2020美股最大IPO！Airbnb开盘暴涨112%，市值863亿美元

当地时间12月10日，备受瞩目的Airbnb正式登陆纳斯达克上市交易，股票代码“ABNB”，公开发行5000万股A股普通股，发行价68美元/股，截至12月10日美股收盘，Airbnb上市首日暴涨112%，报144.71美元/股，市值863亿美元，成为2020年美国市场最大的IPO。

目前该股市值超过864亿美元，已超过旅游巨头Booking（市值超过860亿美元）。其市值也远远超过了连锁酒店，如万豪和希尔顿，两者市值分别约为427.4亿美元及298亿美元。

谁也没想到，靠着三张床垫，三个年轻人居然在日后养出了一匹超级独角兽。

1、资本辣子鸡的诞生

2007年，26岁的布莱恩·切斯基（Brian Chesky）放弃了年薪4万美元的工作，从洛杉矶来到旧金山和好友兼大学室友乔·杰比亚（Joe Gebbia）搭伙创业。穷困潦倒之时，两人将家中3张空置的床垫以每晚80美元的价格租了出去。

敏锐的商业嗅觉告诉切斯基，这是个有利可图的生意，他邀请自己的工程师朋友——毕业于哈佛大学的软件工程师内森·布莱卡斯亚克（Nathan Blecharczyk）入伙，提供技术支持。2008年8月，Airbnb的前身airbedandbreakfast.com正式上线。新奇的创业模式让三位年轻人收到了来自YC联合创始人保罗·格雷厄姆2万美元的启动资金，从此敲开了共享经济创业的大门。

2009年3月，该公司的名字被缩短为Airbnb.com，网站的内容也从空气床和共享空间扩展到各种房产，包括整栋住宅和公寓、私人房间和其他房产。

从成立开始，Airbnb就成为了资本市场的当红辣子鸡：2009年4月，Airbnb获得了红杉资本（Sequoia Capital）的种子资金；2010年11月，Airbnb从Greylock Partners和红杉资本获得A轮融资；2011年7月，Airbnb再次融资1.12亿美元;2014年4月，Airbnb获TPG资本4.5亿美元投资，估值达100亿美元；2015年6月，Airbnb在E轮融资中获得了15亿美元的资金，得到了高瓴资本的加持；2016年9月，Airbnb获得了5.555亿美元的融资，公司估值为300亿美元；2017年3月，Airbnb融资10亿美元。

成立至今，Airbnb斩获了16轮融资，募资超60亿美元，背靠百余家知名投资机构，包括了Y Combinator 、红杉资本、银湖资本、DST、淡马锡、KPCB、老虎环球基金等全球一线机构，资本的追捧促使Airbnb一路飞驰。Airbnb与Airbnb的代表的共享经济模式也进入国内，改变了国内的酒店格局。

然而，这家企业的的上市之路却是一波三折。

2、一波三折，流血上市

2014年，在完成累计6.75亿美元的两轮融资后，关于Airbnb是否应该IPO的讨论引发一片热议。2015年，Airbnb聘用黑石集团的Laurence Tosi作为CFO，被外界认为是冲击IPO的重要举措，同年，Airbnb向SEC提交相关文件，文件中显示，公司已完成由40余家机构参与的、近15亿美元的E轮融资，估值超过250亿美金。2017年Airbnb的高管公开表示“出于上市筹备期，目前仅是准备阶段。”时间又过去两年，2019年9月，Airbnb发布声明，公司将在2020年上市。

可是，突如其来的疫情打乱了Airbnb原有的上市节奏。

今年1月，切斯基表示计划在今年完成IPO，随后在3月底向美国证监会（SEC）提交了IPO文件。

随后的疫情，给Airbnb带来了巨大的打击，Airbnb在北京房源的预定量，3个月内锐减96%；其最大的市场美国，订单量跌幅超过了一半；在欧洲和亚洲的其他城市，订单量也遭遇了41%~46%不同程度的下降。

切斯基曾透露：“我们花了12年的时间打造了Airbnb的业务，在4-6周的时间里几乎失去了这一切。”当时甚至传出了Airbnb濒临破产的消息。

招股书也显示，2019年，Airbnb创造了380亿美元的总预订价值（“GBV”），比2018年的294亿美元增长了29%，收入为48亿美元，比2018年的37亿美元增长了32%。在截至2020年9月30日的9个月中，受到全球疫情的重大影响，GBV为180亿美元，同比下降39%，收入为25亿美元，同比下降32%。净亏损6.669亿美元，是2019年前九个月亏损3.22亿美元的两倍多。

市场对Airbnb的预期并不乐观。

据外媒援引知情人士称，3月初，Airbnb将内部估值从2017年的310亿美元下调至260亿美元；今年4月，Airbnb发布声明称获得私募股权公司Silver Lake和Sixth Street Partners领投的10亿美元债券和股权融资。紧接着，Airbnb再次发布声明称，获得10亿美元银团贷款。融资之后，外界开始评论Airbnb资金周转困难，不仅如此，在这之后，有海外机构对Airbnb的估值为180亿美元，对比这家企业在去年的310亿美元估值，几乎腰斩。

这样的情况下，Airbnb依然倔强地在8月正式提交了招股说明书。

因为疫情之下，本就紧张的现金流，正在逼迫Airbnb上市求生。

3、资金链紧张，倒逼上市

根据招股书，最近3年，Airbnb都是净亏损状态，且亏损额逐年递增，2019年净亏损6.743亿美元，是2018年净亏损的40倍。而最主要的支出项目是运营支持、产品开发和销售成本，近三年公司在这3部分的支出高达主营业务成本的2.5-3倍。可见，公司为了与更多房东建立合作关系和吸引消费者，对其产品和业务持续扩大投资，从而造成了“入不敷出”。

