新三板游戏公司差异化战略：红海之下，出海谋生

从“王者农药”，到全民“吃鸡”——这不仅是国内游戏的潮流，也是国内游戏业态的映射。

大制作精品游戏，特别是精品手游(移动游戏)越来越受到游戏玩家的喜爱，腾讯、网易等巨头企业凭借自身流量与研发优势霸占着国内游戏市场的绝对份额。

2017年腾讯、网易等凭借多款游戏的研发及推广，进一步巩固了游戏行业市场龙头地位，受到挤压的中小公司则需要借助外部力量才能实现良性发展。

在此背景下，新三板游戏业亦呈现出：头部企业在2017年实现业绩持续增长；而大量中后部企业则在巨头挤压下则纷纷从海外市场及细分领域寻找出路。

1、三成挂牌游戏公司2017年亏损

由中国音数协游戏工委(GPC)、伽马数据(CNG)、国际数据公司(IDC)联合发布的《2017年中国游戏行业发展报告》显示，2017年中国游戏用户存量市场形成，新增用户减少，移动游戏市场带动整体市场营收持续稳定增长。

同时，2017年中国游戏市场“优胜劣汰”机制显现，市场回归理性，排名靠前的网络游戏产品研发和运营企业占据市场主要份额，中小企业创业成本、生存成本变高。数据显示，腾讯、网易等头部游戏厂商占据中国游戏市场70%的份额。

在此背景下，2017年新三板游戏公司业绩情况并不乐观，头部企业业绩增长，大量中后部企业因自营游戏产品受到挤压导致业绩大跌。

东方财富Choice数据显示，截止4月27日，新三板共有94家挂牌游戏公司，共有90家公司披露2017年年报。其中，59家新三板游戏公司2017年实现盈利，31家出现亏损，绝大多数挂牌游戏公司业绩下滑。

英雄互娱(430127)“一枝独秀”。公司以9.15亿元净利润(归属于挂牌公司股东的净利润)在已披露年报的新三板游戏公司中排名第一。2017年，英雄互娱实现营收10.36亿元，同比增长10.66%;实现净利润9.15亿元，同比增长72%。

对此，英雄互娱表示，2017年业绩快速增长主要是因为，公司2017年度上线了多款自研游戏和代理游戏，通过多种方式提高用户活跃度，并且加大国内和海外市场的推广力度，多款游戏流水市场表现较好，业务快速增长。

进入“2017年净利亿元俱乐部”的新三板游戏公司还有九星娱乐(830986)、力港网络(834385)、心动网络(833897)，上述公司2017年分别实现净利2.56亿元、1.62亿元和1.08亿元。

此外，背靠腾讯和网易的爱酷游(835089)，2017年迎来业绩高光时刻。爱酷游2017年营业收入1.27亿元，同比增长110.13%;净利润8035.63万元，同比增长124.53%。爱酷游称，2017年公司与腾讯达成手游用户充值分成合作，是目前国内领先的第三方《王者荣耀》场景平台。此外，公司还为腾讯、网易旗下多款知名手游进行推广，从而带动了收入的增长。

不过，更多的新三板游戏公司并没有爱酷游的这份“幸运”。火谷网络(833928)坦言，2017年腾讯、网易等凭借多款游戏的研发及推广，进一步巩固了游戏行业市场龙头地位，而中小公司则需要借助外部力量才能实现良性发展。

火谷网络年报显示，公司2017年实现营收1256.59万元，同比减少21.11%;亏损5286.83万元，相比去年亏损3221.05万元，亏损幅度进一步扩大。

游戏多(834054)也坦言，受到腾讯、网易等公司挤压，中小游戏厂商的生存环境变得更加艰难。公司预计2017年亏损3519.25万元，上年同期净利1644.71万元，同比减少313.97%。

此外，摩艾客(836666)2017年亏损718.92万元，净利较上年减少927.73%，主要也是因为2017年市场竞争激烈，导致公司营业收入大幅减少。

在此背景下，部分难以承压的新三板游戏公司已转变业务。2017年超级玩家(831360)主营业务由网页游戏及移动终端网络游戏的自主研发、广告及信息服务业务转变为电子竞技行业产业链中的赛事运营和网络游戏代理运营业务。掌游天下(836014)主营业务也从游戏业务转变为广告业务。

2、另辟市场，出海谋生

巨头垄断下竞争激烈，国内游戏市场已渐成红海市场，体量较小的新三板游戏公司出海谋生成为趋势。而根据相关数据显示，2017年，自主研发网络游戏海外市场实际销售收入稳定增长，约为82.8亿美元，同比增长14.5%。

