华创资本吴海燕：完成胜过完美

晚上七点半，吴海燕来到了北京万达影城，时值2019年2月9日。她赶来参加《飞驰人生》的首映礼。一个半小时后，影片结束，她还回味在剧情里，但更大的彩蛋却在后头。当片尾字幕开始滚动,“吴海燕”和“华创资本”的名字，出现在“特别感谢”的名单里。

一个星期后，互联网上陆续有人发问-----“海燕投过韩寒？”

对比创始人唐宁在微博上的14万的粉丝，以及合伙人熊伟铭在知乎上的21000多个粉丝，吴海燕从未开通过任何一个社交账户。

华创资本市场部的负责人苏世华说，“海燕不习惯谈论自己，她甚至还有些困惑，为什么记者总想让她多谈个人生活？”

可唐宁却喜欢管吴海燕叫“创投界中的梵高”。为什么要叫这个名称？在一次网络直播活动中，有主持人突然向她提问。

“那你只能去问问唐宁本人了。”

对于任何猜测式的提问，她拒绝做出回答。

严谨

在做决策分析前，她会习惯性地把所有的前提假设界定清晰。

吴海燕反对任何带有主观倾向性的判断。

在2006年华创资本成立时，她是唐宁招来的第2号员工。

每日优鲜的徐正回忆他与吴海燕第一次碰面。“我们俩应该是约在了星巴克。”但被吴海燕立刻纠正，“不，我们是在华创的办公室。”“那或许是我给你买了一杯星巴克带到了办公室”，被她再次否定。“我们第一次见面，你还不知道我会喝星巴克，所以你并没有带。”

她的思维风格，在他的同事看来，异常得克制、冷静。她21岁那年读清华大学工程物理系，设计的课题是同位素分离研究。据说，参与者要有物理学的世界观、和设计加速器的能力。

但在唐宁眼里，她就是一个梳着齐耳短发的小姑娘。

住在清华的宿舍楼，每天和住在华星家园的自己，一起挤地铁，然后在五道口汇集，一路聊到建国门，之后出站，步行聊到建外大街21号的国际俱乐部。

跟其它那个时代的年轻人一样，刚入门时，她不懂投资，----公司里只有一个和她一样，学数学的老板。

一些基本常识，还是唐宁教的。他指着一个办公桌上的矿泉水瓶，说，这瓶水的成本是一毛钱，但在有了品牌和保障后，就值一块钱了。

“我们要做的事，就是提升它的价值，这个过程就是投资。”

当被问道，在从理工科跨到金融，是否觉得压力大时，吴海燕摇摇头，想不出这有什么值得说道的地方，“各行各业，不都需要学习么？”

唯一让吴海燕觉得有点特殊的是，自己常常是单枪匹马的状态。“我常常一个人出差，也没人监督，但你要有优质的独立交付能力。”

她不认可投资人的产出，该用时间衡量。当外界传言投资界的人，每天都只睡几个小时时，她笑笑。晚上8点钟，她会按时到家，“我们的压力，来自如何判断企业估值，而不是physicial式的忙。”

刚入行，创业者对她的印象多是，小小巧巧、年轻、朴素。

“吴海燕不就是个小女孩嘛，”酒店云服务提供商“别样红”的创始人黄晓凌说。之前，他最先见到的是两位华创的男性投资人，对于能不能获得投资，内心忐忑，又见来者是个小姑娘，有点兴致不高。

在华创，合伙人的名片上都没有职级说明。等到双方一顿聊下来，黄晓凌开始直呼“恐怖”。

“她对我的竞争对手、上下游企业似乎都做了摸底，太懂了！”

因为是女性，很多记者都喜欢问她“投资圈里的女性与男性有什么区别”之类问题。他不认为女性身份会成为投资圈中的吸晴利器。只是提到，影响女性发展的局限是，“灰度”的成分会少一些。在做判断时，会更倾向于非零或一。

但是华创市场部的小姑娘们，却羡慕她工作时的样子。

思路清晰、不施粉黛，火速地收拾起一个大包，随时忙着赶飞机或火车。她们说，“像海燕这样的女性，才应该是女生成长的目标。”

