虎牙Q4及全年财报解读：上市首年即盈利 ，“电竞”、“出海”成关键词

北京时间2019年3月5日（美国东部时间3月4日）, 虎牙直播(NYSE:HUYA)公布了截至2018年12月31日第四季度和全年未经审计的财务报告。

财报显示，2018年虎牙总营收同比增长113.4%至人民币46.634亿元 (约合6.783亿美元)，其中，第四季度营收为人民币15.049亿元(约合2.189亿美元)，Q4和全年收入均超预期。非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币4.609亿元（6700万美元），实现全年盈利。用户增长方面，第四季度虎牙平均MAU（月活用户数）达1.166亿，相比2017年第四季度的8670万增长34.5%。

2018年5月虎牙成功登陆美国纽交所，成为中国第一家美国上市的游戏直播公司。而在保持国内业务高速增长的同时，虎牙的海外战略也成效初显。同时，虎牙在电竞战略上做出重大深化，今年1月，虎牙宣布将成立电竞公司，尝试用更多形式参与电竞生态。

• 2018年第四季度的总收入为人民币15.049亿元（2.189亿美元），相比2017年同期的人民币7.410亿元增长103.1%。

• 2018年第四季度按照美国通用会计准则归属于虎牙的净利润为人民币9960万元（1450万美元），相比2017年同期的人民币500万元增长1900.4%。

• 2018年第四季度非美国通用会计准则下归属于虎牙的净利润为人民币1.669亿元（2430万美元），相比2017年同期的人民币2840万元增长486.8%。

• 2018年第四季度的移动端平均MAU（移动端月活用户数）为5070万，相比2017年第四季度的3880万增长30.7%。

• 2018第四季度的平均MAU（月活用户数）为1.166亿，相比2017年第四季度的8670万增长34.5%。

• 2018年第四季度的付费用户数为480万，相比2017年第四季度的280万增长73.1%。

实现连续五季度盈利

作为“游戏直播第一股”，2018财年虎牙全年营收达到46.6亿人民币，继续保持超过100%的营收增速，四季度non-GAAP净利润增长到1.67亿人民币，利润率提升到11.1%，连续五个季度实现盈利。

财报显示，2018年第四季度，虎牙平均MAU（月活用户数）突破1.16亿，相比2017年第四季度的8670万增长34.5%，强劲增长主要受三大因素推动：一，对网页版的观看体验做重大优化；二，一系列的重大电竞赛事在四季度举行，令游戏直播平台收获更多活跃用户；三，持续重视内容合规并加强在应用商店的合作。

另一方面，增长得益于付费用户的持续增加及付费用户转化率的提高。该季度，虎牙的付费用户数同比增长73.1%至480万。在电话会议上，董荣杰特别提到了移动端用户增长的贡献。他表示，虎牙的移动端月活用户现已超过5000万，移动端用户次月留存率继续保持在70%以上。此外，移动端用户还具备更强的变现能力以及更高的付费转化率，在第四季度继续贡献80％以上的直播收入。

而利润同比激增还受惠于持续的技术突破和运营效率提升。四季度数据显示，通过内容分发技术优化，虎牙带宽成本占总收入比重持续降低，在平台内容清晰度和用户体验不断提升的基础上，有力拉动了其毛利润的同比大幅增长120.7%。

战略加码布局电竞

“电竞“成为此次电话会议上的高频词汇。

董荣杰表示，虎牙在电竞赛事上的投入回报显著，2018年第四季度，虎牙播出了包括英雄联盟2018赛季全球总决赛（LOL S8）和王者荣耀职业联赛秋季赛（KPL Autumn）等在内的110多个电竞赛事，观看人次超过3.8亿。这使其2018年的外部赛事直播总数达到约400个，总观看人次超16亿。

同时，在自办赛事方面，四季度虎牙官方组织的近20个赛事观看人次已超过5800万。董荣杰认为，自办赛事是虎牙差异化战略的重要组成部分，既能带来流量和用户，也能持续为平台筛选和培养优秀的游戏主播。虎牙将加强在上游内容的影响力，同时形成虎牙自己的电竞赛事节目和品牌。

今年1月，董荣杰在虎牙年度盛典上表示，虎牙上市公司体系内将成立电竞公司，从架构上将电竞提升至为虎牙公司级战略。此次第四季度电话会议上董荣杰首次对电竞公司作出进一步介绍，他表示，虎牙旗下的电竞公司将运营公司主要的电竞资产，从而提升资产运营管理效率。2019年虎牙将继续加大对高质量电竞赛事的投入以推动增长，未来会围绕赛事、游戏和俱乐部等，做内容加工、自办赛事等更多尝试。

海外月活破千万

在当前电竞体育化和全球化的大趋势下，“出海”已成为中国游戏和直播公司在2018年的核心命题。2018年6月虎牙宣布与腾讯展开战略合作，进军东南亚市场。截至2018年12月，虎牙海外产品月活用户已突破1000万。

“我们将海外业务视为直播领域的核心差异化竞争因素。”分析师电话会议环节上，董荣杰表示，除东南亚外，在最近进入的拉丁美洲市场用户增长迅速，占领该市场具有非常大的战略辐射价值和巨大增长潜力。2019年，虎牙希望加速出海，建立起更明显的规模优势。凭借先进的技术，丰富的内容、独特的商业模式以及资本和运营的优势，虎牙有信心在海外的耕耘将为公司带来长期回报。