手游资本光环开始破灭，IPO开闸导致提前半年降温

12月的第一周对手游行业的从业者来说并不轻松，随着证监会公布IPO即将在明年1月重启的消息，手游行业的危机被提前释放，一位专注于手游领域投资的VC向腾讯科技表示，手游热潮降温的时间比业内普遍预计的早了半年。

11月30日，证监会宣布将于明年1月重启IPO，此外还将严格资产重组(包括借壳上市)的审核标准，不允许在创业板借壳。这是继11月上旬深交所公开打击上市公司借手游概念炒作后，对手游概念股的又一次重大利空。

有券商分析师向腾讯科技表示，11月上旬深交所的公告只是去掉了手游概念的“势”，而IPO明年开闸的消息则让游资和机构寻找到了新的投机空间，断掉了手游概念股的支撑，资本市场上手游概念回归理性已经没有悬念。

除了A股市场正在回归理性，围绕着手游行业的种种光环也在渐渐熄灭，上述VC向腾讯科技表示，多家投资机构对手游项目都趋于谨慎，此前在成都某手机游戏峰会上，尽管气氛热烈，专业投资机构却鲜有出手，罕有的投资案例多为手游发行商所为。

该VC表示，随着明年海外代理游戏入华情况的加剧，国内CP(内容提供商)的压力将会前所未有的大，而手游发行商在经过一整年的激烈角逐后座次已经基本确定，因A股市场追捧而被放大的手游热潮即将结束。

证监会宣布明年IPO开闸 手游股领跌

11月30日，证监会确认2014年1月底前，将有50家过会企业完成上市程序，已经被停摆了一年多的IPO之门再次打开。消息传出后的第一个工作日，创业板两市逾400个股跌停，创业板指数狂挫8.26%。

在这一过程中，手游概念股和文化传媒股成了受到冲击最大的两大板块，华谊兄弟、北纬通信、掌趣科技、奥飞动漫、星辉车模、中青宝、顺荣股份、天舟文化、神舟泰岳、梅花伞等手游概念股全数跌停。尽管经过一周时间的调整，整个手游板块出现了涨跌互现的趋势，但多数股价尚未恢复证监会公布IPO重启前的水平。

私募基金从容投资向媒体表示，今年创业板的牛市，其重要的促因是并购重组。而IPO向注册制的转变，上市公司的壳价值将大大缩水，所以创业板中重组概念炒作的个股，比如手游，会面临较大的压力。

这一观点与某赴港上市页游公司CEO的判断不谋而合，该CEO曾向腾讯科技表示，A股尤其是创业板的手游概念热潮是没有合适投资目标情况下的被动选择，游资和机构未必真的相信所谓的手游概念，一旦IPO重启，有了新的投资对象，A股偏务虚的手游概念很难支撑下去。

事实上，资本市场对手游概念的警惕是从深交所打击上市公司借手游概念炒作开始的，11月9日，深交所发布新闻通稿称，今后将在三方面加强监管工作，“针对市场热点的手游资产，要求披露ARPU值(每用户平均收入)、玩家结构分布、充值渠道和金额等关键业务信息，并要求财务顾问、会计师核实业绩真实性等”。

深交所相关负责人向媒体解释称，今年以来深市上市公司并购重组活跃。这些并购重组绝大多数以产业整合为主，但也存在少数上市公司追逐市场热点和概念，涉嫌通过非实质性的跨界投资、业务转型等方式迎合市场炒作;有个别公司发布利好消息的同时，大股东减持股票。

有业内人士向腾讯科技表示，深交所所举的例子正是刚刚涉及手游概念的金飞达、三五互联。事实上，两家公司的股票均未能一飞冲天，且后续借助手游概念炒作的新海宜、齐星投资、运盛实业等多家公司均未能重复今年上半年的“涉手游即大涨”神话，华天酒店甚至因股东反对而放弃了手游业务。

有券商分析师向腾讯科技表示，11月上旬深交所的公告只是去掉了手游概念的“势”，而IPO明年开闸的消息是压倒骆驼的最后一根稻草，让游资和机构寻找到了新的投机空间，断掉了手游概念股的支撑，至此资本市场上手游概念回归理性已经没有悬念。

投资机构回归理性 手游降温

尽管A股上的手游概念股多数并不是国内手游市场的主流玩家，但国内手游行业的升温与A股热潮手游并购重组概念有直接关系，莲花创投合伙人刘进曾向腾讯科技表示，很多A股上市公司进军手游行业时，并未认清巨大营收后的薪资广告成本高启和持续性问题。

从某知名手游团队单飞创业的制作人张宇(化名)向腾讯科技表示，现在面临最大的问题就是“钱没了”，几个月前还承诺只要要愿意出来做就会投资的朋友都没了声音。事实上，今年上半年手游行业的大跃进在资金方面的支撑多源自非专业投资机构，随着A股手游概念的冷却，手游市场里寻找机会的“快钱”也在迅速减少。

在腾讯科技今年7月的调查中，一家北京手游创业团队负责人曾向腾讯科技表示，过去2年全国各地手游团队泛滥，2012年年底至2013年上半年市场一度冷却，本来这一轮降温将会促使国内手游行业的薪资和管理更加合理化，但随着A股上市公司砸钱式的进军手游市场，刚刚冷却的行业再次被激活，本应沉淀和反思的创业公司及团队再次进入了亢奋状态。

而一位专注于手游领域投资的VC向腾讯科技表示，手游热潮降温的时间比业内普遍预计的早了半年。寻找多家投资机构对手游项目都趋于谨慎，11月末在成都某手机游戏峰会上，尽管气氛热烈，但专业投资机构却鲜有出手，罕有的投资案例多为手游发行商所为。

该VC表示，目前手游行业已经是真正的“红海”状态，竞争压力大，收益空间小，实际上页游才是国内游戏行业收入最稳定前景最好的产品，包括云游、梅花伞等此前被外界硬归类到手游概念中去的公司，基本都是靠页游生存，目前市场上手游公司的收入并不稳定，刨去渠道成本收入和页游相近，但对手却多了数十倍。

那么手游行业的发展空间到底有多大?据腾讯科技了解，2013年中国手游市场总体规模约为100至120亿元，而对2014年相关预测出入较大，行业机构和产业大佬在公开场合对2014年中国手游市场的总体规模预期大约在200至250亿之间，仍属高速增长范畴。

但在此前A股公司的并购手游公司热潮中，几乎所有的对赌协议(中青宝收购美峰数码等个别案例除外)都将被收购公司2014年的净利润增长幅度定在40%以下，远低于对市场总体规模的预期幅度。

上述VC认为，随着明年海外代理日韩游戏入华情况的加剧，国内CP(内容提供商)的压力将会前所未有的大，多数缺乏核心竞争力或者依靠侵权而获得关注的手游公司将会消亡，而手游发行商在经过一整年的激烈角逐后座次已经基本确定，所以具备投资潜力的公司并不多，因A股市场追捧而被放大的手游热潮即将结束。

来源：腾讯科技 作者：娄池

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