毅达资本董事长应文禄：投资有“三度”

2020年10月19-20日，由南京市江北新区管理委员会、江苏省政府投资基金管理办公室、投中信息主办，南京市江北新区财政局、南京江北新区中央商务区、江苏省股权投资中心有限公司承办，投中疌孚、投中网协办的，以“新金融、新科技、新江北”为主题的“2020中国投资年会•投资人峰会”在南京市江北新区拉开帷幕。凭借投中信息在中国股权投资和创新经济领域的强大影响力，峰会吸引了国内资本端和产业端的头部资源集聚南京市江北新区，打造资本高地，助推产业腾飞。

毅达资本董事长应文禄在峰会上发表主题演讲“山高路远，纵横奔驰——创新资本的三度空间”。应文禄表示，不管现在中国的风险投资行业遇到什么样的困难，都是过程中需要解决的问题，更应该乐观的看待未来。在支持科技创新，支持产业转型方面，VC/PE是无可替代的。

应文禄认为，未来十年中国将充满投资机会，作为GP投资要有“三度”。

首先是角度，未来投资最主要的主线是科技投资，科技创新有四个内核，分别是能源、交通、通讯、医疗。

其次是厚度，产业为基，业绩为王。如果对产业没有足够的理解和深厚的积淀，在产业里的布局可能还比不上LP。

还有一度是温度。考量一家投资企业，绝对不只是看它的行业、财务指标、分红，还要看企业的管理、人文关怀、社会责任。

以下为应文禄发言实录：

大家上午好，我是毅达资本的应文禄。我是南京人，在这里长大，我的第一份工作就在江北新区，当时是南钢股份的总会计师；今天江北新区已经成为一片投资热土，也成为毅达资本近年重点布局的区域。

因此，作为总部在南京的投资机构，我也想代表我本人、代表毅达资本、代表江北新区，欢迎各界朋友来到这个主会场，谢谢大家。

创新、创投、创业是这个时代的主题。10月14日，总书记在深圳参加了深圳经济特区建立40周年的庆祝大会，并做了重要讲话。深圳的发展大家可以看一看，有几组数据真的非常震撼。40年来，深圳创造了从2.7亿元到2.7万亿的GDP增长，孕育了接近1.7万家国家级高新技术企业，孵化了400多家上市公司，总市值接近15万亿，相比1997.47平方公里的土地面积和资源禀赋，这样的经济成就堪称奇迹。这样的奇迹在我看来正是背后持续40年的制度创新、科技创新和金融创新，是科研、人才、和资本同频共振的成果。不知在座各位知不知道，仅仅深圳一地，就聚集了4492家私募基金管理人，占全国私募基金管理人的18.4%，管理规模高达1.9万亿，占深圳GDP规模的比例超过70%，这一比例已经和美国相当接近。

江北新区是创新热土，也是产业沃土，拥有极佳的政策利好和绝佳的发展机遇。为支持“芯片之城”“基因之城”和“新金融中心”——两城一中心的建设，毅达资本已经在这里落地团队、落地项目，还落地了6支累计规模达85.56亿元的各类股权投资基金。不仅有覆盖多产业、多阶段的VC、PE基金，我们还结合新基建机遇，在江北新区落地了IDC数据中心、长租公寓基金以及综合医院基金等，全力以赴地打造这片热土。

VC/PE是金融皇冠上的明珠 乐观的看待未来

今天的主题是宏观趋势以及未来投资方向。在这一主题下，我想和大家分享一些我看法。

在整个金融体系中，VC/PE收益率最高，对科技创新和产业转型贡献度最大，是金融行业金字塔尖的明珠。VC/PE有两个最重要的功能，一是支持科技创新，二是支持产业发展。目前科创板上市企业中，90%在上市前都获得过VC/PE的投资，投资本金达到了704亿元，相当于科创板全部首发募集资金的25%。

另一方面，中国的创投行业与美国相比，无论是体量还是GDP占比上仍有很大差距。采用可比口径，截至到去年12月底，中国证券投资基金业协会的数据显示，本土的私募基金管理机构24,771家，管理基金规模13.7万亿，平均每家的管理规模在5亿元人民币左右，私募基金规模在GDP占比13.8%。对比美国的数据来看，到2019年12月底，美国的私募基金管理机构3,225家，管理基金规模15.03万亿美元，平均每家管理规模在47亿美元，整个行业规模在美国GDP的占比达到70.1%。纳斯达克上市的头部的科技型企业背后，无一例外的都站着VC群的身影。

既然我们能用40年的时间追赶发达国家200年的经济差距，VC/PE也能迎头赶上，不断缩小与美国在创新资本支持科技发展方面的距离。

虽然整个行业仍然面临着长期资金来源问题、税收制度问题，以及创投机构上市的问题，但是大门正在徐徐打开，纵横奔驰的时代已经来临。资本市场是整个金融体系改革的突破口，牵一发而动全身，这是前所未有的高度。中央政府大量文件支持创投行业发展，社会各界对创新资本在提高直接融资比重、支持科技创新、服务实体经济等方面的期待越来越高。

