全民打新蚂蚁，热钱涌入香港

“今天抢蚂蚁都抢疯了，为了抢到，有朋友就让全家人去开户，对比哪里的便宜，然后一起申请。”10月27日，香港市民Sara向作者描述全民融资抢购蚂蚁股票的盛况，“一大早，就等着券商公布可以申请的融资份额，有的网站都堵塞了，电话也被打爆了”。

蚂蚁集团（06688.HK）登陆港交所，一场“打新盛宴”在股民当中掀起，而在“分享”财富的同时，也带来了另外一个结果——市场对于港元需求的骤增。

面对这种情况，香港金管局不得不连续干预港元汇率，10月以来，其已向市场注入了超过1000亿港元。实际上，不仅是蚂蚁集团，随着大量中概股陆续在港交所二次上市，资金加速涌入香港，对于港元的需求早已在持续攀升。

始于1983年的香港“联系汇率”制度，让港元汇率稳定在7.75至7.85港元兑换1美元区间，如果市场对港元供不应求，使得其升值到7.75港元，就会触发“强方兑换保证”，香港金融管理局会据此买入美元，卖出港元，从而使汇率回到区间内；反之，则会买入港元、卖出美元。

根据香港金管局数据，今年4月21日至9月22日期间，强方兑换保证被触发了50次，金管局共卖出了1685亿港元。其在今年9月发布的《货币与金融稳定情况半年度报告》中解释到：受股票相关需求，包括新股集资活动、沪港通和深港通的南向资金流入，以及股息派发的支持，港元汇率维持偏强。

从腾讯、美团、小米，到阿里、京东、网易，再到如今的蚂蚁，国际投资者对香港股市持乐观态度，内地科技巨头正引领热钱涌入。

散户融资申购，券商打折放贷

10月27日，蚂蚁集团在港股的股票开始公开申购，Sara在一家会计所工作，很多香港市民和她一样，“打新”热情在瞬间被点燃。

“孖展”是香港资本市场术语，相当于“贷款融资”，股民可以用一部分本金从银行、券商借出来更多的贷款，进行投资。

根据港媒报道，综合多家券商、银行的数据，在公开申购的前两日，蚂蚁集团已累计录得超过3690亿港元的孖展额，最少超额认购110倍。其中，中银香港两日累计录得1000亿港元的孖展认购，汇丰银行两日累计获得930亿港元孖展认购，散户平均认购约326手。

由于港股相较A股，打新门槛更低且中签率更高，许多内地股民也希望参与蚂蚁集团H股的申购。一位内地股民向作者介绍，10月27日上午，当他在券商APP上下单申购时，被提醒目前“认购高峰，正在排队”，他看到屏幕上显示，“排在前面的还有3322人，预计等待时间6分钟”。

尽管蚂蚁上市受到全民关注，但根据其IPO规则，蚂蚁集团H股只有2.5%的股权分配给香港的零售投资者，剩下的97.5%为针对机构投资者准备的国际配售。

“其实没有给散户留太多的机会。”一位香港投资机构负责人向作者感叹，根据蚂蚁的申购规则，散户的中签率还是比较高的，但是打中的量不会太多，一些资金量雄厚的个人投资者会通过机构通道购买。

“不过，国际配售的门槛比较高，如果个人从机构那里申购，一般都是100万港元起步。”上述负责人表示，自己的客户出资额都是千万起步，“还有一位客户直接拿出了2亿美金来申购蚂蚁”。

为了迎接蚂蚁集团上市，香港的券商和银行准备了大量资金提供给像Sara这样的散户贷款，其中，汇丰银行预留了1000亿港元、耀才证券预留了400亿港元、富途预留了300亿港元、大华银行预留了200亿港元、英皇预留了200亿港元，而这些预留资金多已被借空。

为了争夺用户，这些银行、券商还纷纷推出了免手续费、更低利息的促销手段。例如，经汇丰银行认购蚂蚁股票的用户，可以享受年利率低至0.48厘的超低贷款。

金管局单日投放269亿稳汇率

过去一年多，受益于中概股回归，港交所在疫情等诸多背景下，依然保持住了全球IPO规模第一的位置。

香港金管局数据显示，今年前8个月，共有80余家公司在香港上市，募集资金同比增长了74%，其中不乏农夫山泉（09633.HK）和网易（09999.HK）这样的明星企业。

