真格基金顾旻曼：呼唤内容创业颗粒化小时代

内容行业，正在从广播生态慢慢走向精细化的生态，渠道和内容极度颗粒化状态下，应该选择什么样的公司进行投资，真格基金顾旻曼在内容创业年中巡礼上，分享了投资的准则和心得，她给出了三个投资公式：

媒体走向精细的颗粒化

我们这个时代正在发生一个巨大的变化，从媒体到明星，过去和现在，重要的区隔在哪里？当年我们能看到像纽约时报，默多克新闻集团，这样非常大的连锁型、垄断型的媒体，在过去，你是广播的收听者，你可以选择订或者不订，看或者不看，当你选择看的时候，你更多的是被动的信息接收方。

默多克是怎么起家的？当年他把所有的乡村小媒体收购过来，收购过来以后组成大的新闻网站集团，提供的服务变成你必须要去接受的新闻信息。在那个时代，如果你能够切入一个别人还没有发现的渠道，你就有了制胜的法宝。

而现在我们看到的变化是什么呢？过去的综合性媒体慢慢的走向了颗粒度越来越精细化的场景。比如说过去能够看到的新闻报纸里面的版面，会被所有的内容创作者拿出来，切割出来，分发到想要看那个颗粒细节的用户手上。在阅读过程中，我们的基础架构，包括像微信，整个移动支付的产生，会发现用户越来越多参与投票、点赞、转发、评论，最重要的是可以打赏，购买内容分发者所提供的所有服务。

在这样的状态之下，当内容能够定义读者群的时候，内容的分发商自然而然也就变成了渠道方，拥有更加强大的广告和变现的价值。

前段时间有个媒体的朋友聊，我说媒体现在是什么样的状态？他说现在媒体里面，传统媒体里面最优秀的人都在纷纷出走，因为过去你在媒体里面，你做有社会责任感的工作，你有被社会认可的身份。但是当真正的收入可以成倍的放大，你开一个微信公众账号，做一个小小的文章，有无数人因为一篇优质的文章给你打赏，给你点赞的时候，这样的动力就会把最优秀的内容创作者从过去的垄断型体制当中拉出来。

我举几个获得投资的公司为例。渠道的价值毋庸置疑，所有的投资人都希望投到下一个时代的渠道，像今日头条的投资人一定是非常非常骄傲，因为他从某种意义上替代了过去那些纸质的、比较垄断性僵化的纸质媒体，成为了真正的渠道和分发商，但是这样的机会可遇不可求。

这样的机会一般在什么样的关键点出现呢？就是整个技术发生了变化的时候。今年大家会谈到直播，像熊猫 TV、斗鱼这样一些产品，直播这个事情为什么偏偏是这两年产生？是因为手机的内存、移动互联网的网速，整个手机的基数人群到达了一个顶点，而在这个点做手机直播是有意义的，如果做早了，这个基数就是没有的，这个技术就是没有办法让它的流畅度做到可以直播。

第二个维度，如果说不能够做渠道，我们来做内容，什么样的内容，或者说什么样的内容集合是现在这个时间点大家会关注的呢？从颗粒度的角度讲，比如说真格投资了橘子娱乐、大象公会、混子曰这样的项目。过去娱乐是什么？是一整张新闻报纸当中一个版面，或者是一整张新闻报纸当中，版面的一个栏目，它不独立存在于这个市场之中。现在因为娱乐是大家关心的话题，尤其切到年轻女性消费层级，当它的内容做的足够优质，当它的团队能够得到足够精细、前瞻的时候，这样一个内容媒体会获得非常广泛的关注。

而橘子娱乐我可以分享的一点是，过去他们还在做一些自己的 App，希望能够用自己的方式变成一个渠道，

像大象公会和混子曰，你会发现在纸媒时代，或者说需要更大分发和发行成本的时代，这样的内容，因为颗粒度太细，所以没有办法获得足够多用户的认可。但现在，

内容的人格代言

内容领域，大家很关心 Papi酱、罗辑思维这样的项目，我们回过头来看明星和网红的生态。前段时间，一个经纪人朋友告诉我一个很有意思的现象，中国电影市场上有两个人是可以作为明星打穿一二三四线，你会发现这些电影有两个特质，一个是电影的主题曲或者片尾曲是其中一个人唱的，另外一个是电影的主角可能是这个人，

而过去的一两年时间，好像并没有这样的明星真正被太多创造出来。

在这样一个时代，有可能因为我渠道的极度颗粒化，很难有统一的渠道可以铺展到所有的人，在这样的状态之下，慢慢的天王巨星的时代就在消失，我们迎来的是一个小明星、小鲜肉的时代。回到现在，我们发现核心用户群并不需要很大，这个核心用户群可以为他的明星做很多的事情，但是没有这样一群人，这个偶像、网红就立不起来。

这个例子里面，有一个非常有意思的发现，前几年凤姐被别人骂到一定程度，但是红的不行。有一家公司，老板非常看中自己的品牌形象，但是下面的人违背老板的意愿，请来凤姐，在他们公司楼下转一圈，并且被媒体报道，当天他的游戏数据飙到很高。

