安芙兰资本董事长周伟丽：科技创新在资本助力与资源整合中爆发

12月2日，在逆势生长-NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典上，安芙兰资本创始人/董事长周伟丽发表了《科技创新在资本助力与资源整合中爆发》的主题演讲。

她表示，科技创新与金融体系的互相促进互相成就，不同风险偏好的资本市场精准匹配企业在各个发展阶段的融资需求，助力国内产业链做大做强的同时，实现社会财富的滚动增值。

周伟丽在演讲中说道，“中国资本市场在过去二十年资本市场发生了深刻的变化，从资产端看，以互联网、移动互联网为代表的商业模式创新，阶梯式发展、指数式增长的红利渐渐消失，而以硬科技为代表的创新正在走向经济发展的纵深。”

近年来，从2018年的港股开始鼓励未盈利的企业可以上市开始，科创板、创业板、新三板等改革相继启动，逐步完善了针对科技创新型企业的上市路径，这一系列改革直接引爆了一级市场对于科技创新型企业的支持力度。

周伟丽表示，虽然科技型初创企业作为中小企业的重要组成部分，长期以来一直是推动我国科技进步的生力军，但依然摆脱不了其与生俱来的缺陷。由于其突破性技术及产品均处于生命周期的的早期阶段，技术风险和市场风险无法有效的分散，风险承担能力差，动辄上十年的商业化时长，极大的阻碍了资本市场对早期科创企业的支持。

“从这个角度来看，政府引导基金则将在未来早期科技创新型企业的发展中起到至关重要的作用。资本市场改革帮助科创类企业完成了1到N的飞跃，政府引导基金则帮助科创型企业完成0到1的突破。”

成立于2006年的安芙兰资本是安芙兰集团设立的私募投资板块，旗下业务包括私募股权基金、投资管理咨询以及孵化器等。在中国私募股权经历了发生发展规范一个长周期的洗礼下，安芙兰管理规模增长了百倍，从中关村的天使成长为跨境投资的tech-VC。

安芙兰资本专注于初创期和成长期，特别关注移动互联网及生物医药大健康和高技术领域，投资涉及生物新药、精准医疗、航空航天、教育、精细化工等多个领域。目前安芙兰资本已与23个省市建立40个地方产业基金，规模200亿，已投项目三百多家，并有多家企业在国内成功上市；与多个地方政府强连接合作，正逐步演变成地方政府强信任关系的招商局。

周伟丽表示，伴随全球经济周期的下行，时下及未来将是在大浪淘沙、优币驱逐劣币的时期，而这期间沉淀下来的机构都是经得起市场检验，具有良好的生态赋能型机构，都有向头部机构成长的机会，因为靠近头部，因此聚集资源的能力会呈现虹吸效应，未来产业资本将是促进内循环不可替代的重要渠道。

安芙兰资本始终坚持价值与成长的投资原则，不仅给予创业者资金上的支持，更有战略资源的引入，商业模式的提升以及对企业后续融资的帮助。

NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典于12月2日-4日在北京柏悦酒店召开，由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。本届峰会以“逆势生长”为主题，开设了主论坛和九大专场，覆盖母基金、新基建、电商、医疗等领域，近两百名行业专家、投资人和创业者们深入探讨各产业经营之道，以及行业变革中酝酿的创业与投资机遇。

猎云每次来我都觉得像回到家一样，因为猎云也是我们投资的一个企业。在2015年的时候我讲了投资江湖，后来事实证明一一应验了我的想法。今天我下午想讲点什么呢？我觉得今天得讲讲干货，这里面有一些是宏观的东西，还有一些特别干货。我要讲的题目是《科技创新在资本助力与资源整合中爆发》。

在十月底刚结束的十九届五中全会上提出的十四五计划中，延续了“必须把创新摆在国家发展全局的核心位置”的表述，并特别强调了把科技创新作为国家发展的战略支撑，高度强调了科技创新、多层次资本市场和双循环的重大战略意义。那么什么是“双循环”？即科技创新与金融体系的互相促进互相成就，不同风险偏好的资本市场精准匹配企业在各个发展阶段的融资需求，助力国内产业链做大做强的同时，实现社会财富的滚动增值。