从已披露的年报分析，中国自主研发网络游戏海外目标市场不再局限于文化相近的东南亚，欧美、日韩、俄罗斯、中东等地区都取得不同程度突破，实现了 “多点开花”。

此外，产品类型也更加多样化：既有海外地区本身强势的策略类，也有中国游戏企业擅长的角色扮演类。音舞类、经营类、军事训练类、多人在线战术竞技类(MOBA)等不同类型产品均出现在海外市场上。

新三板游戏业“当家花旦”英雄互娱在年报中披露，游戏已成为中国文化海外输出的重要形式，将有更多的中国游戏公司参与海外市场的竞争。

资料显示，在国内移动游戏用户规模增速下滑和市场竞争日趋激烈的背景下，英雄互娱积极拓展海外市场，《全民枪战2》目前已在港澳台地区、东南亚、北美等10多个国家和地区上线发行;《天天炫舞》、《全民飞车》、《街头篮球》等游戏也已在港澳台地区发行。

“新三板消除类游戏第一股”柠檬微趣(838966)表示，为进一步落实公司国际化发展战略，开拓海外市场，公司在美国设立全资子公司，负责公司游戏产品在海外市场的销售。

而像素软件(836333)则联手中国台湾地区老牌游戏公司雷爵，签署了游戏代理协议，并于2017年9月21日将《勇者大冒险》端游推向中国台湾地区游戏市场。

同时，人人网(RENN)旗下人人游戏(870140)针对海外不同国家和地区的游戏发行，2017年公司在北京原有两个海外发行部门(东南亚发行和欧美SLG发行)之外，建立了专门针对日本市场的日本发行。

受A股最赚钱游戏公司三七互娱(002555)青睐的心动网络(833897)则表示，公司2017年下半年进一步针对海外市场进行加速布局，通过股权收购的形式控股海外发行公司龙成网络，同时也将《天天打波利》以及《仙境传说RO:守护永恒的爱》推向中国台湾地区市场。

此外，九星娱乐(830986)将业务布局到东南亚、俄罗斯等区域，掌游天下(836014)则将“触角”伸到了加拿大。2017年4月，掌游天下二级子公司掌游科技以货币现金支付方式收购加拿大NoodlecakeStudiosInc.70%股权。

3、寻出路，细分化

“出海”寻路之外，新三板游戏公司也通过深耕游戏细分领域，在竞争白热化的国内游戏市场中寻生路。

从已披露的年报来看，2017年新三板游戏公司已开始出线更明显的细分，中小游戏公司开始注重细分化、差异化经营策略。而电竞、泛娱乐化经营及移动H5游戏是新三板游戏企业布局的三大热门。

英雄互娱是新三板布局电竞领域最成功的企业，目前累计用户超过4亿人次。英雄互娱表示，2018年公司将继续布局电竞领域，通过整合国内外移动电竞的优质资源，努力将公司打造成集游戏研发、游戏发行等业务于一体的大型综合游戏公司，为投资者带来更大的收益。

超级玩家由于游戏行业研发成本不断攀升，同时国内游戏市场已经成为红海市场，公司可能面临游戏运营不成功导致亏损的风险。因而在2017年公司转向电子竞技。

心动网络、火谷网络等挂牌公司则将目光瞄准“泛娱乐”。心动网络表示，在游戏业务之外，公司将积极进军泛娱乐产业、媒体渠道、动漫等综合化文娱产业。

火谷网络也在瞄准泛娱乐，其表示随着中国文化创意产业及泛娱乐领域的兴起，互联网移动游戏的研发和运营具备巨大的发展空间。

2017年业绩变脸的墨麟股份(835067)亦“押宝”泛娱乐——墨麟股份未来将在两方面进行泛娱乐业务的开展，一方面以公司的成功产品为核心，通过文学、影视形式进行自主IP的建设和拓展;另一方面，墨麟股份将通过适当的投资并购机会，参与到文学、影视的泛娱乐业务合作中，对公司在此方面的能力积累进行积极的建设和补充。

此外， 墨麟股份还将在移动H5游戏方面加大投入和产品研发。墨麟股份预计在2018年增加2个手游研发项目，预计在2018年上半年上线运营1个页游项目(和腾讯合作的御龙在天页游项目)和1个手游项目，下半年预计上线运营1个手游项目。

2017年同样巨亏的时光科技也拟押注移动H5游戏，时光科技表示，将围绕着《热血传奇》IP版权,计划每年开发两款APP产品,一款H5传奇游戏。

人人游戏则另辟蹊径，拟在细分客户里“做文章”。人人游戏表示，公司针对细分品类女性宫斗题材的游戏《凤凰心计》在海外和国内的发行取得了初步的成绩，成本已经逐步收回，预计在2018年单产品会实现全面盈利。

据统计，移动游戏用户中00后(00年生的一代人)用户占比已经接近10%，正在成为一个愈发重要的用户群体，同时，移动游戏也正在吸引更多的女性用户。