阿里巴巴赴美上市，并非不可以 | 猎云网

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作者：王长胜

自从阿里巴巴上市的消息放出来，媒体就没消停过。各种分析纷纷扰扰，或叫好或唱衰，总之，谁都可以出谋划策。有人认为，阿里绕了一圈、跟香港又撒娇又分手的，最后还是得乖乖回香港上市。支持这种说法的理由主要是三个：其一，香港从市场环境上来说，最适合阿里;其二，阿里去美国上市存在诉讼风险;其三，阿里信用在国际上、特别是美国已经被损害严重。

那我也来凑个热闹，按照这三种路径来做一次全面分析。

首先，在去香港上市还是去美国上市的问题是，鬼都知道，首选优选自然是香港。阿里主要业务都在大陆，香港相对美国有地缘上和文化上的优势。而且，考虑到此前阿里B2B在香港上市，阿里更加熟悉香港的资本市场的操作过程，首选香港是个顺理成章的事情。

当然，我还听到另一种解释是说，阿里此前倾向香港的一个原因，是因为阿里此次上市希望避免过高的估值。阿里为什么不希望估值过高呢?阿里集团CEO陆兆禧，此前在香港已经把话说明白了，阿里此次上市不会只看重估值，也不会追求资本利益最大化。他说，“目前阿里巴巴集团现金流充裕，可支持业务发展，而上市融资可为未来收购做准备。”

其实，这个问题也没那么难理解，别忘了，根据雅虎和阿里的协议，上市时阿里需要回购雅虎持有的阿里10%的股份。如果是你，你希望以什么价格回购呢?

来看看美国市场的市盈率到底有多高，尽管美国市场的科技股整体市盈率已经降至7年来的最低水平，但是相对香港市场的市盈率来讲，依然很高。在香港上市的腾讯目前市盈率约为35倍，而在纳斯达客上市的多玩YY，市盈率接近51倍，新浪、elong两家市盈率更高达83.57和388.75。在纽交所上市的奇虎，市盈率更曾经高达90多，今天也有70。

话又说回来，公司估值高总不能算是坏事吧?所以，阿里去美国上市，没什么不可以。

接着说第二个问题，阿里去美国上市到底存在多大障碍呢?

分析家们说啦，阿里不愿意在美国上市，是因为担心美国市场的集体诉讼和信息披露财务审计的风险。我想说的是，这难道不是所有希望在公开市场上市的公司共同面临的问题吗?并非阿里独有，也并非只针对中概股公司。

今年8月，兰亭集势遭到美国多家律师事务所的集体诉讼，是其被指发布具有误导性的陈述。事实上此前，包括新浪网、前程无忧网等多家互联网企业，都曾经在美国遭遇过集体诉讼。

纽约证券交易所北京代表处首席代表杨戈说过，美国市场是以信息披露为原则的监管，很多信息SEC和交易所并不对其本身好坏作出评价，而是交给市场和投资者来判断，但SEC和交易所要求上市公司必须对这些信息进行披露。因此，中国企业一定要按相关法规做好信息披露工作。

上个月，我见到纳斯达克集团中国首席代表郑华一力，她也说，自2011年底以来，经历了包括曝光造假、遭遇做空等“整顿”后，美国投资者对中国企业的信心也在增加，只要公司质量好，现在是很好的窗口期。

记得有一次，我去采访清科集团创始人、CEO倪正东，他说在美国，集体诉讼是很常见的现象，往往是由股价下跌造成的。集体诉讼并不能代表企业真的出了问题。

平心而论，就阿里的基本面来看，它还不至于吓得不敢去美国上市吧。

再来看第三个问题，支付宝VIE事件影响到美国投资界对阿里巴巴的信心了么?

事实上，随着2011年8月，阿里巴巴、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议，雅虎、软银已经都表示是一个“非常理想”的结果。根据协议，支付宝控股公司在未来上市时将付出最多60亿美元的现金补偿，其中雅虎和软银最多将占有25.8亿美元和17.58亿美元。

William blair董事吴同伟本的观点是，“中概股危机已经告一段落，经过一波私有化浪潮之后，美国投资人的信心在恢复，新东方事件出来也让美国投资人慢慢接受了，VIE是中国的一些行业准入导致的。”

去年，阿里为完成雅虎的股权回购协议，完成了近80亿美元的融资。如果投资人对阿里有什么担心，这80亿美金又怎么能拿得出来?忘了这句话是谁说的了，“没有比拿出资金投向未来更艰难的决定了”。