远毅资本杨瑞荣：新医改下真正的投资机会，必须往前看三步

新医改推出的第10年，医疗改革依然是一个世界性难题。当前，中国的“医改”已经进入到“攻坚期”和“深水区”，分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管等五项基本医疗卫生制度的改革已初步实现重大进展。医改的持续推进中，远毅资本合伙人杨瑞荣认为，这个赛道大有可为。

进入投资行业之前，杨瑞荣本是一名商务部的政府官员，也曾驻休斯顿做商务副领事，在此期间，接触大量的市场调查及投资相关工作，因着长期在体制内的浸染，对于政策层面的敏感度和理解深度，杨瑞荣坦陈要比市场化背景的投资人更为擅长。

新医改下的新机遇：最大机会在商业化医保

在2018年的国务院机构改革中，医疗体制改革是其重要一环，新体制下，“三医联动”成了深化医改的不二方略。“三医联动”的实质是医疗、医保、医药部之间的协同工作机制，这三个层面都有极大的提升空间。如何从市场的角度来为政府的决策提供实施空间，是远毅资本在寻找机会时不断思考的问题。

“远毅资本的四大投资方向几乎都与政策有关，有的是政策与市场，有的是政策与技术，有些是纯政策方向”，杨瑞荣告诉投中网。在他看来，中国医疗的行业的驱动有四大引擎，人口结构调整、消费升级、技术驱动、政策影响。

以远毅资本格外关注的支付、医保方向来看。这是跟随人口结构调整带来的新机遇。当下的中国，人口老龄化已是大势所趋，相关数据显示，当前中国60岁以上的老年人口约2.5亿，占总人口的17.9%，预计2020年，老年人口将达3.5亿。人口老龄化带来的直接结果是，付社保的人越来越少，享受社保的人越来越多，这其中就需要结构化平衡，将会给商业化保险巨大的空间，商业化医疗保险将会成为医疗支付的一个重要的部分。

当前，我中国的商业化医疗保险占比大约为4%，杨瑞荣判断，参照美国占比55%的数据，中国的商业化医疗保险占比或可提高到30-40%，这其中有巨大的空间。

如果想在支付与商业化保险中有所为，就会涉及到医院，他表示，“当前国内最完整的数据还是在医院里，要把所有的医院都打通非常难，历史上建设数据的基础设施是缺位的，但是2018年6月新的医保局成立，这一趋势有望改善”。当下国内已有诸如华东软件、万达信息、国信健康等一批医疗系统公司，这些公司在这个产业链条上各居一端，“在社保、支付中，如何弥补机构的缺失，如何产生商业化医疗保险，整个大趋势刚刚开始”。

人口结构之外，消费升级是所有行业的大势所趋，与经济增长同向增长。技术驱动亦与现有国情和发展阶段阶段息息相关，在这一层面上，远毅资本并不追求颠覆性技术的创新，但对既有的、已经被证明的技术的应用场景与落地格外关注。

医疗投资的核心在于提高效率

提高效率是新医改的重要目的，无论是高值医用耗材领域改革、卫生体制改革中的分级诊疗，还是药物流通体制改革，核心都在于提高效率。远毅资本的诸多投资，也都围绕这一目的展开。从这一层面上讲，主要还在于对技术相关项目的投资。

杨瑞荣认为，医改的重心在于从大型三甲医院往基层走，在这中间会产生四个趋势：第一，医疗器械正在进入国产化替代的阶段；第二，人工智能浪潮之下产生的新技术的应用；第三，以基因测序和癌症早期筛查为代表的精准诊疗；第四，线上线下联动的移动医疗服务。

不同于三甲医院高精尖的大型设备的标准，基层医院规模相对较小，对于成本的控制更为严格，需求也与三甲医院不尽相同，对于基层医院来讲，价格更低、更为小型化的设备，甚至家庭床边设备的需求量会更大。与此同时，中国的医疗器械生产水平正在逐渐接近海外的医疗设备水准，成本也相对更为可控，医疗器械的国产化替代将成为大势所趋。

