科技猎顶级风投新标准：投资组合下至少4家公司融资过2.5亿美元
2014年9月，Mattermark的首席执行官Danielle Morrill发表了一篇文章，其中提出了一个十分简单的问题：“哪些风投公司拥有最好的投资组合，即投资的公司融资超过1亿美元或更多？”
结果人们发现，很多风投公司在他们的投资组合下，有一家或多家公司达到了这个标准。在Morrill的原文中，能被认为是最好的风投公司的最低门槛其实是，投资组合下至少得有四家达到标准的公司。为什么要这样做呢？因为一次投资成功可能是运气好，两次运气非常好，但是超过四次，那就说明你可能有独到的眼光和远见。
不过，2014年末经历了较多变化和不少的市场调整周期，所以这时候有必要再仔细回顾一番。想要弄清楚2014年9月以来到底发生了哪些变化，我们做了一个新的列表，采用了包含Morrill原文中曾使用过的相同参数：公司没有退出（未上市或收购）以及总融资超过1亿美元。
然后，让我们看看在这两年里到底发生了什么。
融资1亿的俱乐部
拥有四家以上投资公司融资达到1亿美元及以上级别的投资机构数量在过去19个月里增加了两倍，从110增至334。这些顶级投资机构投资的私人企业数量也从389增加到了828，是原来的两倍多。
下图显示了融资超过1亿美元的未退出公司的增加趋势：
考虑到符合标准的公司实在太多，全部列出来的意义并不大。但是，我们至少可以看一下那些投资组合中拥有四家或以上融资过亿的创业公司的个人投资者。从Mattermark的数据库中，我们发现，有25位个人投资者达到了这一标准：
排名按照投资公司数量：
14 – Yuri Milner
11 – David Sacks
8 – Ashton Kutcher、 Naval Ravikant
7 – Peter Thiel、 Ron Conway
6 – Alexis Ohanian、 Chris Sacca、 Keith Rabois、 Marc Benioff
5 – Dave Morin、 Jeremy Stoppelman、 Scott Banister
4 – Aaron Levie、 Ben Horowitz、 Bill Gates、 Chris Dixon、 Garry Tan、 Jared Leto、 Jeff Bezos、 Joshua Schachter、 Kevin Hartz、 Len Blavatnik、 Marc Andreessen、 Matt Mullenweg
虽然这张名人榜单（比如好莱坞影星Ashton Kutcher、硅谷投资教父Peter Thiel、亚马逊创始人Jeff Bezos等等）好像有点看头，我们还是需要更深入地了解。如果超过300家公司达到了这一级别，那么我们应该提高标准，然后再看谁依旧屹立榜首。
此1亿标准非彼1亿标准
总融资超过1亿美元这个创业公司标准可能已经跟不上时代了。在过去19个月里，仅单轮融资过亿的就有466起。
过去19个月里发生的过亿轮融资数量甚至超过了Morrill的文章发布前十年里所有的融资过亿次数。而且，四次或更多次参与巨额融资轮的投资者至少有84位。如果降低标准到参与三次过亿融资轮的话，则至少有131位投资者，这个数字已经超过了Morrill文章中个人投资者和机构投资者数量的总和。
比如，以下是前12个投资机构（排名参与过亿融资轮的次数）：
31 – Sequoia Capital（红杉资本）
22 – Tiger Global Management（老虎环球基金）
19 – Fidelity Investments（富达投资）、 Tencent Holdings（腾讯控股）
18 – Goldman Sachs（高盛集团）
15 – Temasek Holdings（淡马锡控股，新加坡）
14 – Accel Partners（阿克塞尔合伙公司）、 Insight Venture Partners（洞见创投）
13 – Baillie Gifford & Co、 Warburg Pincus（华平创投）、 Wellington Management（威灵顿基金管理）
12 – Government of Singapore Investment Corporation (GIC)
这些过亿融资轮很好地体现了当前投资周期与之前牛市时期的区别；后期9位数的融资暂时取代了IPO。
风投公司按照总融资超过2.5亿美元的未退出公司数量来排名的话……
如果说，总融资达到1亿美元的门槛拿到现在来看太低，而单轮融资超过1亿美元的标准又似乎有点高的话，那么我们不妨折中一下。
比如说，投资组合下，总融资达到2.5亿美元的未退出公司数量？这个标准，似乎，确实能够将顶级风投公司跟其他普通的区分开来。毕竟，现在的1亿美元，价值远不如前了。
比起之前4家公司融资1亿美元标准下的334家风投机构，在新标准下我们列出了一个只有86个投资者的名单（排名按照投资组合中符合要求的公司数量）：
25 – Sequoia Capital
20 – Goldman Sachs
