穷人勿入！ICO将演变为富豪投资者的专属游戏

ICO即首次代币发行（Initial Coin Offering）本应是没有华尔街中间人和政府干预的IPO（首次公开募股）行为。但是现在看来，他们似乎不那么具有革命性。

根据CoinSchedule的数据，今年，区块链初创企业利用首次代币发行共筹集了180亿美元，这一数字几乎是去年总额的五倍。但与2017年不同的是，促成这一结果的原因更多是由于这些惊人的 销售 额是针对合格投资者（即富有投资者），而不是广撒网，把任何一个有互联网连接的人都视为目标。加密货币和区块链行业领先的即时通讯软件Telegram通过这种方式筹集了17亿美元，据报道称，这促使它放弃了公开出售。按照CoinSchedule的排名，Tatatu的5.75亿美元和Basis的1.33亿美元都位列今年前10大ICO，而这两个都是通过私人股权融资进行的。

排他性明显

许多大型的代币交易现在都是完全通过私人股权融资完成的。

随着监管机构审查力度的加大，许多初创公司发现，从私人投资者那里筹集资金更容易些，因为私人投资者对数字资产的兴趣也在不断增长。这让加密货币变得有点儿不像狂野西部那么疯狂，反而更像传统的风险投资。传统的风险投资是一种趋势，成败与否取决于你的顾问是谁。这种趋势要么意味着业务正在扩大，要么就意味着出售。

伦敦Autonomous Research全球金融科技战略总监雷克斯·索科林（Lex Sokolin）表示：“进入这个领域，一开始需要考虑3件事，现在发展到需要考虑30件事。这30件事就非常类似于传统金融领域的内容。”

ICOs最初是区块链初创公司通过出售代币来筹集资金的一种方式，这些代币后来可以用于其服务。最初，创始人所做的是建立一个网站，上传一份详细介绍这个项目的白皮书，在社交媒体上进行宣传，并以比特币或以太坊的形式筹集资金。随着ICO市场的蓬勃发展以及比特币交易去年惊人的上涨，情况变得更加复杂了。

首先，全球监管机构对治理ICOs的欺诈行为和规避证券发行注册要求提高了警惕。他们表示，许多代币交易的情况与此类似。这意味着，许多希望遵守规定的ICO发行人选择花钱请律师，以规避监管雷区。这样一来，公开发售的成本大大提高。如要想要以一种既遵守规定，又容易得多的方式来 销售 代币，那么就需要把代币提供给经过认证的合格投资者。因为在美国，这些投资者可以直接跳过注册环节。

与此同时，ICO的蓬勃发展也吸引了风险资本家、家族理财室和加密货币对冲基金等机构投资者的越来越多的关注，结果导致仅仅通过利用这些资金池就能更容易地筹集到足够的资金。CoinSchedule的数据显示，今年通过ICO筹集的资金中，约有18%完全是通过私人 销售 渠道得到的，而且在IPO中，37%的资金也是通过私人预售筹集到的。

交易金额可观

随着私人投资者的大举涌入，代币交易的规模变得越来越大。

“如果一个公司能通过私人 销售 筹集到资金，它就能获得最高的投资回报率（ROI）。因为这种方式带来的不确定性最少，违反规定的风险也最低。“Tel Aviv-based Orbs的联合创始人Uriel Peled说道。Tel Aviv-based Orbs今年通过私人 销售 筹集了1.2亿美元的资金，投资者包括战略投资者，私人股本和风险资本。

据Autonomous Research全球金融科技战略总监索科林估计，如果包括法律、营销和咨询服务的费用，一笔成功的公开代币 销售 交易可能需要100万至300万美元。CoinDesk的数据显示，除Telegram外，ICOs今年截至6月的平均筹资金额为3070万美元。

当然，ICO和IPO不完全相像。对许多人来说，公开发售有一个好处，那就是在大众中分发代币，并吸引公众的注意。尽管许多初创公司也发现可以通过其他方式实现这一点。随着私人 销售 激增，有时被称为“空投”的代币赠品数量也急剧上升。Tatatu公司分发出了价值5000万美元的代币，而Orbs公司则向选定的开发人员支付使用其平台的费用。

一些初创公司既进行私人发行，也进行公开募股。Dragon公司目前正寻求方法将区块链引入游戏行业。该公司表示它通过私人发行筹集了4.08亿美元，通过公开募股筹集了1200万美元。

目前仍有一些项目能够进行成功的公开发行，但很少有项目能登顶榜单。EOS是一个反例，它可能是今年最大规模的公开募股，筹资达到40亿美元。

CoinList首席执行官Andy Bromberg表示：“我们看到，高质量项目和低质量项目之间的分歧越来越大。”CoinList帮助企业通过ICOs筹集资金。他说，好的项目正在更多地转向私人投资者，而不好的项目则更难筹集资金。

所有这些可能意味着ICOs已经失去了一些草根性的吸引力，但或许他们的创新在于技术，即将非流动资产转化为可交易的代币，而不是要颠覆一个由机构和富有的个人投资者主导的风险投资体系。欺诈、监管行动和今年早些时候加密货币市场的暴跌也都清楚地表明，对普通散户投资者来说，将积蓄投入代币可能不是最好的选择。

“代币大众化的过程遇到了不少障碍，这是毫无疑问的，”Autonomous Research的索科林说。“但我仍然认为，在所有软件和网络到位之后，现在的结果将有明显改变，现在的世界和以前的世界一定大不相同。”

AD： 8月30日，猎云网2018年度“智慧+新服务”企业服务峰会落地上海！携手众多行业先锋领袖，共同探讨企业服务行业新风向。