印度创投市场走向成熟：电商潜力巨大，中国投资者改变格局

印度，即南亚地区的印度共和国，其名义国内生产总值位居全球第七；其购买力评价指数位居全球第三。并且，印度自1991年市场化经济改革以来，如今已是全球发展最快的经济体之一。

此外，根据今年年初互联网女皇玛丽·米克尔的2016年互联网趋势报告，换言之，印度互联网市场的发展空间十分可观。

随着市场规模与中产阶级（2007年5000万，预计到2025年接近5.8亿人口）的不断快速发展，以及再加上大数据、物联网等新兴领域涌现，印度的创业市场近年来迎来了其黄金时代。

印度创业趋势——大格局

据不完全统计，印度目前一共拥有4200多家科技创业公司，为全球第三大科技创业中心，到今年年底有望再增加10%-12%至4750多家。并且，

而这些创业公司主要分布在印度的六大城市（占据90%）。其中，素有“印度硅谷”之称的班加罗尔占28%，新德里占24%，其余四个城市分别为孟买、海德拉巴、普纳以及钦奈。

与此同时，相比往年，印度政府也加大了对创业公司的扶持力度。

今年七月，印度工商部呼吁各州建立创立中心和孵化器来帮助年轻的创业者。印度财政部也推出多项政策以促进创业生态系统的发展，如：免税利润、企业一日注册、针对创业融资的资本利得税豁免，以及为金融创企建立基金，未来四年每年目标融资4.75亿美元。

九月初，印度科学技术部宣布将在未来几年内向创业公司投资75万美元。在新项目“促进青年创业创新者（PRAYAS）”中，该科学技术部将最多向每家创业公司提供14.9万美元资金，以鼓励创业创新。另外，印度政府还在德里大学建立起Electropreneur Park，以孵化50家早期创业公司，并计划在5年内在电子系统设计与制造领域培养至少5家全球型公司。

•印度目前有140家孵化器，其中中小型城镇的孵化器数量正在提升。

•印度本地活跃的天使投资人数量超过了350，较去年上涨20%。投资人对金融、医疗科技、教育科技、数据分析、B2B经济以及人工智能这些行业的热情很高。

•企业兼并次数增加了8%，预计到年底次数将超过80次。

•越来越多的学生加入了创业者的行列。创始人们的平均年龄已从2015年的32岁降到了今年的31岁。

八大独角兽，电商领域最突出

根据CBInsights上的实时统计，目前印度一共有8家独角兽创企。有趣的是，这8家独角兽全都分布在印度创业氛围最浓的两大城市：班加罗尔和新德里。其中，Flipkart、Olacabs、Inmobi位于班加罗尔；Snapdeal、Shopclues、One97 Communications（Paytm）、Zomato Media以及Hike位于新德里。

八家独角兽各自估值与各自融资总额

在这8家独角兽创企中，有3家来自电子商务领域：Flipkart，Snapdeal，Shopclues，占据了总估值391.3亿美元的一半以上——61.5%。另外按需打车Olacabs和印度最大在现支付平台One97的估值仅次于印度两大电商网站。两家社交媒体Zomato Media与Hike估值刚过10亿美元，Hike则与今年年初刚跻身独角兽行列。InMobi则是唯一一家广告技术独角兽创企。

据统计，尽管印度已有3.7亿人口接入互联网，但经常在线购物的用户只有2000万左右。前Chalkstreet首席执行官Tyagarajan S，曾分别任职于亚马逊和Flipkart，他认为目前印度的电商市场只取得了有限的成功。

预计到2020年有望达到1200亿美元的电商市场上，有65%的收入来自于其他中小城市的电商创企如Shopclues、Naaptol等等。

印度创业投资趋势

根据印度创企分析公司Xeler8的数据显示，2016年第二季度（4月-6月），

其中电子商务仍是投资热门领域。紧随其后的医疗健康科技与金融科技亦日渐成为投资者新宠。

Xeler8创始人Rishabh Lawania表示：“虽然电商领域仍是最主要的创业投资领域，其他如金融科技、SaaS、医疗健康以及数据分析等领域同样值得投资。至于人工智能、AR/VR等创企虽然晚期失败率比较高，但仍然十分受早期投资者的青睐。”