为什么会呢？因为在这个时代，每一个人都可以成为传播的渠道，每个人都在做转发，每个人都在发声。当你有一批狂热的粉丝，你被传播的声量就会被互联网工具放大无数倍，一圈一圈、像洋葱一样，里面没有核心，或者只有一丁点，但是外面一层一层包裹联系到一起，就会产生整个错觉，这是一个巨大的明星和体量，事实上

镀金时代的连接者

在镀金时代，还有什么样非常重要的内容方向的机会？我能够看到的是数据，为什么这么说呢？过去你生在哪个城市，有一份当地城市的晚报或者晨报，可以看到所有当地的信息。过去你是金融的从业者，可能定一份华尔街日报，或者一份主流的金融媒体，就可以涵盖所有关键的新闻，但是现在不行。

真格投资的两家公司，一家是达观数据，这个创始人之前是盛大文学的首席数据官，盛大文学有非常多的作者，非常多的书。比如南派三叔，每一本书都有极大的销量，但是有的人不喜欢这个套路，有的作者有才华需要被发掘，达观的创始人陈运文就是用数据的方式，帮助用户找到他需要的内容。

另外投资的一家公司叫即刻，他是迎合颗粒度精细的状态，什么意思呢？比如说我是一个投资人，我关心 Apple Store 今天有什么新闻、关心八卦、关心美妆。对于我关心的话题，不想要看一个大、不专业媒体给我的报道，我希望细化到那个作者，把作者当天写的专栏直接抓取给我，生成一份完全为我、为顾旻曼定制的真正媒体。

在这样一个时代的变迁之下，数据颗粒度会越来越小，单个人越来越能发声，在这样的状态之下，怎么样用数据的方式，帮助产品变现，更加能够连接和创造更多的价值，这是有很意思也非常值得挖掘的主题。

分享一个很小的故事，有一个特别著名的产品，在一千万 DAU 的时候，大概有两三亿用户，我们就是要帮助海量的用户找到真正想要的产品和内容。

两个投资公式

大家都会问真格基金投资有什么样的准则和心得。可能有两个公式大家会挺感觉兴趣的，一个公式，当我们看待投资项目本质的时候，我们在看什么。到最后你看一个公司的价值，你会看这个公司到底能创造多少价值，不管用户是 B 端用户还是 C 端用户，最后是用户给他贡献的。

我的公式是：

第一，用户基数是多少；

第二，单个用户在这期间内平均的付费或者为你创造的价值；

第三，这群用户在你这里待多久。

当我们回到内容话题的时候，我们可以看这三个数据：

像 Papi 酱上周来看她的粉丝是 1700 多万，而一个月前的粉丝是一千五百万，这样一个快速增长的用户基数是非常惊人。你的用户基数是持续上涨还是停留在一万，这是一个很重要的话题。

过去一两年有一个很重要的话题是消费升级，为什么我们会提这个话题？如果我们回去看六年之前的消息，互联网的论调是得屌丝者得天下，大家会觉得互联网是屌丝的旋律。但是我们现在发现愿意为互联网消费的那批年轻人正在成长为真正付钱的用户，所以我们会提中产阶级来了，中产阶级在互联网上消费。同样的，你的用户不管直接为你付钱，还是因为他让你赚到了钱，决定了你的用户价值到底有多高。

在多大程度上和多长时间范围内，能代表你的用户群所思所想所爱。我们回到小鲜肉这个话题，大家对小鲜肉有那么大的顾虑是因为什么呢？两三年后小鲜肉已经不见了，如果一个小鲜肉只能红两三年，那么前面的数据就必须要非常高，才能值得被别人投的价格。

在这样一个数据基础之上，投资人想要的就是看到未来的增长，我们能够看到这三个指标都在不断的往上涨，这是非常好的项目。

早期投资，最看重整个团队的状态

关于团队，在这里我更多讲了跟内容相关的路径和我们投资的案例，但是不是因为我们不想看，而是因为在早期投资的时候，往往还没有产品。

回到团队的话题，我们想要什么样的团队，为什么我们非常看中团队？我们看到非常简单的公式和简单的变量，其实没有人能够回答未来是什么样的，未来还没到来、未来往往不能被预测，我们只能在当下寻找真正优质的团队，希望他给我一个答案。真格早期投资的时候，如果你产品到了一定的成熟度，你还愿意来接受一个早期的投资，我们非常乐见其成。但如果说团队的质量非常高，我们完全可以在没有产品，没有数据，没有收入的时候赌你这个人，因为我们愿意和你一起创造这个未来。

回到最后一个话题、大家会问你们想要找到什么样的人呢？大家可以去找关于真格的报道和各位同事的分享，真格的哲学里面，对于人的判断，我个人的偏好在于三点：

第一点，去接受市场的变化；

第二点，是有非常去聚合一帮优质的团队，说服市场上的合作伙伴，得到更多的资源；

第三点，我希望看到一个团队，是把这件事情和你真正的基因融合在一起。

回到感性的角度来讲，我会看两个点：

第一点，我跟你聊完，我会考虑有朝一日，如果你的公司做的不错，我会不会做你的副手，我会不会帮你拓展你的事业，这是很重要的，当你选择是不是加入一个团队的时候，你赌上了自己的未来，这样的信任是很重要的因素。

第二点，我想要思考的是为了这件事情，会不会愿意下注，毕竟创业有高低起伏，当创业的事情遇到低谷的时候，会不会刷爆你的信用卡，继续撑下去，这是我会思考的两个问题。

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