相传，这个行业的顶级女性投资人，都没时间日常化妆（上镜除外），她们把别的女孩对镜贴花黄和搜集鞋子的时间，用在工作和自我提升之上。

困惑

她曾向记者感叹，“工作的头六年，我几乎都处在低潮和自我怀疑中。”

2006年、2007年，她一口气为五六家公司，募到下一轮融资。------但在她自己眼中，工作内容如果一再重复，就慢慢地没有意义了。

华创资本的创始人唐宁，在学生时代，曾去孟加拉学习格莱珉做小额信贷。当时，他骑着一辆二八自行车，骑到了偏远的农村地头。

在这个不喜欢宏大叙事的创业者看来，如果能深入到毛细血管末端，“把手弄脏”，也能够创造非常大的价值。

受这种企业文化的感召，吴海燕曾一度到敦煌网，做了两年业务。

“我那阵，其实根本不知道自己在干嘛。”她说。在企业里，重复性的事情比较多。她那时年轻，根本看不清自己在做的事，是否有意义。

一些年轻人的迷茫、不镇定，她都一一经历过。在华创面试过的人里，吴海燕发现，他们普遍愿意选择的工作，并不是做早期投资，而是FA。-----因为做FA，做一单，就有能赚一单的钱。-----能快速闻到“钱味”。

理想与现实间的冲突在于，她无法接受，在工作中找不到自己。在企业里，人们可以提各种建议，但最终决定公司能走多远的那个人，依然是企业家自己。

最煎熬时，她曾深深怀疑过“时间的价值”。2003年，她曾投过的一家公司，一直走到2014年才被收购。“你看，它足足走了11年，才在最后证明了自己。”

那时候，吴海燕曾目睹过这家企业，在B轮时发生了融资困难。“我既看不清自己投过的公司，未来会做成什么结果，也不清楚，即便它做成了，还会和我有什么关系。”

她问过记者一个问题，你认为做早期投资，辛苦和价值一定会成正比吗？

但她也同时认为，时间短的入行者，未必真正懂得这句话背后的含义。“对于一件你没亲身做过的事，有可能你的想象，和实际做的感受，未必一样。”

吴海燕对投资重燃兴趣的时间，是在2012年以后。

一方面，她在起步期做的投资，开始取得收获。另一方面，两位新加入的合伙人，也让华创对未来有了更多的规划。但归根到底，最本质的是，她之前积攒的十几年的实战经验，让她对行业，生出了更多更深刻的了解。

在采访时，吴海燕不赞同，在评价一个项目好坏时，人们总是过多地去纠结机构介入的阶段、估值。“这对偏后期的投资是不公平的。”

在这个行业里，在不同领域，都会出现不同的发展阶段。

以老虎证券为例，她用IRR给记者分析一笔投资的回报率。

IRR的数值固然跟估值有关，但它也跟介入时间点的把握有关。吴海燕说，华创是在B＋轮时才介入的老虎证券，但在买入之后，恰好它很快进入了自己高速增长的快车道。

“不是说早期的IRR就一定高。全球最大基金软银愿景基金的IRR是29%，很多项目愿景都是到了D轮或者更晚才进的。”一位投资人告诉猎云网，华创有可能是老虎证券的几个投资机构里，IRR值最高的。

他说，“介入时机会比介入早晚更重要。在我们这个行业，后面的IRR，超过早期投资，是有可能实现的。”

吴海燕告诉猎云网，只要懂行业，在所有的阶段，都能投出机会。

淡定

商业发展的不确定性，让股权投资的实操永远比想象中复杂得多。

吴海燕说，2014年，知乎、快手都曾找过她，但因为对流量社区业务的不熟悉，她并没有出手。

华创资本合伙人熊伟铭认为，错过，是投资圈中的普遍现象。“有大量的投资者，都会主动错过那些后来很牛逼的公司，是因为他们有着自己的偏好。”

熊伟铭说，在投资人的世界里，太多事情无法自控，而那些可以预估和定义的因素，基本都只是皮毛。

国科嘉和执行合伙人陈洪武说，投资人的投资逻辑归根到底都是其价值观的体现。-----在”术”的部分，大家的技巧，有可能都一样。

”道”的差异，会让不同人做出不一样的选择。

一家在线教育项目的创始人曾经和吴海燕见过面。这个曾做出过很大流量的项目，收入也不错，但依赖的是，中国家长非理性的“焦虑感”，她最后放弃了这个项目。哪怕那是多么得“看上去好美”，舍了也不后悔。

