约印医疗基金CEO郑玉芬：医疗领域创投的新机遇

人物简介：郑玉芬，拥有10年之久的企业管理和投资经验，累计交易额近10亿元人民币，2007年，郑玉芬开始在中国从事医疗行业风险投资，专注于医疗健康领域。

猎云就郑玉芬演讲内容作了以下核心内容的提取：

• 转向靶向小分子药物：如RTK、VEGFR、ERK、CDK4/6等
• 基因治疗：如DNAi、RNAi、基因编辑等
• 靶向抗体药物：如抗体药物、双特异性抗体药物、抗体-药物耦联物等
• 液体活检：CTC、ctDNA等
• 肿瘤免疫疗法：CTLA-4、PD-1/PDL-1、细胞免疫疗法、细胞免疫疗法——CAR-T等

以下为郑玉芬演讲实录：

我叫郑玉芬，人称索菲亚。

因为我在投资圈里今年第十年，之前挺孤单寂寞的，在2010年之前问基金投什么，基本都说投TMT，我们一讲说投医疗，人家说慢医疗怎么赚块钱。

08、09年整个市场跌得稀里哗啦的，二级市场医疗板块是一枝独秀，08、09年虽然金融危机是别人生病了，我们吃药，但是整个医疗板块二级市场的表现非常地好，年化能做到百分之三十几。

10年之后就不寂寞了，十年过去了，整个医疗投资的团队现在蛮好的，壮大了不少，在今年就经济下滑情况下，我们医疗还是迎来了小春天，虽然价格比以前贵了，但我觉得还是有一些不错的创业企业出现了。

我原来看过两年多的TMT，对“医疗+互联网”很有感情。去年6月17号约印医疗基金诞生了，今年6月17号一期基金1.5亿完成全部投资，目前还不错，也比较幸运。去年6月份刚好二级市场大跌，我们基本三折五折在市场上打标的。投了4家公司，其中3家完成了下一轮的融资，也欢迎在座和医疗行业相关的和我们聊聊。

演讲题目很大，我就随便跟大家聊聊可能更好一点。

医疗这个比较慢的行业，如何在新的时点上快速成长和发展呢？我从2009年1月份正式回归到医疗产业，其它行业都不怎么看了。

因为我本身是学生物工程的，在药厂工作过四年。医疗板块跟我性格很匹配，每个投资人都有他自己适合的投资风格，跟你的性格相匹配是你最舒服的状态。我胆子很小，原来投TMT这个企业，上上下下的，我的小心脏真的受不了

医疗就比较适合我，一个是中国在96-06年这20年间，前10位死亡原因当中，原来是以感染为主，现在基本变成成了以慢性病为主，这个变化决定了医疗投资方向和细分领域要相应的做好调整。很多抽烟的人觉得雾霾没什么，因为呼吸系统已经适应了。污染的问题是我们做医疗的人很痛心的，投肿瘤药就要跑医院，我就发现最近的呼吸道肿瘤和消化道肿瘤非常高发，消化道肿瘤高发很大程度上源于水污染，很多不良的企业，会排放大量的工业品，包括重金属，地下水的排放。我之前做过访谈，当时水利部的人表示北京水的质量还是蛮好的，所以大家还是不用担心的。

我们今年投资了一个团队，做细胞疗法；液体活检，我们还在做尽调的有三家公司，其中我们肯定会落一家的；基因治疗，母亲怀孕的时候就可以做小孩子4000多种遗传性单基因疾病筛查的，真的是技术日新月异，让我们的整个健康管理和疾病的管控得到了很好的安排。

我曾经投资了远程医疗比较大的一家公司，慢病管理我是比较慎重看的，因为不够刚性，我觉得够刚性的东西才安全，我才安心。包括医药电商也有一些送药的，包括互联网医院，这未来都是不错的落脚点。

一个事情新型的时候，比如2000年互联网，很多人是唱衰的，互联网又收不上来钱，一堆的问题，但我原来所在的GFG给百度投了A轮，给携程投了A轮，它们都是互联网做得非常不错的公司。