另外，在过去的上半年里，创业公司收购也相比以往更加活跃。第二季度相比第一季度亦呈现上升趋势。其中电子商务领域的收购事件仍占大多数，其次为本地服务、物流、食品科技等。

中国科技公司取代原有战略投资者

2016年，对于印度的投资市场可以说是一个转折点。在2016年之前，特别是2014和2015这两年，国际资本掀起投资热潮，大量风投资本涌入印度市场，疯狂投资。这些投资机构中，主要以红杉资本、老虎环球基金以及日本软银为主。

而在随后而来的2016年，在全球资本寒冬的影响下，印度风投市场迎来了10年来最严峻的时刻。据报道，在2016年前九个月里，由于投资者的忧虑，在印度的资本总退出额超过了总投资额，这是在印度第一次发生这种事情。

发生这种市场投资下行的情况可以归因于两个因素：

到上年九月为止，印度初创公司市场上资本都没有受到任何限制，许多全球对冲基金对于那些貌似前景不错的初创公司，尤其是消费互联网行业内的公司，较之如今有更强烈的投资意愿，愿意给出大额投资。而随后，去年九月，人民币贬值，资本市场震荡。对冲基金，如总部位于纽约的老虎环球基金，开始放缓对印度初创公司的投资脚步。就连日本软银，在今年六月总裁兼CEO尼克什阿罗拉离职后，也没有过多投资行动。

因此印度市场第一次出现了风投资金总退出额超过总投资额的情况。

但是随着投资热潮带来的“投机分子”逐渐选择退出，据Venture Intelligence的风投数据显示，从2015年1月到2016年4月，包括阿里和腾讯在内的数名投资者已经在印度创企身上至少投资了11亿美元。

今年1月份，中国的携程旅行网1.8亿美元买下印度同行MakeMyTrip的27%股份，而在本月MakeMyTrip收购了Ibibo在印度的在线旅游业务。巧的是，Ibibo背后的一大股东正是腾讯。另外科技公司APUS Group已为印度当地创企设立了2500万美元的投资基金，杭州盈动投资也将在未来成立印度基金以投资当地创企。

挑战与机遇

虽然以中国科技巨头为首的战略投资者已然逐步取代了原先的投资者，但目前还没有一个新的战略投资者像对冲基金或软银以前那样积极参与投资。而且根据分析师预测，今年第四季度及明年近一年内风险投资业的主要动作都将是资金的退出活动。因此，在所有风投公司恢复元气，能进行下一阶段投资，赚取投资回报前，最多会有一个两至三年的空窗期。

这对于即将寻求A轮或其他后期轮融资的新兴创业公司来说，无疑是个噩耗。不过，在另一方面，虽然投资整体呈现下行趋势，早期种子轮融资在所有融资交易中的比例却有所上升。比如，今年第一季度的种子轮融资为214起，占到总融资交易的62%；而第二季度虽然在数量上都有所下降，但种子轮融资的比例却上升到了65%。

并且，所谓的“投资空窗期”从另一方面来说，也是对印度创业生态系统的一次清洗，淘汰掉不成熟的创企，留下真正有价值的，同时也少了投机者，多了成熟谨慎的投资者。

正如Future Group总裁Biyani坦言：“我见过90%的创业公司都毫无意义。”无独有偶，IT巨头Infosys联合创始人Kris Gppalakrishnan也在今年6月份的第12届印度创新峰会上直言，近70%的创业公司将无法生存下午，另有20%的难以向前发展。

而这剩下的10%，正是值得投资的潜在成功创企。

无论是创业者还是投资者，对于有远见的开拓者来说，逆境反而是优势。

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