在一次采访间隙，一个非财经口的记者跟吴海燕感慨，外界总会把投资人视为最理性的人群，她大笑，这就是个被偏见充斥的行业，不理性的很多。

她不信任当下的主观判断。在对某个项目下决策前，她一定会长期跟踪、一个领域内几年内的动态数据。

她强调动态调整。2014年，老虎证券曾和吴海燕碰面。此前，这个项目曾获得过真格、王兴、雷军的个人投资，但她还是决定搁置。她说，如果美股的用户增长不达预期，这会让平台的价值不够厚。

晓羊教育的创始人周林一直觉得，吴海燕是个决断力非常强的人。如果没看清楚，她就一定会告诉你没看清楚。但一旦看清楚了，她出手一定会毫不犹豫。

晓羊做A加轮的时候，周林就已经和吴海燕碰过面，但那时国家的教育政策未定。两年后，吴海燕直到把所有的外部风险一一排除之后，才在开会时宣布，“我们可以把晓羊约出来谈谈。”

尽调，就是吴海燕亲自跑的。北京、成都、福州。她一种去了三个地方。周林说，她把这件事做的真细，甚至还搞到了当地公司的客单价。

周林在接受采访时说，吴海燕的精准,在这个圈里有“多难得”。他聊起一些投资圈的现状。一些机构都是直到交割的最后一秒，还在哆嗦、纠结、反反复复、“摆过来摆过去。”

熊伟铭一直觉得，吴海燕、唐宁、甚至整个华创团队、都属于相信时间、输出稳定的人。小团队、小基金、客观冷静、很少宕机，靠的是对行业专业度的专注。

他戏称，这份稳妥成熟的心态，是他们这伙VC，人到中年才会修炼出的平常心。

如果哪个赛道来晚了，没关系，那就相信万里长征之后，还有足够长的起跑；如果哪笔投资比同行晚，没关系，那就增加投资金额，不比较回报倍数。如果体力上，拼不起酒和夜场，AUM和估值，没关系，那就把lRR 努力做成很高，“争取做个有口碑的老师傅。”

他说，年轻时，你总会认为自己有无数个4年可以期待，却慢慢的发现，只剩下有限的两三个10年。所以这个业务根本不是百米冲刺，而是铁人三项，是一场没有尽头的“东征”。

未来

2019年，吴海燕来到了纽交所。

这一次，她被老虎证券邀请，到纽约参与这家公司的敲钟仪式。

“你有想过，短短两年内，你投的这家公司就完成上市了吗？”

上市仪式前，一家视频媒体的记者把话筒递给了她。那时，她站在纽约时代广场的路口，背后是琳琅满目的广告屏，风刮着头发乱飞。“我没想过”,她冲镜头笑。这是这位记者抛给她问题的一个瞬间。

这次美国之行，除了收获了一家性感的好公司，她说自己，还意外地得到了一个新目标-----华创要在美元募资层面做出突破。

她受到了触动。高榕、源码、愉悦......同行的基金们，此行都肩负着去纽约募资的任务。她开玩笑着说,“他们全都是出国找foundation的，好像只有我一个人是老老实实来敲钟的。”

她觉得这可不行。“华创的美元募资，已经有些滞后于我们的投资成绩了。”

消费、软件、金融、前沿科技-----她的新计划是，带着华创的project，去国外“口袋比较深的地方”。她相信，随着时间的推进，”在华创一直聚焦的地方，一定会有新的东西出来。”

华创资本一直有着组织被投公司去国外交流的传统。2017年夏天，吴海燕和熊伟铭带队，带领着华创投资的创始人们去硅谷转了一圈。当他们与硅谷的机构清源创投、斯坦福计算机系、斯坦福亓磊教授基因实验室见面的时候，熊伟铭明显感觉到吴海燕整个人非常开心。

硅谷是清华系学生的大本营，她觉得自己仿佛重回校园。

在接受采访时，吴海燕说，过去，中国的创投都在投TMT，很少有人投农业、金融、制造业、前沿科技、医疗。但在这几年，中国VC的交易额迅速扩大以后，她感觉，“所有的VC都开始朝着这些领域发展了。”

