AR/VR早期创企估值趋稳，投资并购迎来最佳入场时机

如果AR/VR的投资或并购市场可以继续发展，那么投资者们在未来的12到18个月的时间里，都有机会以合理的估值与VR/AR领先者达成交易。而且，如果该市场在苹果、Facebook或是一些其他公司的推动下，能够在2020年末快速发展的话，早期交易商们就可以获得较高的利润了。

Digi-Capital的AR/VR数据分析平台在其《2019年第三季度AR/VR报告》中指出，在2019年第二季度之前一年的54亿投资中，中国公司的融资金额是北美同行的2.5倍。2019年第二季度，全球所有公司的交易价值（或投入资金）均较上一季度有所增长，而这主要得益于处于后期阶段（C轮融资之后）的中国计算机视觉/AR的交叉交易（不单纯是AR/VR交易）。可交易量和估值是不能混为一谈的，这也为早期投资者和收购者提供了机会。

AR/VR初创企业在今年上半年继续保持了融资成功。正如Digital-capital 2016年预测的那样，如果苹果智能眼镜于2020年第四季度上市，那么明年将是一个潜在的市场拐点。然而，2019年第二季度的交易量却是近四年来最低的，尤其是种子前期（2019年第二季度同比下降71%）、种子期（2019年第二季度同比下降25%）和A轮融资（2019年第二季度同比下降23%）。

Digi-Capital的AR/VR数据分析平台分析了数千个单独的AR/VR交易估值，以按类别、阶段和国家（地区）提供创企估值的范围及平均值。这一数据显示，AR/VR的天使投资人通过种子期使其平均估值在整个2018年均呈上升趋势，但2019年上半年，其平均估值在逐渐下降。

但这并不意味着那些AR/VR的初创企业正被迫于进入估值更低的下一轮融资，也不意味着实力雄厚的公司估值仍然不高。相反，平均水平的下降说明AR/VR创企与投资者之间达到了一个平衡，企业基金和风投能够进行进一步的讨价还价。值得注意的是，在A轮和B轮融资的牵引下，AR/VR创企今年上半年的平均估值比去年更高——所以说市场将出现波动和拐点。

Digi-Capital的AR/VR数据分析平台还分析了数千家进行了AR/VR投资的VC和企业投资基金会。正是这些基金不断变化的行为，使早期估值下降得更为猛烈。

与2018年相比，2019年上半年，积极投资于AR/VR种子期的独立企业和VC投资基金数量有所减少（注：即使按全年推算也是如此）。今年较少的投资者群体有助于解释这些阶段的平均估值较低的原因。在美国，投资者越少，成交的交易量就越少，平均估值就越低。

但是，我们并不能从A轮融资的情况得出相同的结论。A轮投资者们仍对AR/VR初创企业有着较浓的兴趣。而B轮融资的规模与去年类似，却低于2017年的水平。C+轮投资者是一个相对较小的群体，所以在这些阶段的轻微下降可能只是由于内在较高的方差。

与过去几年一样，绝大多数风投和企业投资基金仍专注于核心的AR/VR技术初创企业。与其他市场的早期阶段一样，一些投资者主要通过投资给对生态友善的初创企业来降低投资风险。AR/VR游戏、智能眼镜、教育、生活方式和医疗等则是投资者们第二大关注的领域，而剩下17个领域的投资者就相对较少了。

由于AR/VR行业刚刚兴起，与其他科技行业相比，其并购交易相对较少。尽管如果明年出现拐点，这种情况可能会发生变化，但在未来的12至18个月里，并不会出现大规模的并购交易。

收购方的选择是非常受限的，AR/VR技术在游戏、解决方案/服务和照片/视频领域最受欢迎，而其他19个类别的收购情况均不太理想。

核心AR/VR技术的收购对许多公司来说意义重大，且前10名（Facebook、谷歌、苹果、Magic Leap、Starbreeze、Niantic、英特尔、Snap、PTC、MindMaze）中的每一家公司都有其不同的收购重点。Digi-Capital的投资银行部门最近才将一家AR初创公司出售给了一家大型收购公司，这就意味着了解买家的需求并建立正确的关系是意义非凡的。

对于所有的投资者而言，找准时机总是至关重要的。

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