被“踢”出瑞幸后，陆正耀“帝国”崩塌：神州租车19亿港元卖身，值吗？

“陆正耀的‘神州系故事’，终于到了要完结的时刻。”

暴风眼中的瑞幸，在连续两次收到纳斯达克退市通知后，最终选择放弃挣扎，并在6月29日“如约”退市。这家曾以火箭般速度创下最快IPO纪录的公司，又戏剧性地成为了纳斯达克最快退市的中国公司，没撑过13个月。

作为瑞幸背后的总操盘手，陆正耀本人也被“踢”出董事会。

7月5日，瑞幸在当日召开的股东特别大会中，投票通过了对陆正耀、大钲资本创始人黎辉、愉悦资本创始人刘二海、独立董事邵孝恒的董事罢免议案。

而在三天前，神州系“铁三角”合作攒的第一个资本局神州租车，也找到了新的买家上汽集团。上汽拟以19.02亿港元收购神州租车28.92%股份。

一向自视甚高的陆正耀，自瑞幸自曝造假之后陷入重重困境，为了挽救瑞幸，一方面频频向外界致歉，另一方面多方筹措资金，不惜将神州租车摆上货架，最终被上汽集团出手“接盘”。

神州优车、神州租车、瑞幸咖啡、宝沃汽车，陆正耀的神州系帝国走向黄昏。

独角兽神州租车的诞生

神州的危机，起源于一场惊险的资本游戏。

2005年，中国汽车市场迎来大爆发，产销量均突破500万辆，中国成为全球第二大汽车市场。

从美国考察回来的陆正耀看到国内汽车市场的无限潜力，便参照美国汽车俱乐部AAA的商业模式，创办了UAA(联合汽车俱乐部)，主攻汽车后市场。

那时，凭借4700万忠实会员，美国汽车俱乐部AAA整合了汽车服务商、专营店和救援机构，并将触角伸向金融、通信、房产等领域，一度成为业界翘楚。

但陆正耀并不满足于此。彼时，携程已经登陆纳斯达克完成IPO，酒店预订业务的整合模式成为携程当时的杀手锏。

在这种模式启发下，陆正耀将汽车售后服务产业链中的全部环节整合到一起，UAA转型成为神州租车。

2007年，神州租车正式成立，但两年的运营下来，租车业务负债累累。幸运的是，在2010年，时任联想投资董事总经理(现任愉悦资本创始及执行合伙人)的刘二海，为陆正耀带来了救命稻草—联想控股的12亿元投资。

有了“弹药”后，陆正耀瞬间有了底气，当即就斥资6亿采购了6000辆新车，车队规模迅速扩大至万辆以上，2010年神州租车一举成为当时中国规模最大的汽车租赁公司。

到了2012年3月，神州租车车队规模已经达到2.9万辆，在全国拥有超过500家的门店与服务点，稳坐市场第一。据罗兰贝格统计，当时神州租车的车队规模是排名其后的8家租车公司车辆之和。

同年7月，神州租车获得华平资本2亿美金的大额融资，而主导此次融资的正是时任华平资本亚太区总裁的黎辉。神州系资本“铁三角”——陆正耀、刘二海、黎辉，也在此时开始成形。

2014年，神州租车在香港联交所主板成功上市，市值最高时达到472亿元。陆正耀迎来人生第一次高光时刻。

也是从此时，陆正耀开始了重复神州租车的上市套路：抢占风口、巨额融资、烧钱扩张、急速IPO。

2015年，国内汽车市场发生戏剧性变化。滴滴打车和快的打车宣布合并，Uber也入局中国，网约车市场迎来了一轮高速扩张，竞争也变得愈发激烈。

刚刚品尝完资本盛宴的陆正耀，也想在网约车市场分得一杯羹。于是同年，陆正耀决定依托神州租车的车辆，成立B2C模式的“神州专车”，杀入这场混战之中。

一年后，陆正耀又创立神州专车的主体公司——神州优车。并将神州专车原有的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%的股权，全部置入其中。之后，又迅速开展了多轮彪悍的资本运作。

不到一年内，神州优车共完成四轮融资，先后引入华平投资、云峰投资、浦发银行等多家战略投资者，总融资额超过100亿元。

2016年7月，神州优车正式挂牌新三板。陆正耀再次迎来高光时刻，而这次只用了不到2年。

随后，神州优车继续在车领域深入布局。2018年10月，神州优车作为担保方，加入到宝沃汽车将67%股权转让给长盛兴业的交易中。直至去年3月，神州优车终于完成了对宝沃的直接控股。

可以说，从神州租车、神州专车，到神州买买车、神州车闪贷，再到宝沃汽车，陆正耀几乎打造出了一个完整闭环：宝沃汽车解决神州租车的上游车源问题;神州租车将所购车辆供神州专车使用;而神州买买车则明确了其二手车的去处;神州车闪贷则提供金融贷款服务。

但这次瑞幸的突然爆雷，却让陆正耀建立起来的商业帝国，短时间内轰然倒塌。首当其冲的，便是神州租车。

瑞幸点燃导火索神州租车“卖身”一波三折

4月3日，瑞幸自暴财务造假，神州租车受此牵连，当日股价跌超70%，市值一度蒸发超46亿元。

作为神州系中核心资产，神州租车开始筹划从“神州系”中剥离，但过程可谓是一波三折。

瑞幸爆雷的半个月后，神州租车主要股东之一Amber Gem(华平投资子公司)就与神州优车签订了买卖协议，计划分两批收购神州优车所持有的神州租车17%的股份。但在第一批收购完成后，双方就终止了协议。