19 – Tiger Global Management
17 – Kleiner Perkins Caufield & Byers
15 – Accel Partners, Morgan Stanley
14 – Andreessen Horowitz, Fidelity Investments
13 – Alibaba（阿里巴巴）
12 – Digital Sky Technologies (DST), Khosla Ventures, New Enterprise Associates, Temasek Holdings, Tencent Holdings
11 – GGV Capital , SV Angel
10 – Baillie Gifford & Co, Goverment of Singapore Investment Corporation (GIC), Insight Venture Partners, Institutional Venture Partners (IVP), T. Rowe Price, Wellington Management
9 – Founders Fund, General Atlantic, Google Ventures, Warburg Pincus, Lightspeed Venture Partners
8 – JP Morgan Chase & Co
7 – Benchmark, Draper Fisher Jurvetson (DFJ), GSV Capital, Index Ventures, SoftBank Capital
6 – BlackRock, Carlyle Group, Comcast Ventures, General Catalyst Partners, Greylock Partners, Salesforce Ventures, SoftBank Group, Thrive Capital, Venrock, Rocket Internet
5 – Baidu, CITIC PE, Coatue Management, David Sacks, DFJ Growth, First Round Capital, Google Capital, Hillhouse Capital Group, Phenomen Ventures, QiMing Venture Partners, Valiant Capital Partners, Western Technology Investment, Matrix Partners China（经纬中国）
4 – Allen & Company, Ant Financial, CBC Capital, CICC, DAG Ventures, Deutsche Telekom, Dragoneer Investment Group, EnCap Investments, Google, GSR Ventures, Iconiq Capital, IDG Capital Partners, Industry Ventures, Intel Capital, Investment AB Kinnevik, Kindred Partners, KKR, Legend Capital, Meritech Capital Partners, Qualcomm Ventures, Sapphire Ventures, Slow Ventures, Social Capital, Spark Capital, TPG Capital, TPG Growth, Y Combinator, Matrix Partners, Morningside Group, QED Investors
这张名单才显得更有意义。
很多创业后期的公司，并不想之前那样有上市的压力，部分原因在于2012颁布的《创业企业融资法案》和缓慢的IPO市场。如果大公司可以在私募市场上获得几亿美元的融资，避免财务和管理的公共监督与审查，当然大部分会选择不上市。
而且这些投资者很有可能是独角兽泡沫的最初受益者。毕竟，上周四的纳斯达克指数跟2014年9月15日相比，只上升了2.8个百分点，然而上周四这个时间点已经算美好了，Twilio刚刚上市给市场注入了活力，英国还没有退出欧盟。
警惕
Bill Gurley在2014年末接受华尔街日报采访时，曾表示“在硅谷，风投投资的公司的平均资金消耗率，自1999年以来达到了历史最高点，甚至在许多行业，还要高于1999年。其次，硅谷越来越多的人正在为不赚钱的公司打工。”
这就带来一个问题，公司的融资金额是否能反映其成功与否呢？虽然，在过去19个月里，市场发生了许多变化，但是Bill Gurley的这段话，在2014年促使Morrill写下了她那篇关于风投的文章，在今天，似乎更具有警示意义。
http://www.lieyunwang.com/archives/190131