BAT投资战略图谱——百度是在哪儿“掉队”的？

导语 

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以下为报告全文

▲从投资轮次分布来看，腾讯更偏好早期，B 轮之前的项目占比接近50%。阿里有较大比重的中后期、并购项目，但也在早期、甚至天使阶段有所涉猎。百度投资最为传统，几乎不投天使种子轮的项目，A 轮及之前的项目投资不到30%，百度最主要的投资阶段还是以战投、并购为主。

▲从各领域数量上来看，腾讯在各领域布局最为全面，其中生活服务被三巨头抢占的最为均匀，而相差较大的在于腾讯对游戏的布局和阿里对电商的偏爱。

▲文化娱乐是近两年的投资热点领域，从投资并购案例来看，阿里在此领域投资数目最多，腾讯紧随其后，百度的项目数最少。

如果从早期投资拆解，在游戏动漫领域，腾讯的投资数目特别突出，由此可见，腾讯投资方向锁定IP 内容，把钱花在刀刃上。

作为社交、游戏领域的领先者，腾讯已经形成了一整套成熟的产品链。对于优势领域的并购策略上，腾讯更注重产业链的拓展，以内容和战略重点，着重补充内容IP 方面的资源，进行垂直整合，扩大自己在文化娱乐领域的优势。

阿里巴巴没有腾讯的天然社交娱乐基因，在零基础下，从2013 年起通过大手笔地买买买，打出了一套自己的文化产业布局组合。除了游戏领域的投资较为空白之外，在产业的每个细分领域，几乎都有所涉猎。

百度早期也曾参与到文化娱乐的战场之中，但这些投资并购项目看上去，更像是蜻蜓点水般的防御式布局，给百度带来了一定的流量入口。但并没有真正形成可以变现的业务版图。在2014 年以后，文娱方向的投资步伐放缓，战略重心转移。

▲BAT 金融扩张：始于第三方支付，蓄势大资管业务

BAT 对金融领域的扩张，始于第三方支付，逐步形成了支付宝、微信双方割据的态势。2014 年的P2P 风潮，也带动了BAT 新一轮的金融投资浪潮，从信贷、证券、基金甚至到银行业务，各家都将业务触角伸入金融行业多个领域，逐步建立了一套大资管业务平台。

蚂蚁金服含着金汤匙出身，借着阿里的积累，在金融领域业务扎实，通过合作投资，与阿里原有业务形成联动，大有成为互联网领域的新势力。

尽管腾讯的并购项目并不多，不过从其一贯的投资风格来看，金融领域主要发力于中早期项目。依托微信入口，通过大量的投资试图补充原有的业务，扩展新领域，努力追赶阿里的步伐。

百度在金融领域相对落后，但自从去年12 月起，百度调整内部框架，李彦宏亲自挂帅，狠抓金融。希望借数据与技术优势，有所突破。

▲从团购大战到打车大战，到近些年的合并浪潮，生活服务领域的局势依旧未能十分明朗，更像是一种「你中有我，我中有你的」的融合态势。

通过行业细分观察，会发现BAT 三家都从在不同的领域有所收获，也在不足的领域通过并购的方式弥补短板。

• 餐饮/团购：新美大合并，腾讯暗中掌控；阿里试图复活口碑，不利之下，高价买入饿了么；百度下注糯米，孤军奋战。
• 出行：Uber 中国并入滴滴以后，这是唯一一个融合了BAT 三家资源的领域，此后如何合作、谁能掌控话语权？静观其变。
• 旅行：通过投资去哪儿，与携程股权置换，百度扳回一局；阿里通过投资并购，给自家产品补充资源；腾讯低调，更关注旅行社交。
• 本地生活：腾讯提早布局58 同城，又促成了与百姓网的合并，原本看似形势明朗，但终局又因阿里巴巴投资58 到家而变得扑朔起来。本地生活细分领域最终花落谁家，未来还有许多看点。

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