顶级投资人Matt Harris：从六大领域分析，金融科技投资热究竟是炒作还是现实？

我再次被证明是错的。

连续八年，我都预测金融科技投资将趋于平稳。但根据2018年初的数据，仍然还未出现这样的趋势。事实上，今年第一季度，我们看到金融科技投资超过了54亿美元投资，没有减缓势头的迹象。从长远来看，2014年全年金融科技投资略低于40亿美元，所以四年内增长了5倍。根据Venture Scanner的数据，2001年金融科技投资大约是3亿美元。

话虽如此，但这整个“金融科技”的事情有点像猜谜游戏。正如我上个月在我们年度Fintech CEO Summit上与与会者分享的那样，我们投资组合中的首席执行官们实际上并不经营“金融科技业务”。他们经营支付业务或贷款业务，或者他们建立投资技术，或者他们向银行、保险或房地产公司 销售 。

不管风投告诉有限合伙人什么，也不管媒体如何报道这个行业，这些企业之间不一定有太多的关系（除了转移资金这一显而易见的事情）。因此，当投资总数增加时，每个子领域一定都有一个非常不同的故事。更深入地了解到底发生了什么是值得的。

支付：经历过，也尝试了

十年前，当我们谈到“金融科技”时，这个术语还相当于“支付”，因为Jack Dorsey让支付在硅谷变得很流行。现在情况大不一样了。支付明显成为新兴金融科技创企中的少数，在过去几年里，早期资金也有所下降。据我的统计，2012年，大约有90家支付公司成立。2017年，这个数字下降到10以下。像Billtrust和AvidXchange这样的 商业 支付公司仍然有一点风头（披露：我的团队已经投资了这些公司），但是如果你了解趋势，你不会看到今年或未来有大量的支付创企成立。

那么能量去哪里了？加密货币。当我今天会见加密货币创始人时，我可以想象这些人几年前曾是支付创始人。它们拥有许多相同的DNA，相似的工程人才，甚至一些同样的终端市场。

风险投资：2016年16亿美元（来源：CB Insights）

创企表现：缩减到几乎没有，都是后期阶段

贷款：比技术更金融

如今贷款行业是一项艰难的业务，2017年投资只有40亿美元，并且迅速下降，特别是在早期阶段。贷款的交易性和商品性总是让它变得困难，现在，投资界将这些初创企业从科技公司重新评级为贷款公司——Lending Club和OnDeck就是明显的例子。随着GreenSky最近成功的公开亮相和Funding Circle的出现，我们将拭目以待他们是否能改变投资者的想法。

风险投资：2017年40亿美元（来源：CB Insights）

创企表现：快速下跌，等待IPO提振

财富/投资：逐渐变为银行

财富科技公司年复一年地稳定获得金融科技投资的10%。有一种持久的观点认为，它们显示出真正的颠覆机会。现在一个更有趣的趋势是所有已经实现规模的财富和投资公司——比如SoFi，Acorns和Wealthfront（另一项披露：我的团队支持了Acorns）——在做同样的事情：他们在增加一个支票账户。你可以笼统地认为他们都想成为银行。不一定是有执照的银行，而是利用第三方和新技术努力成为消费者的主要金融伙伴。

这真的让我着迷，并为我们的行业和社会提出了一个关键问题：消费者会继续支持传统银行吗？他们会不会带着新的直接存款授权表去找他们的雇主，说“把我的钱寄给Betterment，寄给Acorns，寄给SoFi？”这确实是一个新现象。如果成功了，金融科技将迎来一个全新的时代，银行将不得不面对比现在所处的“帝国反击”阶段更为糟糕的境遇——他们又要开始担心了。这并不说财富科技一定会成功，但令人惊讶的是，所有这些公司同时持有相同的想法。

