本市场均不同于千禧年之初，像苹果、亚马逊、Alphabet、Facebook和微软这样的科技巨头，其商业模式更加成熟，依靠巨额广告博人眼球的模式已经无法继续推动经济增长了。

与此同时，一些投资者较为担忧的一点是：这一代的企业家并没有经历过经济衰退期。

Frankel写道：“有一大批创始人从未经历过经济衰退，这成为生态系统的风险因素之一。许多创始人觉得，在经济下行期，他们不得不接受这种疲软的状态，很少有人会赞同资本市场不会衰退的现实，创企在几个月内会不惜代价抓紧手中的资本，可惜他们无法真正拥有这些财富。”

因此，像Lux Capital的Bilal Zuberi这样的投资者已经建议投资组合公司做好应对资本寒冬的准备。

Zuberi写道：

“显然，在这么多综合因素的影响下，为了避免陷入风暴，初创企业有必要对2019年及之后的资本需求进行深思熟虑。从创企以往的烧钱历史来看，创业团队和投资者并不是很会精打细算，那些董事会的席位也是花大价钱买来的，鉴于这种情况，大部分风险投资公司的合伙人恐怕也没有经历过经济衰退期。目前，即使有能力获得融资，创企也必须学会开源节流。在经济不景气的时候，也许会有风投公司投资一些十分优秀但估值较低的企业，但这是凤毛菱角，风险投资公司最关注的还是自身，因此，创企必须从现在起谨慎行事以避免被撤资。估计你已经发现风险投资公司正在增加资金量并回笼债务资金，这表明上游资金链的未来值得担忧，聪明的创始人应该已经接收到这一信号并且未雨绸缪了。”

Zuberi认为，创企需要进行一些准备工作。首先，创始人需要考虑未来12到18个月的融资计划，融资成本必须要尽可能的低；其次，创始人还必须密切关注公司的烧钱速度和财务状况；最后，当竞争者在特殊情况中面临被抛弃的危机时，自己公司该如何稳定前进，这需要提前做好规划。

当然，也不排除一种可能，那就是人们所担忧的一切都不会发生。毕竟，Bill Gurley在2015年就警示过独角兽企业群会被淘汰，而英国脱欧投票通过以来，关于初创企业崩溃的流言也不绝于耳，然而，一切不都没有发生吗？

互联网泡沫破裂和次贷危机在当时都造成了巨大的冲击，令人惊恐。如今，为了预防即将到来的经济衰退，每个人都兢兢业业准备着应急锦囊，然而什么都没有发生。这真是一种奇怪的感觉。

——Micah Rosenbloom（@ micahjay1），2018年12月7日

从这个角度来看，两者似乎存在着可怕的相似之处，这也许是投资者又一次上演狼来了的故事，但创始人还是需要小心翼翼，万一狼真的在门口呢？