实际上，在今年前三个月，港交所IPO募资规模并不如去年，港元也一度疲软，但是，随着内地疫情被逐步控制，这一局面得以扭转，如今，蚂蚁集团的登陆，让港交所提前锁定了今年IPO规模第一的宝座。

稳定汇率也随之频繁和扩大。

根据作者综合香港金管局数据不完全统计，仅10月以来，其就已经向市场注入了超过1000亿港元，超过4月至9月总和的一半。其中，在10月23日，金管局单日就进行了3次注资，合计规模达到269.08亿港元，创下了2020年单日注资规模新高。

香港银行体系的结余也在持续增多，截至10月28日，已经增加至4147.3亿港元，创下4年来最高纪录，而在去年，这一数据仅在540亿港元左右。

去年年底，香港金管局副总裁李达志在一次演讲中提到，港元汇率和银行体系结余，这两项数据能反映资金进出香港的情况，汇率越高、结余越大，说明流入香港的资金越多。

“大量资金流入香港，主要是因为有新股持续来港上市，尤其是中概股的二次上市，市场对港元需求量大。”澳洲会计师公会大中华区副会长黄以东拥有超过25年投行及资管经验，他向作者分析，“除此之外，临近美国大选，市场上的不确定性增加，投资者选择转持港元避险，也吸引了资金流入”。

值得注意的是，根据金管局的半年度报告，自沪港通和深港通开通以来，透过其南下的资金大幅增长，今年1月到7月，国际资金流出，内地资金大量流入，到8月底，南下净买入金额大幅增长至14973亿港元，较去年同期增长了56%。

到如今蚂蚁上市时，这个情况正在发生变化。上述香港投资机构负责人向作者表示，内地股民对蚂蚁虽很热情，但受外汇政策影响，直接投入的资金并不多，“大部分还是国际上的热钱”。

“全球央行资金泛滥，加上欧美疫情仍然严重，多次触发香港联系汇率制度下港元兑美元汇价的强方兑换保证，金管局在纽约外汇市场承接美元沽盘，可见涌入香港的资金主要来自欧美国家。”黄以东向作者表示，“这也反映出国际投资者对香港股市正面乐观的态度。”

是否会成“港版纳斯达克”？

2014年，阿里巴巴在上市前夕，曾与港交所进行过多轮谈判，但最终因为港交所“同股同权”的规定，让两者擦肩而过，这一度被称为港交所最大的遗憾。

此后，港交所进行了大刀阔斧的改革，2018年，推出“同股不同权”新规，允许双重股权结构及尚未盈利的生物科技公司赴港上市，这种不同股权结构，可以保证公司创始人及大股东在上市后，仍保留足够多的表决权来控制公司，因此备受科技公司青睐。

这次变化被港交所总裁李小加称之为“香港市场20多年来最大的一次上市改革”。从那以后，美团（03690.HK）、小米（01810.HK）等在港上市，而阿里（09988.HK）、京东（09618.HK）、网易等也完成在港的二次上市。

港交所备受内地互联网公司青睐，让它的市值格局也发生了深刻变化。

恒生指数有限公司数据显示，从2017年到2020年6月底，在港交所主办上市的科技公司从137家增加至163家，新增数量不多，但以市值为标准来划分，科技公司市场占有率则从14.6%暴涨至33.2%，蚂蚁上市之后，这个数据将会更大。

目前，市值排在港交所前三位的公司依次为阿里巴巴、腾讯控股（00700.HK）和美团，蚂蚁上市后，其将挤掉美团，位列第三位。

今年7月27日，恒生指数有限公司正式推出了“恒生科技指数”，这一指数主要追踪30家在港股上市的最大的科技及创新企业的市场表现，阿里、腾讯、美团、京东、小米等头部公司就位列其中，有媒体将其称之为“港版纳斯达克”。

但是，黄以东表达了不同观点，他向作者表示，从发展定位上，港交所不会成为纳斯达克，虽然在港上市的科技公司受到市场关注，但是同一时期，仍有传统行业如零售、消费品、医疗健康、金融、地产等实体经济企业来港上市，港交所要比纳斯达克更多元，例如刚刚来港上市的农夫山泉，就让人看到了港交所更多的可能性。

不过，黄以东也表示，最近几年，地产、金融、银行等港交所的传统头部公司，股价均处于历史低估值的位置。