疫情让这一情况只增不减。

最直观的就是，人们对于旅游短租和社交的需求急剧下滑，数据显示，2020年1-9月Airbnb净预订的夜晚和体验数为1.47亿，同比下降41%；总预订价值（GBV）为180亿美元，同比下降39％。

即使是在行情回暖后，疫情带来的影响也将持续。

一方面，政府机构颁布条令限制旅游和出行，其中跨境更是因疫情管控而变得困难，对应的，产品的需求量即便疫情缓和，即使是政府没有限制出行的地区，人们也处于安全考虑会减少出行。

另一方面，airbnb代表的共享住宿虽然具有社交属性，能够为住户带来多元化的住宿环境和个性化的服务，但是在疫情之后，相比于拥有标准化流程的酒店连锁，共享住宿的模式之下，健康安全问题则会成为用户选择住宿方式时的顾虑。

相比全球，中国旅游业无疑显得恢复了不少，遗憾的是，Airbnb也并没有把握好这个如今最具可能性的市场。

虽然Airbnb早在2013年就在中国试水业务，但最初，仅仅是联合穷游网、马蜂窝等一众旅游平台上线了一个名为“Win China”的项目计划，向中国游客推广共享住宿模式，同时希望中国年轻旅行者能够在出境游的过程中使用Airbnb完成住宿。

直到2014年，Airbnb在北京迎来了首批常驻人员，9月29日，Airbnb正式注册在华公司——安彼迎信息科技有限公司，2015年8月81日官宣进入中国市场；2016年底，Airbnb中国团队员工数量近30人；同一时间， Airbnb也官网正式对外宣布Airbnb中国诞生，将把用户个人数据存储在中国境内，自12月7日起储存和处理中国用户信息……

但是，Airbnb所代表的共享民宿也在那段时间面临着最大的困境：诈骗、违约、虚假宣传、投诉无门乃至治安事件、刑事案件……截止今日，黑猫投诉平台显示，爱彼迎如今的投诉量累计达5198条，其中“虚假宣传”、“霸王条款”等为投诉重灾区。

2017年，在确定了爱彼迎这个全新的中国品牌后，Airbnb不仅引入“体验”（Experiences）产品，也上线全新“故事”功能，同时也全面提升中文客户服务，包括将在中国设立本土客服中心，通过客服电话、微博、微信等渠道，全天候全方位支持中国用户……

在一系列举措后，虽然增速喜人，让Airbnb在国内与途家及小猪短租共处行业第一梯队，但是在房源方面，途家拥有房源约为60万套、小猪短租约为36万套，Airbnb在2017年突破15万套。

而当下，国家层面不断出台政策以规范民宿短租行业，房源的拓展变得愈发困难，而从当下行业局面分析，Airbnb在房源问题上几乎难以追赶途家甚至是小猪的脚步。

在疫情回暖时，Airbnb的业务回暖相比国内其他企业也更为迟钝：根据国家信息中心的数据显示，自3月中旬开始，共享住宿主要平台（途家、爱彼迎、小猪等）总计的交易额，订单量、接待人次等都出现回暖根据AirDNA的数据，爱彼迎3月中国的订单量环环比2月无增长迹象，直到4月才开始复苏。

因此，也有业内人士指出，Airbnb选择在此时上市，就是在市场风向处在正向的时期，为自己寻找一个较为理想的“身价”。

4、疫情之下，如何求生？

那么，Airbnb是如何撑起自己的估值，在疫情下求生的？

在疫情期间，Airbnb迅速推出了48h内全额退款、7天内退款一半的举措保护租客，也设立了2.5亿美元的基金，用来补偿房东损失的收入，最高补偿比例为25％，并为超级房东提供额外的1000万美元救助金。

今年5月，Airbnb裁掉了1/4的员工（1900人），创始人和高管带头停薪、降薪，缩减营销支出，并开始缩减核心业务之外的投入。

同时，Airbnb发现国内和短途旅行的人数有所增加，越来越多的用户倾向于车程范围内的短途游、周边游，因此他们更新了网站和APP，有针对性地推广本地和非城市的住宿以满足住客的需求。

疫情下，Airbnb的韧性正在展现，分季度来看，Airbnb的业务表现出逐步恢复的趋势。2020年三季度该公司总营收13.4亿美元，同时实现扭亏，录得净利润2.2亿美元。

同时，相较于其他竞争对手，疫情期间Airbnb的适应能力更强，从下图中可以看到，Airbnb在2019年Q4的营收并不是最高的，但增长速度明显高于竞争对手。

在招股书里，Airbnb更是找到了一个新故事：各国国内本地游复苏带领其走出疫情的阴霾，而一边远程办公一边旅行的趋势，为其带来新的营收增长动力。

其首席财务官（CFO）Dave Stephenson也强调，人们仍然想旅行，只是旅行方式不同。Airbn在向外界展示，这家企业可以应对疫情和新的出行方式。

因此，直到股票定价的最后几天，Airbnb仍然在不断调价。

11月末，《华尔街日报》援引知情人士消息称，完全稀释股份后，其公司估值目标会定在300亿至330亿美元之间。随后，Airbnb路演开始时的初始价格区间是44-50美元，中途提升到56-60美元，最终发行价定在68美元，以68美元发行价估算，Airbnb此次上市融资约37亿美元，估值将约为470亿美元。

最终，这家企业在上市第一天，在并不乐观的预期下，Airbnb取得了超出预计的高成绩。

而这家企业在未来的时间里依然也带着一些不确定因素，正如在招股书中强调的那样，更加严格的法律法规、不断发展的OTA和酒店带来的竞争加剧，以及没有明确的盈利途径，都将成为这家企业未来的风险。