国内外资本市场发展

以美国为例，美国资本市场的长牛就是伴随着信息科技产业的大发展，上世纪八九十年代，美国大力发展信息产业，为高科技企业提供融资挂牌的纳斯达克应运而生，一大批耳熟能详的企业如苹果、微软、亚马逊、谷歌等科技龙头涌现，为各类不同资本市场带来丰厚回报的同时，也培育了大量优秀的投资人才和机构。整个资本市场也是经历了“由乱而治”的过程，投机和监管博弈的过程，最终不断的完善成为全球资本市场治理框架的标杆。到目前为止，2019年美国风险投资额占世界比重达到了52%，重点支持软件、生物医药等新兴产业，其中种子期投资占比7.2%，早期投资占比32%，中后期占比达到60%。

再看中国资本市场的情况，中国资本市场在过去二十年资本市场发生了深刻的变化。从资产端看，以互联网、移动互联网为代表的商业模式创新，阶梯式发展、指数式增长的红利渐渐消失，而以硬科技为代表的创新正在走向经济发展的纵深。

1998年以科技部为主导的各科技局下设的政府直投星火燎原；

2000年，互联网创业泡沫破裂，一年之后，创业板通道关闭，本土创投机构受重创；外资机构趁虚而入，独资合资形式进入中国；

2009年创业板开板，Pre-IPO投资套利风行，本土创投迎来全民PE的狂欢，安芙兰资本创立之初便尽享成果；

2012年，证监会暂停IPO。大批Pre-IPO类型的机构因无法退出再受重挫。我们由PrelPO转向天使投资。总部移至北京走向全国；

2014年初，A股IPO重启，然而，一年之后发生“股灾”，但创投行业跳跃式前进。我们连续六年进入早期机构TOP30甚至TOP10；

2018年4月，《资管新规》发布，在防控金融风险，去除杠杆的同时，中国创投业的募资渠道受到一定程度影响，这成为资本寒冬的导火索。

而这两年金融行业下行周期，我们的业绩仍然在逆势增长。2020年，今天以国有资本为主的多种资金形式并存的局面，囯有直投招商引资，企业随之乾坤大挪移成为亮点。

中国私募股权经历了发生发展规范一个长周期的洗礼，而我们安芙兰管理规模增长了百倍，从中关村的天使成长为跨境投资的tech-VC。

中国资本市场改革与科技创新

资本的市场改革完善了不同阶段的融资系统。长期以来，中国资本市场起步较晚，发展不健全而错失了一大批优质互联网企业发展的红利，例如阿里、京东等。中国资本市场最初定位为纾困国企，长期以来执行核准制，信息披露不完善，退市出清难，违规惩戒不到位，市场乱象屡禁不止，A股错失了整一代互联网企业成长红利的机会。

但近年来，从2018年的港股开始鼓励未盈利的企业可以上市开始，科创板、创业板、新三板等改革相继启动，逐步完善了针对科技创新型企业的上市路径，这一系列改革直接引爆了一级市场对于科技创新型企业的支持力度。针对不同类型的科技创新型企业，有不同的上市标准，例如科创板第五套上市标准，进入医药产品临床二期，且市值达到40亿，即可申报科创板上市，这都是此前主板所不敢想象的。上市方式的明确也给一级市场投资者更为明确的退出路径，更快速的退出时间，大大缩减了一级市场投资人的资金压力。

资本市场改革促使一级市场资金涌现更早期的科技创新。这一大改革也从一定程度上改变了一级市场的投资逻辑，早前此类科技型企业在主板上市前，需要经过一轮又一轮的融资，等达到了上市的财务指标后方可上市，现在不同板块的差异定位，让科创型企业在估值上十亿的时候直接被二级市场拦截，也进一步挤压了此前投资人对于投资主板pre-IPO轮次的空间，需要把资金放在更为早期的技术创新，更需要投资人对于技术和行业的精准判断。这一体制性的红利消失后，势必会加速淘汰并成长出更为专业的一级市场投资人。大量的资金涌入更为早期的科技型企业，也势必会引起更多真正有科技创新含量的企业更早的快速发展。

下面我说一下目前比较热门的一些领域。当今所有可以被科技改造的企业，已经深入到整个传统行业的方方面面。

第一，产业升级。所有的企业在进行+互联网+技术+全球的过程当中，升维跃迁让很多行业可以重新做一遍，战略新兴产业支撑中国未来的重新增长。

第二，医疗大健康。技术及相关服务将在未来很长时间里持续发展，也是跟中国生产力发展到一定程度以及中国人口老龄化不可分的，比如说一对一精准医疗、中医药现代化、器官再生抗衰老。