在相关技术应用上，尽管美国在诸如保险支付等部分领域依然领先，但在技术的研发层面，中国AI的算法、算力甚至要高于美国，足够大的样本容量也直接加快了研发和推广的速度，中国存在着较大弯道超车的机会。2017年，远毅资本曾天使轮投资了一家针对心血管疾病的人工智能诊断公司“数坤科技”，该公司推出的具有独占性的原创心血管人工智能影像平台能够将心血管疾病手术前的方案规划时间从1个小时缩短至15分钟，大大提高了诊断效率。

医疗改革的原因在于看病难、看病贵，国内医生、护士、药剂师的人均拥有数量远远不能满足需求。杨瑞荣甚至希望将基层医疗的服务点当作类似“盒马生鲜”一样通过线上下下相结合来加强医疗资源流通。据此，远毅资本投资了一家专注于基层医疗终端生态服务体系建设的互联网公司“明医众禾”，这家公司的核心产品是诊所生态服务云SaaS平台“医德帮”，集成“云诊所”、“云医疗”、“云药房”、“云医教”四大服务体系，为基层医疗机构（主要是农村地区）提供从经营管理、药品供应、医疗教育以及分级诊疗的完善的一系列服务。

关于药物流通效率的提高，就不得不提到当下正在推行的“两票制”，这是2017年1月国务院医改协会同国家卫生计生委等8个部门联合下发的一份通知，旨在减少药品流通环节的层层盘剥，减轻群众的用药负担。杨瑞荣看来，“两票制”从政策和市场两端来挤压药品流通的空间，从而提高整个行业的效率，这也将是移动医疗浪潮下的趋势之一，“名医众禾”的“云药房”将村医的用药需求进行集合统一向药厂采购，也是顺应了药品流通效率提升的潮流。

但新医改的推行也并非一帆风顺。杨瑞荣坦陈，虽然两票制推行已久，但是打破当下存在的格局与既得利益体系并非易事，所有的改革都需要政策与市场两相结合进行推动。

观测政策性机遇，要往前看两到三步

每当有相关政策推出，市场的反应总是最为敏锐，杨瑞荣提醒，对于政策的观测不能仅仅只停留在表面，因为多数最直接的机会对相关政府主导机构、国有企业、产业公司更为适用，留给市场“真正的机会”都要往前看两三步。

以基层医疗为例，在卫生体制改革里，分级诊疗是其重要的一环，而“强基层”又是推进分级诊疗的关键。如何提高基层的医疗诊治水平、提高基层医院的设备及人才投入，是该项工作推进的重中之重。于是，在这一层面上，远毅资本还投资了集医疗、社区公共卫生服务的“云南新康”，为基层提供医疗设备的“贝登”。随着投资标的不断增加，需求也在不断凸显，在这些投资标的之间，杨瑞荣发现，小医疗器械厂商与基层医疗之间的流通并不通畅，从中可以发掘到诸如IT系统、B2B的新机遇。“如果只停留在表面的需求不往内挖掘，可投的标的将非常有限”，杨瑞荣表示。

但杨瑞荣同时提醒，做医疗投资，也必须要面临政策变化的风险，如何适应这种变化，并能够提前做好预判，是对该领域的投资人的一大考验。

意大利经济学者巴莱多的“二八定律”时常被广泛采用，这条定律是说，社会上20%的人占据着80%以上的社会财富。但在杨瑞荣看来，投资圈更加残酷，头部的2%赚到了98%的钱，剩下的几乎都属于陪跑，但如若没有整体基数，一个赛道将永远不会兴起。当下，资本圈内，医疗赛道的涌入者越来越多，杨瑞荣认为医疗行业的需求将会被越来越多的被发觉。

成立三年，远毅资本已经投资了39家企业，其中，超过三分之二的企业在半年内拿下下一轮投资，有一家被投企业实现退出，实现了超过6倍的现金回报，给投资人回报了整体基金成本的20%以上。

采访临近尾声，杨瑞荣告诉投中网，远毅资本的英文名叫马拉松，之所以取这个名字，是因为在他看来，投资就像马拉松一样，早期投资更是如此。相比Pre-IPO轮的投资的快速收获，早期投资多追求的还是延时满足，并且与行业大势息息相关，这其中会经历各种痛苦、磨难、艰辛、甚至失败，但一旦陪跑成功，成就感也要比其他阶段更为深刻。

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