6月1日，神州租车等来第二个买家—北汽集团。神州优车和北汽集团签订了一份无法律约束力的战略合作协议，北汽将收购神州租车21.26%的股份，投资额约为8亿元。

而正当人们等待这桩收购瓜熟蒂落时，1个月后，上汽集团却半路杀出，成为神州租车的第三个“意向买家”。

7月2日，上汽发布公告称，其全资子公司上汽香港拟以现金出资方式，收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车28.92%的股份，投资额约为17.3亿元。

而上汽能够“截和”北汽，与神州优车达成这笔交易，并不难理解。谁给的钱多，当然就卖给谁。

数据显示，上汽的意向收购价，较神州租车7月2日收市价溢价超过了20%。而在此之前，神州租车股价已有反弹。在两者的加权之下，上汽向神州租车支付超过12.4亿元，是北汽所付金额的1.5倍多。

对于上汽入股神州租车的动作，资本市场也很看好。受此消息影响，上汽集团、神州租车连续三个交易日双双大涨。

光大证券认为，抛开财务数据的影响，从用户运营的角度出发，入股神州租车有利于提升上汽集团在C端租车领域的实力，同时补齐上汽的出行业务版图，带动享道出行品牌的快速发展。

数据显示，截至2018年底，汽车租赁行业龙头老大依然是神州租车，市场份额达到17%，比一嗨租车和首汽租车的总和还要多。而截至2019年底，神州租车车队总规模接近15万辆，进驻城市超过307个，网点布局超过1000家。

当然，神州租车也并非全无风险。

一方面，神州租车因为高负债，融资压力一直很大。神州租车至今仍欠付有关贷款的未偿还本金总额1.68亿美元。2019年神州租车资产负债率已经达到67.15%，达到近三年来最高。

另一方面，神州租车近年来多项业务萎靡，盈利能力下滑严重。2019年，神州租车净利润仅为3000万，同比暴跌近90%。

今年第一季度，状况更糟，净利润亏损达到1.88亿元，去年同期净利润则为3.90亿元。而疫情的冲击，更使神州租车“雪上加霜”。

神州租车对上汽到底是香饽饽，还是烫手山芋，没人能下定论。

转型出行服务商，传统车企开启自救

“谁先转型谁先活。”

华夏出行党委书记、总经理岳殿伟近日在接受媒体采访时直言，“整车企业放弃转型出行行业就放弃了未来，出行服务是整车企业转型的必由之路，只有转型出行领域才能使得整车企业与消费者产生紧密联系，而不止是简单的一买一卖。”

早在2017年，普华永道就指出，到2030年，中国、美国、欧洲出行服务市场将会达到1.4万亿美元(2017年为870亿美元)。届时，出行服务将为汽车行业贡献22%的收入和30%的利润，弥补车辆销售额的下降。

在这样的背景下，车企以自建、投资、合作以及收购的各种方式，冲进出行市场。据不完全统计，2011年至今，至少已有20家车企在出行领域有所布局。

2015年，吉利推出B2C出行服务平台曹操专车，成为国内布局共享出行领域最早的传统车厂。

2017年，北汽推出旗下出行平台华夏出行，涉及共享汽车分时租赁、网约专车、城市物流、整车出租(长租)等多种业务形态。

2018年底，上汽集团正式上线享道出行，随后在去年5月，实现战略升级，发布了享道租车品牌，聚焦B端市场，形成企业级租车和个人专车双业务板块。

网约车市场的龙头老大，滴滴甚至和31家汽车产业链企业合作，成立了“洪流联盟”。联盟成员中不乏东风、一汽、广汽等车企巨头，以及宁德时代、博世等大型供应商。

虽然相比于滴滴，车企具备强大的车源优势，且更容易获得相关资质，但想要在野蛮的网约车市场分一杯羹，这些优势还远远不够，仍需要强大的运营思维以及一整套运力调节机制。

目前来看，仅滴滴一家就占据整个网约车市场超过90%的市场份额。

“共享出行领域，车本身不是核心问题，核心有三个，一个是流量和获客能力，第二是精细化运营的能力，第三是获取司机的能力，此外还有品牌。”爱分析高级分析师刘馥亮曾如此表示。

而神州租车运营多年，品牌影响力和市场占有率远远高于享道出行，加上长期在大数据上的积累，神州租车在产品设计、人员专业性和公司管理上更有优势。

这也是北汽和上汽争抢神州租车的主要因素，他们都希望借此能更好地向移动出行服务商转型。

"汽车行业面对的不再是传统意义上的‘汽车消费者’，而是‘出行服务消费者’。"大众汽车全球执行副总裁苏伟铭也认为，在智能互联时代，最大的价值点会转移到移动出行服务上，车企要做的就是向价值链上游寻求突破。

写在最后

2012年，神州租车第一次尝试登陆美股时，一位美国基金经理直言不讳地告诉陆正耀：“中国公司都会讲一个好故事，但后来几乎很少将其变成现实。”

没想到，把神州租车故事变成现实的陆正耀，八年后，自己却成了“造假事件”的主角，还连累到自己耗费13年的心血。

瑞幸之后，陆正耀的汽车生态故事再也讲不下去了。