第三，硬科技。当前的大学、研究院，无论是国内还是国外的科技成果转化，在航空航天、环保、新材料、智能制造等多个领域发生，中国教授创业元年早已经开启。

第四，消费服务类。主要从四个方向，消费服务业，商务服务业、生产服务业、精神服务业。品牌孵化器、网红直播带货，国产品牌崛起时刻已经到来了。

政府引导资源整合助力科技创新

科技型初创企业作为中小企业的重要组成部分，长期以来一直是推动我国科技进步的生力军。在美国，一半以上的创新都是小型企业实现的，在德国，三分之二的专利技术是中小企业申请注册的。但依然摆脱不了其与生俱来的缺陷，由于其突破性技术及产品均处于生命周期的的早期阶段，技术风险和市场风险无法有效的分散，风险承担能力差，动辄上十年的商业化时长，极大的阻碍了资本市场对早期科创企业的支持。

但是政府的引导基金的改革升级改变了这一切。从这个角度来看，政府引导基金则将在未来早期科技创新型企业的发展中起到至关重要的作用。如果说资本市场改革帮助科创类企业完成了1到N的飞跃，那么政府引导基金就是在帮助科创型企业完成0到1的突破。

创立初期的政府引导基金以吸引社会资本投入地方建设为主，但是随着政府引导基金的逐渐市场化，例如出资比例逐步提高、反投比例逐步降低、激励政策逐步增强等趋势，以及近年来逐步提出的地方产业改革，新旧动能转换等政策方向，政府引导基金在投资策略上已经非常的灵活和市场化，再加上政府引导基金在地方资源整合上的天然优势，未来将会为早期科创型企业提供更多市场化基金无法提供的优越条件。

今年或者说从去年开始，在中国大地上发生了一个非常有特色的事情，就是“走出去”。这个主要是由于资本体现出来的特点和政府招商任务的迫切性决定的，很多科技型企业不仅仅是从北京、上海、深圳、广州走到二线、三线城市，甚至很多二线城市比如说苏州、杭州、成都的好项目，都流入到长三角、珠三角，以及内陆三四年城市。它们去做了什么呢？无论是早期的科技成果转化，还是快速成长中的拟上市公司，都是政府的心头好，过去大规模迁移发生在超大型企业与上市公司身上，而今天在创业的各个阶段正在发生着。那么当然是订单+投资+落地政策。

例如我们接触过的很多政府，在投资项目的同时，可以免费提供厂房、装修、税收优惠、设备补贴，人才吸引政策，甚至是区域性的销售渠道，上下游供应链配合、交通运输等等，这些也都是早期科创企业除了资金需求之外，发展所需的燃眉之急，也是一般市场化资本完全无法触及的。那么为什么政府愿意提供这些无偿的帮助呢，追根到底，是政府对于产业的诉求，希望追求的是社会利益的最大化，以最大的成本去追求新兴产业对于地方经济、科技、就业等方面的刺激，而非是单纯的财务回报。这样对于一些早期市场化基金在衡量了投资风险和时长后无法独自涉足的领域，例如自动驾驶、航空航天、芯片等等领域，政府引导基金都在其早期发展中起到了至关重要的作用。

安芙兰资本成立于2006年，是安芙兰集团设立的私募投资板块，旗下业务包括私募股权基金、投资管理咨询以及孵化器等。安芙兰资本专注于初创期和成长期，特别关注移动互联网及生物医药大健康和高技术领域，投资涉及生物新药、精准医疗、航空航天、教育、精细化工等多个领域。管理规模超百亿人民币， 已投资近300家优秀企业，并有多家企业在国内成功上市。

伴随全球经济周期的下行，时下及未来将是在大浪淘沙、优币驱逐劣币的时期，而这期间沉淀下来的机构都是经得起市场检验，具有良好的生态赋能型机构，都有向头部机构成长的机会，因为靠近头部，因此聚集资源的能力会呈现虹吸效应，未来产业资本将是促进内循环不可替代的重要渠道；安芙兰资本，目前已与23个省市建立40个地方产业基金，规模200亿，已投项目三百多家，与多个地方政府是强连接合作，正逐步演变成地方政府强信任关系的招商局。

我们认为保持我们投资经久不衰的核心在于炼好内功，股权投资机构的壁垒和核心在于投前的充分分析和判断，投资的充分尽调风控和投后退出时点的判断及赋能服务，投前、投中和投后都是股权投资成功的核心所在。资产优化处理，强化DPI退出内功，形成长钱护盘生态；不以规模取胜，打磨行业专属利剑。

中国经济发展有着巨大韧性，经济长期向好的态势不会改变。我们将坚持趋势分析、价值投资，合作共赢理念，助力科技成果转化，助力中国经济转型高质量发展。

感谢大家，谢谢！