寒冬之下，风投女王在想什么？

久不露面的徐新今年频频在公开场合演讲，或接受采访。主要原因大概是这么些，投资环境完全变了，她有新思考；启迪创业者找到新机会；以及今日资本在寒冬中融到了钱。

从最近接受的采访看，徐新对“寒冬”没那么悲观，原话是，“我没觉得是很大的寒冬”，她发现主要问题是，钱往头部公司集中了。当然她也叮嘱被投公司可以折价拿钱，不过也会说，打个八九折就可以了。

用一句话来总结互联网目前的机会，她的看法是，除非产品创新，否则比较难了。

风投女王见证过PC到移动的所有机会，她最为知名的案例是京东、网易，但也由于这两个风头太盛，把更多案例掩盖了：都市丽人、真功夫、相宜本草、赶集网、大众点评、三只松鼠、良品铺子、西少爷、翠华餐厅、避风塘、唯品会、美团、马蜂窝、知乎……都颇为知名。

徐新说至今最沉重的教训来自网易，吸取的经验是，伟大公司要长期持有，不能卖太早了。或许基于此，今日资本现在拥有一支长达28年的基金。

坊间流传一个关于今日资本的段子，说他们总是能投到一些因婚变影响企业发展的创始人，王微、杨浩涌不用说了，真功夫的家族事更是成为当年大瓜，然后一直在这方面很安全的京东也……总之都是八卦了，但有一点是真的，经土豆一役，徐新说以后也会和创始人老婆吃顿饭看看，单身的话就和他父母聊聊。

职业生涯从参与娃哈哈的案子起航，找到网易京东，移动时代投美团、知乎，投资大量消费品牌，徐新穿越周期的能力到底是什么？

如何穿越周期

今年以来，徐新强调的是“super platform”，即超级平台很厉害，有无人能敌的优势和攻击力，可以不断“长出花儿来”，与此对应的是，互联网的红利没了。

有趣的是，早在一二十年前，互联网刚在国内兴起的时候，她经常干的一件事就是鼓励大家创业。那时她还开玩笑，大学毕业就创业也没什么问题，即使失败两三次，也还很年轻，可以去打工。这个很好理解，毕竟风投的赚钱能力是靠着卓越企业家实现的。

徐新早年参加创投节目

最早让徐新见识到“投资”魅力的是企业家宗庆后。那时中国还没有瓶装矿泉水，宗庆后在法国看过依云后，把它的模式搬到中国，拿3000万美金直接开了三条生产线，做瓶装矿泉水。水还未上市，又砸钱打了半年广告，市场完全饥渴了。赚到钱后，宗庆后又继续拿80%的资金打广告。全程围观这一波操作的徐新直言，“我们都傻眼了”。

或许是见识了砸钱做市场的威力，进入互联网行业的徐新对这一招不陌生了。

初投互联网是1999年，中华英才网，那时才5个人。项目不符合公司投资要求，别的基金不肯投，徐新拿自己的钱投了进去。她说做这个案子打破了自己周末打高尔夫的生活，变得和创业者一样焦虑。最后的结果是找到了Monster集团收购了中华英才网，回报过百倍。

经历了“地狱般挑战”的是投网易，也是徐新之后反复提及的案例。她说才30岁的丁磊创业“苦难”被浓缩到两年，经此一役已完全不同。网易也是唯一一个让她在夜里失眠的案例。焦虑主要来自股价大起大落，5块买入，上市达到30块，没卖，之后遭遇互联网泡沫破裂危机，跌到几毛钱，变成垃圾股。“你可以想象我的压力吧？”在一次访谈中，讲完了故事的徐新反问主持人。

反正已经在地狱，不会更坏，至少网易这个品牌是好的吧。基于此，徐新没抛手。“并不是说我当时就看到了它今天会有千亿市值。”徐新曾笑说。

网易触底反弹，徐新再次赢了，她和丁磊因共度逆境传为佳话。后来两人的一通电话又使徐新坚信丁磊会有大作为。网易“稳了”之后徐新打电话祝贺丁磊，本想问他和女朋友什么时候结婚，结果丁磊回复，我现在目标又变了，我要当第一，占领游戏领域40%份额。

这让徐新感慨，企业家“要赢”的信念如此强大。

第二次让她有这种感觉的是刘强东。去京东调研时，徐新注意到，刘强东把“只有第一，没有第二”这几个字写在了儿子照片上。刘强东的固执让她吃惊，京东钱快烧光了，他还是坚守上一次融资签的保密协议，不让徐新看合同。

杀手般的直觉，“Passion to win”（赢的激情），只有第一没有第二，这是徐新反复强调的企业家特质。

京东上市

她也在多处重申今日资本投资风格。2018年，公司愿景是“要投中国伟大公司”。和“撒胡椒面儿”似的投资不同，今日资本的打法是看准赛道，在里面找最有“杀手直觉”的人。颇像赛马。这两年她接受采访时也很有兴趣地自问，我很想知道，我们这种打法和撒胡椒面儿的打法，长期来看哪种更好？

更多投资案例表明，她下注的，是中国年轻品牌的机会，要找品类第一。真功夫立足“蒸”，是“营养快餐”品类；商场卖的内衣多是三五百，价格低一些也可以做品牌，“都市丽人”大有市场；老外做护肤品历史很长，本土品牌难逆袭，但“本草”概念是老祖宗的，投了“相宜本草”；肉夹馍这事儿小，但中国人吃了几百年，是品类的机会就不算小事，投了西少爷。

投美团时逻辑已经变了，她相信“超级平台”。徐新最早本来要投饿了么，结果王慧文给她打电话说美团也要做外卖，投饿了么一事搁浅，徐新说再看看，最后下注美团。她认为红利已经越来越小了，只有京东、美团这种超级平台最有价值。

投知乎马蜂窝，她初次涉足内容。在她看来，商业竞争已经走到内容影响消费的阶段。“消费者都走到餐厅门口了，但他还是要看看大众点评——看看这家餐厅哪道菜好吃。”徐新在今年一次演讲中阐述她的最新发现与思考。

2018年，徐新分享自己最新思考

风投女王如何炼成？徐新不认为自己是什么女王，她认为原因在于自己花了三万个小时在这份工作上。她热爱这份工作。在风险投资业，她已经入行23年了。

非要找缘由，人生关键处的几个选择成就了今日的她。

青春期选择了读高中，而非每个月可以拿16.5元的技校，从大足县到南开中学，她见识到了更大的世界；工作三年后抓住机会考了注册会计师，去香港普华永道工作；做了投资几年后思考，与其先与国外品牌合作然后创业，不如当下就独立出来，于是创办今日资本，在投资上拥有了更大的裁决权。选择了零售、消费赛道上的“黑马”，重仓投入，愿意等待。“我们投京东9年了现在还拿着大头，没有退出。很多人没有这样的耐心，就赚不到我这个钱。”徐新曾说。

徐新是幸运的，二十来岁就找到了愿意为之奋斗一生的事业，未曾更改。她的幸运藏在努力中，在银行工作的三年，尽管每天都是枯燥的“登记、复印、盖章”，她也努力干好，并相信只有把握目前的机会，才能抓住大机会。同时她暗下决心，等那座修了很久的，位于南二环中部的右安门立交桥修好的时候，生活一定要有所改变。

勤恳的银行职员最终等来改变命运的机会。1992年，连复印机都不会用的徐新，带着刚考取的英国注册会计师证，离开了大陆，来到香港普华永道实习，以一个完全陌生者的身份，轻轻敲开了风险投资世界的大门。