亏损远超预期，高管相继离职，特斯拉是否还在正轨？

最近几周，各大科技公司纷纷发布了第二季度财报，股市也迎来了新一波的振荡。其中，电动汽车制造商特斯拉遭遇了今年以来最大的股价跌幅。

据悉，特斯拉股价在收盘时暴跌13.6%至228.82美元，这也是该公司自去年9月以来最大的股价跌幅。最高跌幅达14.73%，市值蒸发超过68亿美元，创下该公司2010年上市以来最大的单日跌幅。

亏损远超预期

特斯拉的股价暴跌，与其近日发布的Q2财报数据不无关系。

财报显示，特斯拉第二季度营收为63.5亿美元，低于华尔街的预期；净亏损为3.89亿美元，较去年同期7.43亿美元的净亏损有所收窄；归属于股东的净亏损为4.08亿美元，即每股亏损2.31美元，虽然较去年同期每股3.06美元的亏损有较大改善，但是仍远远低于分析师的预测。

此外，由于生产和交付大幅增加，今年第二季度，特斯拉交付量创下了交付记录新高，约为9.54万辆，而产量也达到了创纪录的约8.7万辆，超过了2018年第四季度的9.1万辆交付量和8.66万辆产量。其中，Model 3交付量达到了7.76万辆，Model S和Model X的交付量达到1.765万辆，均高于市场预期。目前，加州工厂的Model 3产能已经达到7000辆/周。

不过，值得注意的是，特斯拉高端车型Model S和Model X的Q2交付量并未达到2万辆，同比下降了21%，这一变化直接影响了特斯拉的营收，可能会使该公司陷入财务风险的循环中。其中，该公司第二季度的汽车业务毛利率从第一季度的20.2%下降到了18.9%。Wedbush Securities股票研究总经理Dan Ives周三在接受采访时表示，这样的毛利率将会让外界担忧特斯拉的盈利能力。

需要指出的是，虽然营收不及预期，但特斯拉的支出和现金流表现却好于预期。据财报数据，特斯拉二季度资本支出2.49亿美元，低于市场预期的5.84亿美元；自由现金流6.14亿美元，高于市场预期的2.35亿美元。

高管相继离职

此外，在与分析师的电话会议中，首席执行官埃隆·马斯克宣布联合创始人兼首席技术官JB Straubel将从公司离职，并转为担任高级顾问。这一重磅炸弹，也是特斯拉股价暴跌的原因之一。Straubel以帮助创造特斯拉的标志性电池技术而闻名。在他任职期间，他还负责监督电力电子、电机、软件、固件和控制等职责。据悉，Straubel的职位将由公司的副总裁Drew Baglino接替。

众所周知，马斯克历来以惊人的消息登上新闻头条，但他宣布Straubel将离职的消息却标志着一个时代的结束，在这个时代里，特斯拉从一个小型的硅谷车库创企发展成了世界领先的电动汽车制造商。

虽然Straubel近年来不那么引人注目，但他从一开始就在特斯拉发挥了重要作用，监督了最初Roadster的电池组和电动机的设计。他还致力于改进公司后续车辆的相关设备和组件，从Model S到今年投入生产的Model X、Model 3和Model Y。特斯拉的几十项专利都将他视为发明者。

也许他的离职可能不是出于工作场所的分歧或不满，但却凸显了一个令人担忧的趋势：特斯拉无法保留重要的长期资深核心人才。在过去的两年中，随着Model 3的艰难推出，该公司目睹了异常高的高管离职率，包括长期首席财务官Deepak Ahuja、前电池技术高管Kurt Kelty、长期业务发展主管Diarmuid O'Connell以及像工程副总裁Nick Kalayjian这样的制造业资深人士。

Straubel和马斯克的关系让人想起苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯和史蒂夫·沃兹尼亚克，而马斯克似乎是特斯拉的推销者和公司的梦想家，Straubel则是可靠的实验室“老鼠”。实际上，Straubel的离职，也使得最初的创始成员只剩下了马斯克。

正轨与否？

从第二季度财报来看，交付并不等价于盈利，显然，该公司的当务之急应是改善现有问题实现盈利，或者说，特斯拉是否还在正轨上？

要想实现盈利，特斯拉必须降低支出，提高营收。然而，除了新的服务中心和充电站，特斯拉将于未来的18-24个月内打造Model Y生产线和皮卡车，以及在中国和欧洲推出超级工厂，这些都将是大笔的支出。

此外，汽车的利润率将降至19%。由于Model S和Model X的销量减少，整体利润率有所下降。不过，这里在计算利润率时包含了开发自动驾驶软件的费用，鉴于只有一部分完全自动驾驶功能推出，因此，随着完全自动驾驶功能的全部实现，利润将会提高约5-10%。

目前，包括Autopilot在内的Model 3 Standard Plus起售价为38990美元（不包括任何税收抵免奖励）。此前，Model 3 Standard Plus的售价为37500美元，加上售价为3000美元的Autopilot选项，因此Model 3的基本价格保持不变。

由于Autopilot选项是软件而非硬件，因此对特斯拉来说是沉没成本。通过将Autopilot功能捆绑在一起以获得轻微折扣，特斯拉将获得更高的利润率。对于特斯拉而言，这是一个很好的策略，在不增加任何额外成本的情况下提高利润。

当特斯拉在2017年底推出第一款Model 3时，它主要与日产Leaf和Chevy Bolt这样的全电动车进行竞争，但我们看到特斯拉Model 3占据了入门级豪华车市场的市场份额。因此，如果在未来五年内，特斯拉继续对Model 3进行降价，该车型很有可能会在大众市场取得成功。

特斯拉在中国

随着特斯拉在北美市场的收入放缓，马斯克表示未来可能会把重心放在中国市场。根据该公司向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，今年上半年在华汽车销售累计总金额达14.69亿美元，约合人民币101.25亿元，同比增长41.8%，使得中国继续成为特斯拉第二大市场。因此，中国市场的表现将会逐渐成为特斯拉能否破局的关键。

马斯克也在Q2财报的电话会议上预计，上海超级工厂有望实现年内投产，长期需求约为每周5000辆，占全球的1/3。据了解，特斯拉在未来五年内需要向上海工厂投入约140亿元的资金，且从2023年底开始每年缴税22.3亿元，否则就要归还工厂土地。

目前，为了完成年底投产的目标，特斯拉已经于7月份在上海浦东新区人才市场举行了针对上海工厂的招聘面试，这也是特斯拉上海工厂的第三次招聘会。据了解，招募会面试规模在500人左右。此次招聘，特斯拉没有设置复试环节，面试完后一周内通知，7月29日便开始培训。这意味着，特斯拉此次招聘的一线员工最快在7月份已经上岗。

此外，该公司还针对中国市场对旗下多款车型进行了调价。Model 3标准续航升级版起售价从37.7万元降至35.59万元，长续航全轮驱动版从46.3万元降至42.99万元，高性能版从52.2万元降至49.99万元。Model S和Model X两款车型都下调了长续航版的售价，Model S长续航版起售价降至77.69万元，Model X长续航版起售价降至79.09万元。

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