这个行业的发展是要用时间去换的。在支持科技创新，支持产业转型方面没有可以替代的。我相信这个行业尽管会有挑战，会有困难，但不管现在中国的风险投资行业遇到什么样的困难，都是过程中需要解决的问题，应该更乐观地看待未来。

产业为基，业绩为王 做有温度的管理人

从我们的投资来讲，投资有“三度空间”，是什么？一是投资要有角度，方向不能搞错。

实际上这条主线已经非常清楚。2018年，我在北京的一个论坛上分享过一个观点，越是黑暗的时候，越是看不清未来，越不能停止脚步，当前最大的风险就是不投资的风险。未来投资的主线一定是科技投资。我们也看到这两年所有的机构都在往科技这条线上加速布局。

科技是推动人类社会不断进步和发展的重要源泉，科技投资必须符合人的需求。回顾人类发展的历史，一直在四个领域中不断地突破和进步，那就是：能源、交通、通讯和医疗。从第一次工业革命到第三次的工业革命，都是沿着这条主线在走。这四个领域就是我们科技投资的四个内核，我把它们比喻成一辆车的四个轮子。

比如交通，从蒸汽驱动的火车、轮船到汽车、飞机再到自动驾驶、车联网的发展，到现在的自动驾驶、车联网、新交通，能源使用方式的改变和效率的提升，使得交通方式也在发生改变。我们非常看好新能源汽车、轨道交通、航空航天领域、以及物流科技的投资机会。

比如医疗，基因技术、生物工程、精准医疗正在不断进步，这个行业发展得也非常快。在投资方面，我们十分看好医疗设备、分子诊断、医疗信息化几个细分赛道。今年我们上市的几家企业，像艾迪药业、圣湘生物、康泰医学都是在这些行业早期布局的结果。

比如说能源，从蒸汽机到化石能源、清洁能源、可再生资源。我们一直在新能源和清洁技术领域广泛布局，2004-2014年，我们在光伏发电、风能发电、核电等新能源领域全产业链投资了超过50家企业，推动了从生产研发到核心组件等一大批企业登陆资本市场。2014年之后，我们又在节能环保、资源循环利用等方面加大投资力度，仅2020一年，已经有万德斯、华骐环保、通源环境等三家企业IPO过会。

通讯行业的变化更大，新一代信息技术的发展已经在深刻地改变整个生产和生活方式。围绕A（人工智能）B（大数据）C（云计算）I（物联网）S（网络安全）的投资思路和策略，毅达资本持续投资布局，支持这些技术在产业中的应用。

交通、医疗、能源、通讯，这四个发展方向主导了人类社会科技的进步。现在是互联网时代，5G时代，云计算时代，大量的新兴产业或者交叉性产业都在兴起，包括科技和消费升级的结合，科技和服务的结合等等都产生了大量的投资机会。

二是投资要有厚度，我们讲产业为基，业绩为王。

LP为什么愿意把钱交给我们来管理？这个时代已经发生了根本性的变化，如果VC/PE对产业没有足够的理解和深厚的积淀，那么在这个产业里的布局可能还不如LP和财务投资人。我们投资汽车产业链，从上游的材料、设计、产线，再到零部件制造、整车制造，以及下游的汽车销售以及车后市场，完成了从生产制造到消费服务全行业的覆盖，同时根据这条投资线我们搭建了汽车产业企业家CEO俱乐部，将产业、政府、资本市场链接在一起，形成协同发展。我招聘员工，也希望他们真正是来自于产业里的人。

股权投资行业不同于证券投资，股权投资必须讲绝对收益。基金投资人把钱交给我们，都是有期待的。我一直认为，也在各种场合反复说，做好的投资不仅要创造IRR，更要创造DPI，在投资人心中的口碑远胜于金杯，过硬的业绩，才是投资机构最过硬的通行证。

三是投资要有温度，投资机构要有温度。

投资机构要有温度，投资人不是门口的野蛮人，做投资其实是一个非常辛苦的事，也是一个非常智慧事，投的钱都是一样的，但背后的东西是不一样的。作为一个投资项目，决策时间可能很短，跟踪时间却至少是一年左右的时间。对企业没有深入的了解，你根本没有办法去做。

考量一家投资企业，绝对不能只看行业怎么样，财务指标怎么样，分红怎么样。更重要的还是关注它的社会效应、社会责任。今年毅达资本在业内发布了第一本《社会责任报告》，主题是“资本向善、未来可期”，并首次公开了公司ESG责任的投资评价体系。我们在对投资标的进行考量时，除了观察业务、财务指标，研判行业之外，那些短期不会形成经济效益的社会效益指标，包括人文关怀、企业管理、企业文化、实控人画像等，在我们的投资决策中正在发挥越来越重要的作用。

未来我也很希望行业能够更多关注ESG投资的发展，做善意投资人和有温度的管理人，过程中会遇到很多困难，但这个行业需要一批优秀的机构站出来，把这个行业带向更加健康、更好的发展。

当前，全球疫情尚未平息，中美关系扑朔迷离，未来不会是一片坦途，但依然充满机遇。虽然山高路远，更值得纵横奔驰，以创新资本的角度、厚度和温度，助力自主创新，赋能产业升级。

谢谢大家。