风险投资：2017年12亿美元（来源：CB Insights）

创企表现：稳定前行

保险：快速增长，走向全能

保险初创公司现在正处于关键时刻。Oscar或ZhongAn这样的公司的资金规模从零增长到每年数十亿美元，在这一过程中，他们已经决定要成为全能型公司。从历史角度来说，保险创企Insureon和Zenefits只是经纪人或管理总代理，但是越来越多的人认为初创公司需要成为（未来的）运营商。我当然理解这种本能——如果你不控制产品，那么其他人就会控制着资本。所以，我明白了。但是运营商的股本回报率往往在9%左右。对于风险投资者来说，投资一家运营商是没有意义的。一点也没有意义。

展望未来，保险技术公司需要弄清楚这一点。这将会是保险实现真正转型和有一群经纪人拥有高级应用之间的区别。第二个未来不会创造很多股票价值。

风险投资：2017年14亿美元（来源：CB Insights）

创企表现：处于尴尬的“青少年时期”

房地产：正处于完全的颠覆中

房地产和加密是我们看到增长最多的两个领域。在房地产领域，风险世界最近的10只独角兽中有5只——Compass、OpenDoor、WeWork、Airbnb和UCommune，它们都是房地产公司。例如，OpenDoor发明了一种真正的“道具”中介方式，他们不做6%的买卖经纪人，而是购买房产，找到另一个买家，然后在网上赚钱。Zillow现在说他们正在做同样的事情，并且已经有一群快速的追随者。这个令人难以置信的乏味行业——一百年来没有改变——正在重新被塑造。

风险投资：2017年12亿美元（来源：PitchBook）

创企表现：快速移动的先行者

加密货币/区块链：是认真的时候了

关于加密，我们能说些什么？去年在我们的Fintech CEO Summit上，我们讨论了人们将如何因ICO而入狱。虽然到目前为止还没有人因此入狱，但这仍然很棘手。ICO的成交量仍在泡沫中，3月份达到了41亿美元的峰值，现在每个月仍然有大约15亿美元。此外，政府发出的声音越来越大，也越来越清楚，表明这不是一个安全的港口。

除了ICO外，我们将加密领域分为三部分：加密投资生态系统，区块链企业和分布式应用。

对于第一个部门，一个关键问题是：加密会是一种资产类别吗？暂时来说，我相信答案是“是的”。这一投资生态系统现在正很好地成熟，几个先驱如Basis和Compound（最后披露：两者都是投资组合公司），认为人们希望未来更大规模地交易加密产品，所以正在填充市场结构的关键要素。

关于区块链企业，它实际上是一个独立的企业吗？如果算上新闻稿，这一市场是繁荣的，但是如果你在概念证明之外寻找收入，就会发现事实并非如此。在早期，我们暂时对这个问题说“不”，但是我们有伟大的企业家正在努力解决——我相信他们会证明我们错了。

最后，分布式应用是最大的优势。这显然是早期的事，但这是人才走向的地方。未来的Airbnb、Uber和AWS会不会仅仅是由通证支持的开源协议？这些通证改变了我们存储文件、预订房屋、预订旅行、管理交通的方式。我不知道什么时候，但我相信我们会走到那一步。总有一天会。

风险投资：2017年7.16亿美元（来源：CB Insights）

创企表现：像狂野的西部牛仔

另一个趋势：现任者和反叛者的联合？

当我开始从事金融科技领域时，这个行业主要由卖给银行的供应商组成的。我们许多开始投资的人都反对这一点，认为金融科技可以成为比现任者做得更好的企业家。现在，大银行越来越想知道他们应该推动收购的新供应商，因此，他们可以合作并部署他们的技术，变得更像现代公司。

这些银行现在也在收购反叛者。去年我不会预测到这一点，但是摩根大通、高盛、Capital One和BBVA目前正在处于这一过程。银行决定收购金融科技公司，也变得不太避讳了。这对我们合作的每个人来说都是一个有意义的积极变化。我们会拭目以待。

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