这次外出，最让人内心荡漾的一幕发生在源渡创投。熊伟铭说，当他看着满屋子创业者和硅谷的机构，正在讨论着两地机会、技术发展程度、与合作的可能性时，莫名恍惚觉得，这一屋子坐满了热血青年。

“总觉得当年犹太人在硅谷和华尔街的劲头，似乎又在这一代华人身上也慢慢显露出来了。”

在美国，吴海燕、熊伟铭一大早，邀请源渡创投的创始人黄竖吃早餐。当他们在互相交流从业感悟时，对方说，第一，做天使，只投资自己懂的领域，第二，不求量，太多的量，很多都是营销和管理成本，消化不了的东西，不划算。第三，适合他们的模式就是小而美，尽管成绩很好，只是他们要忍受着小基金的寂寞。

吴海燕在接受采访时说，在硅谷，她感受到了，这里的基金对专业的敬畏感。除了源渡创投，这里的很多机构都是小规模，有的只投芯片，有的只投软件，有的只投医疗，没有谁会冒然跨行。

“在美国，某个领域的投资人，本身就得是做这个领域十几年的人。”吴海燕说。而这样的年龄，也让他们经历过完整的经济周期，经历过股市的繁荣和低潮。淡定、淡定、实干、实干。

可是在中国，一些领域很多都是由不懂这个领域的投资人投的。结果就是踩坑。吴海燕说，前几年，金融的风口起来时，很多机构都投了有坏账的公司。“如果你不了解，甚至连基本的账单都算不过来。”

在参观完源渡创投之后，他们又去了斯坦福，参观了那里的计算机系和亓磊教授基因实验室。吴海燕一直都在好奇，忙着拍照。他们对基因实验室的印象是，这里大若宫殿。设备一应齐全。两个人互相打趣，“我们就老老实实留在这，做研究就很开心了，谁还需要去做VC这么对宇宙没有影响力的事情呢。”

时间真是奇妙。如果当时不做VC，吴海燕认为，自己一定是此刻在那间科研室，忙着搞研究的那个人。

价值感

记者曾经问过她，做投资工作，带给你的价值感是什么 ？她想了一下。

吴海燕说，老虎证券上市后，有更多的人，不用在去繁琐地去香港和美国的券商那里开户。

她说，自己的很多朋友的第一个美股账户，都是在老虎上投的。

她还向记者展示她手机上的APP，印象笔记、星巴克、墨迹天气、老虎软件、下厨房。----后面的两家公司，都是她投过、用过的企业。

在她投过的公司里，她是最愿意为它们吆喝，夸赞的第一批用户。

韩寒也是吴海燕投过的创业者。在他拍摄的电影《飞驰人生》首映礼那天，吴海燕和她的同事们一起前去捧场。

在电影里，男主角用奋不顾身的生命，去赢得比赛的情节，就像一个隐喻。人生的意义是什么？吴海燕想起，这也曾是她十几年前，在夜里问过自己千百遍的问题。

那一晚，从不晚归的吴海燕，破例地和同事们一起喝了几杯。

举起酒杯，最让投资人们感慨的话题，却是跟这个一味讲求“赢”的时代有关。“人的得志很重要吗？”有人问。她的回答很干脆，“你做事干嘛要去羡慕别人呢？”

吴海燕现在不在纠结“时间的力量”。

她的梦想忽然变得很具体。现在的华创已经在领域里默默扎根。

她在那部寻找理想的电影里，找到共鸣。她说，和志同道合的同事一起做事的快乐，“满心感慨，无法言说。”

做VC 的意义是什么？她回答，“我们在做的事情，其实离改变一个行业，特别的近。”只要能投对，只要两、三年，或者三、四年，就能看到，“这个行业，因为你的价值判断，发生了翻天覆地的变化。”

吴海燕从大学毕业之后踏入投资圈，之后她所有自我学习和提升，都是为了等待这个时刻的到来。

电影散场后的第二天，她在朋友圈意犹未尽地写下，“完成胜过完美，不急着燃烧自己，状态稳定、多生活几年，胜过一切。”

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