你看到都是在02、03年的布局，当整个行业很多人唱衰的时候，作为一个投资人要有自己独立的思考，包括一个企业家也是如此，不能人云亦云。

有时候一个行业发展就像过山车一样会有波峰波谷，低谷的时候有一些企业会死掉，竞争对手就会减少，但是你要认准这个方向，这个赛道是对的。建议各位创业者没事儿的时候找投资人聊聊，因为他工作就是看不同的企业，看这个领域各种创业创新。即使他不投你，跟你聊上半个小时，能够让你学到的东西就已经胜过你多少天的思考了。

我们马上会投资一家综合性医院，投资额会在1个多亿。做尽调的也有专科连锁医院，也会投6000万左右。

通过一年的化疗或者放疗看起来肿瘤减少了，但一旦这个肿瘤重新回来，三年一小关，五年一大关，一旦复发基本没药控制。化疗和放疗，美国及欧洲都在反思化疗和放疗的疗效和获益生存了，那中国是不是也应该反思。

现在美国很多癌种慢慢转向了靶向小分子，它对人体伤害相对小很多。我做了十年这个领域，投了三十几个企业，我只投了一个治晚期肝癌的药。

当时做访谈的时候我都快崩溃了，中国式肝癌晚期是很残忍的，发生疼痛之前没有任何症状，发生疼痛就只剩下3-6个月了，最多不会超过一年。那种心理挑战真的很虐心。如果有一些很好的靶向药物，让患者在伤害最小的情况下，能够让他哪怕是一年后，两年后再去世，生命最后阶段痛苦少一点，我们医疗投资人就尽了最大的能力。

所以我们现在也会关注靶向小分子的药物，他不会像化疗、放疗那样，让整个身体免疫系统处于被摧毁的状态。它对癌细胞进行精准杀死。包括基因治疗，有一些单基因病，通过基因编辑的方法，也是可以让患者进行康复的。挺好的，我希望我能活到90岁以上，因为各种医疗技术的确给大家带来了更多的便利。

靶向的抗体药物，它的副作用更小了，包括液体活检。希望有一天液体活检可以做到，从血液当中抽血真的可以做早筛，因为精确度好了很多：半导体技术能够更精准查到进入到血液当中的DNA，从而进行癌症判断。包括免疫疗法，今年世界血液大会上公布了一组数据，特别振奋人心，34例血癌的患者，其中特别早期的2例比较倒霉挂掉了，另外32例基本全部治愈。就癌症可以治愈这件事，这个消息对于大家来讲真的是太好了。但是现在这仅限于液体肿瘤，我相信实体肿瘤有一天也会出现这样的技术。

在波士顿，弯区很多小企业就搞好罕见病和孤儿药，养自己养得好好的，我相信中国下一个步骤就是罕见病和孤儿药的研发。

我们经过梳理之后也了在一些具体领域里进行布局。

医疗服务从09年中国医改开始之后带来了很大的机会，为什么要医改，因为改不动医院了。从国家陆陆续续发了五六个部级的红头文件来看，医改已经进入到了一个深水区，分级诊疗如果能解决这些痛点，里边还是有很好的创业机会的。我以前是不太介入专科连锁医院，只投过两个专科连锁妇产医院。但现在加大了关注度，就是因为这个点到了

我们可以看到医疗行业在近几年，不管是在金额，还是在数量上，都有一个比较大的增长，同时在并购领域或者IPO也有一些企业还是不错的。前两天有一个医疗器械企业上市，一连拉了20几个停板，医疗是慢腾腾的，如果在一级市场做医疗投资获得20倍以上的收益就已经是高手中的高手了，整个投资收益回报倍数和ROI就比较稳，希望大家都可以在医疗投资领域做创新。我们真的希望发现更多的创新，保护更多的创新，也能够成就更多的创新企业家。所以我们的口号是，帮忙不添乱。我们刚投了一家，大概2000万左右，希望这些医疗的创新更快应用到行业里去，促进中国医疗的发展，感谢大家。

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