元禾辰坤董事总经理张涵：LP如何选GP，主要看三点

12月3日，在逆势生长-NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典之“中国母基金年度论坛”专场上，由嘉豪投资合伙人李鑫主持，大唐元一董事总经理夏信、银盛泰资本董事总经理杨涛、宜信私募股权母基金投资总监原丽、元禾辰坤董事总经理张涵围绕《市场化母基金的投资新策略》的主题展开讨论。

关于人民币市场缺乏长钱，张涵认为本质原因是现在市场上缺乏一个信任的基础。

“如果你作为一个LP，把很大的一笔钱投给一个团队，这个团队可能是盲池，什么都没有，而且我要投它10年，完全没有流动性的投资活动，这其实是需要非常高度的信任。而这种信任需要时间来逐步实现，不可能一蹴而就，要靠DPI砸出来。只要GP在市场上能够持续用真正实在的回报来说服LP，那么市场上就能真正看到长钱在哪里。”

在投资单一GP多期基金方面，张涵表示这个投资比例未来会越来越高，对老的GP持续出资，这是母基金的核心价值之一。

在近两年募资市场相对不太容易的情况下，关于LP如何选GP，张涵认为主要看3点。

第一是业绩要好，最好DPI要好，这是硬指标。

第二，团队尤其是新团队的话，对LP来讲策略上要有特色或者要有差异性的核心优势，在LP布局版图里面有自己独特的价值和定位。只是追行业热点的团队如果没有特色，是不足以投资的。

第三，具体到团队的垂直赛道，要考虑到这个赛道本身的价值，要足够宽、足够深，能够容得下垂直赛道团队的存在。

针对这两年一些三方机构开始从事帮助基金募资，甚至大基金在早年的时候愿意把自己基金一部分募集业务外包给第三方机构，张涵认为该形式是一个不错的尝试。

“至少从资金端来讲，一方面可以给GP提供一些帮助，因为募资是不太高频的事件，可以专业化外包。另外，从我的角度来讲，面对一些新的GP，或者从美元刚转过来的，对本土市场不是那么了解的GP，会提供更有价值的服务，除了资金来源方面的建议之外，包括基金管理、组织架构等等设计，甚至有一些投资策略的梳理，怎么跟投资者讲自己，这些方面都可以提供一些专业化的建议，所以对我们来讲这是挺好的一个事情。但是有一点，我们觉得现在的市场环境本身对新GP团队不是特别友好，时机未到。如果未来环境能够好转，募资没有那么难的情况下，我相信这个行业会有更好的发展前景。”

从行业配置方面，张涵表示基金在行业板块的划分上比较稳定，不会轻易去调，但会做一些布局或者趋势性的预测，不会跟着风口跑。

“我想分享两个点，一个是刚才提到了对于新团队的布局是偏谨慎的，因为现在市场不太好，不太适合新团队单飞出来募资，所以有募资风险，我们比较谨慎。但是确实对于优秀的团队会考虑重仓帮助，有更深一步的合作。第二，我们会比较多的看产业基金，从长期来看，无论什么时候，好的项目始终是稀缺的，如何先人一步如何发现，以合理的估值投到这些项目，有产业资源我们觉得是不错的抓手和助力。”

张涵表示，虽然产业基金有自身的问题，很多LP不碰这个品类，但是元禾辰坤愿意。“我们会跟GP在一起，想办法做出更合理的机制，也愿意在这方面做一些探索。”

在LP对GP的投后服务上，杨涵表示持续的参与，每一期都投，让有长钱可以募，这是最大的支持。

“我们帮助所投的GP，提升他的专业化程度，报表、估值、内部系统都是比较浅层的。从本质上来讲，我们更多会去帮助GP建立一个能够更加规范、更加适合机构投资人，从长期来看，也更稳定的结构设计。”张涵认为，从GP的角度来讲，可能赚钱的机会有很多，但是如果真的想做成一个百年老店的话，一定要有所为有所不为。

NFS2020年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典于12月2日-4日在北京柏悦酒店召开，由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办。本届峰会以“逆势生长”为主题，开设了主论坛和九大专场，覆盖母基金、新基建、电商、医疗等领域，近两百名行业专家、投资人和创业者们深入探讨各产业经营之道，以及行业变革中酝酿的创业与投资机遇。