9年线上平台忽然发力“自建库存”，优信在急着讲什么故事？

近日优信发布了其第一财季（2020年4-6月）财报，其中多次出现“自建二手车库存”，作为一家创立9年、以为车商进行线索导流为主业的二手车平台，优信这次生硬的“业务转向”显得颇为刻意。此前优信股价一度跌破1美元、市值较上市时蒸发9成，已经让投资者信心尽失；此次财报中负债仍然超过40亿、盈利持续不见希望，业务现金流几近断档；亟待投资输血的优信，需要一个新的故事维持生存。然而尽管瓜子二手车、人人车等优信曾经的行业对标对象均在线下布局有过探索，但频繁抛售业务、多次转型失败、以to VC为业务迭代目标的优信，此次匆忙的转型的背后，可能仍然只是一个讲不下去的空壳故事。

01“跌跌不休”的优信，已处在退市的边缘

自8月28日起，优信股价曾经超过半个月的时间低于1美元，直至财报发布后近一周的9月14日才回归1美元，险些触发纳斯达克发出通知函的“连续30天股价低于1美元”的标准。这并非是一日之功。自今年2月以来，优信股价已经连续超过半年低于2美元，相较于上市发行价的9美元、高点的10.5美元已经跌去8成，如今更是仅剩10%不到，已经处在岌岌可危的边缘。

纳斯达克市场规定，上市公司的股票如果单价不足一美元，且持续30个交易日，纳斯达克市场将发出预亏警告通知函，被警告的公司如果在90天里仍然不能采取相应的措施进行自救，将被宣布停止股票交易，即所谓的“一美元退市规则”。

在这种无休止的亏损下，“烫手山芋”优信很难寻得退市后的接盘方，国内二手车行业的激烈竞争也让优信的未来缺乏资本吸引力，因此刺激股价提升、避免退市局面，不仅是优信位数不多的选择，也是拉拢更多资本入局、缓解燃眉之急的必经之路。显然，优信需要一个更好的故事。

02“黑洞级亏损”已经讲不出好故事

投资人对于投资标的的选择，无外乎基于短期收益或长期发展；然而优信似乎在这两方面，都缺乏讲的出口的好故事。本季度财报显示，优信账面总资产约20亿，总负债约42亿；短期指标上，现金及现金等价物约2.4亿，季度净亏损超过1.5亿。这意味着，如果按照当前的业绩发展趋势，优信第二财季（7-9月）现金即将见底，而第三财季（10-12月）则会陷入资金链断裂。

二手车行业本身从交易到交付对于线下过程高度依赖，因而具有明显季节性，7-8月由于夏季天气炎热，原本就属于二手车交易淡季。从中国汽车流通协会发布的8月行业数据可以看出，7、8两个月相较于4-6月的交易量增量比例有限，优信很难在这种情况下，在第二财季交出一份大幅增长的财报，持续上一季亏损规模在所难免。

这意味着优信需要一个新的故事，获取部分长期投资者的认可及救助，从而熬过本季度的生存危机——建立二手车库存，就是这个故事的核心。

03二手车库存的新衣下面，仍然是没有未来的故事

事实上这并非优信第一次讲故事，从创业至今，优信已经讲过了很多故事：从创业之初的优信拍B2B业务到B2C业务优信二手车，讲的是模式创新；从交易线索导流平台到资讯平台“车伯乐”，讲的是内容生态；从汽车金融占比过半到“去金融化”，讲的是“交易才是核心”……然而这些故事或者方向错误，或者节奏失当，或者无疾而终，无一能够拯救优信持续萎缩的市场份额与不断下跌的股价。这次的自建库存，很大程度上也是一个站不住脚的单纯“故事”。

二手车本身作为高价值消费品，是一个极度依赖线下场景的零售行业，而自建二手车库存涉及到车源的收、存、售的全流程，从车源的检测评估、仓储物流到库存周转、零售展示，都对线下业务有极高的要求，早期二手车平台试水线下也都付出了极高的成本。瓜子二手车曾提及其在线下业务“瓜子严选”逐步成熟之前不断在“交学费”，曾因为定价系统不成熟导致一批车源整体折价亏损超三千万；人人车线下业务“包卖”也在探索多年后由于业务不成熟而逐步转型回归线上导流。

金融行业人士表示，对于美国的Carvana、国内的瓜子严选这样业务模式相对成熟的线下库存模式，金融机构才有可能作为资方为平台提供支持，这也是为什么瓜子与人人车最初都需要依赖自身的资金基础进行线下自有库存的业务尝试。然而基于优信目前的资金状况来看，其2.4亿的账面现金即使全部投入收车，也仅能支持约3000台车左右的库存建设，这对于曾经专注线上、缺乏线下基础的优信来说，几乎无法在车源检测、定价折价、供需调配、仓储建设等层面提供任何参考价值。因此，即使按照部分媒体报道的，优信即将在合肥建设库存整备店，其单一城市业务也与目前行业头部平台覆盖全国的门店库存难以抗衡，自建二手车库存启动难度极高。

当然基于二手车行业本身的复杂程度与高门槛，以及部分头部平台的成功经验，少数对行业了解有限的投资者可能会被“自建库存”的故事打动；但是优信孱弱的现金流与业务基础的缺失，以及当前早已不再是“群雄逐鹿”的市场环境，可能没办法再给这个故事制造更多未来了。