蔚来资本朱岩：基于新能源趋势创造低风险、大体量的项目

2017年4月12-14日，“第十一届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议主题为“投资进化论”，由投中信息主办、投中网协办，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂，就未来私募股权行业的发展进行讨论。

在13日下午的活动上，在主题演讲中表示，新能源覆盖的行业，对很多大众熟悉的产业会有非常深远的影响。朱岩透露，汽车产业是一个35万亿的市场，中国是10万亿的一个市场，能源是同样体量的市场，科技同样，而新能源汽车把这三个产业结合在了一起。

他认为，汽车行业不是一家公司的一个行业，“如果把我们投的几家新能源汽车的整车企业联合起来，就是一个非常大的份额，能到30%、40%。这样一个蓝天联盟，对产业的影响会非常大。比如零部件，能若干个车型共享，量就会非常大，成本就会大幅度的降低。” 朱岩说。

大家下午好！非常感谢投中今天组织这样一场论坛，我们有这个机会跟大家分享蔚来资本在新能源汽车产业投资的一些思考。

我本人做新能源投资已经十年历史了，过去做新能源、环保、清洁技术的投资。去年10月份加入了蔚来资本。为什么选择一个看起来更细分的领域去深耕做投资？我发现随着过去产业发展不断升级，产生了巨大的投资机会，就是新能源、新能源汽车领域相结合的投资机会。我们希望通过产业资本的建立，能深度挖掘这个行业的一些机会。我的题目是“新能源趋势下的创投机会”，这个“创投”不是大家传统理解的简单的创业投资，早期投资、高风险投资，我们的思路，更多的是基于新能源以及新能源汽车产业，创造大项目、成功项目和好的投资机会。

说到投资体量大，机会大，是一个什么样的概念？我用一张图给大家做个简单的展示。财富十强企业其中六家是能源公司，两家车企，一家高科技公司，还有沃尔玛。除了沃尔玛跟新能源汽车没有太大的关系以外，其他的几家公司，都会由于新能源汽车的发展，对它们产生影响。比如六家能源公司，很大一块业务是卖油，汽油或柴油，作为车的主要燃料，是他们的重要来源。随着新能源汽车用电能驱动汽车，这些油企、能源企业是否还能留在财富十强榜单上？这是一个巨大的问号。还有一家跟能源相关的，国家电网，它的发展大家毋庸置疑，但是电网黑天鹅事件是什么？就是新能源汽车。如果我新能源汽车达到上千万辆的保有量，电池量就会达到电网日交易量的1/4、1/5的份额，达到这么大的比例，那将对电网有非常深远的影响。所以国家电网的科学家说，电网的黑天鹅事件，来自新能源汽车。苹果作为高科技企业的代表，过去几年由于音乐播放器、智能手机的发展，过去几年的股价涨了十倍，苹果也在非常聚焦地开发新能源汽车、自动驾驶的方案。

所以可以看到，我们覆盖的行业，对很多大家熟悉的产业，会有非常深远的影响。汽车产业是一个35万亿的市场，中国是10万亿的一个市场，能源是同样体量的一个市场，科技也是，新能源汽车把这三个产业结合到了一起。

国际能源署对车行业燃料形势做了一个预期。现在这个时间点，还是以传统汽油车为主，柴油也有一定份额。但后续的发展，传统的常规的汽油车新车销售会几乎接近于0，当然这是比较远期的未来。更多的发展，来自锂电为主要驱动形式的原料。将对能源产业产生深远的影响。

智能电动汽车销量在过去几年，呈现了飞速的增长。2016年中国销量达到50万辆，破了纪录，而且是全球第一名。过去复合增长率每年近150%。这个增长仍旧会持续，预计到2020年，有人说中国会有300万辆的智能电动汽车，我们保守估计，也会有200多万辆。到2025年可能达到1000万辆的规模。所以这个产业的发展速度，非常快。

而其中行业的代表企业表现非常出众。特斯拉的股价已经超越了福特，前几天超越了GM，GM一年卖700万辆车，特斯拉一年卖7万辆，从总数上，GM卖车的数量是特斯拉的100倍，但股价却是一个新型企业超越了传统车型。

说到汽车产业，不得不提到它的大发展趋势。汽车产业的四个现代化，也是我们基金投资非常重要的产业，很重要的一点，就是新能源化，以电能为主，其他的可再生能源的介入，也是以电能形式介入。还有其他的能源形式，我们也在关注。另外就是智能化、互联化、轻量化。

比如电池是其中非常重要的一个核心零部件，电池产业中国有家非常知名的企业宁德时代，上一轮估值达到了近千亿。传统的汽车零配件企业毛利并不高，而宁德时代净利达到了20%，充分体现了电池这个领域，尤其高性能的电池，供不应求，而且会持续维持这样一个状态。还有电机轻量化有很多好的投资机会，有很好的企业正在形成。这个数据已经有点老了，以色列的Mobileve市值达到90多亿美元，后来被英特尔并购。英特尔把自动驾驶部门放到了这个企业。这个并购，充分体现了自动驾驶、 人工智能 在车这个领域的应用对科技巨头的影响。还有nvidia，是半导体行业的知名企业，在过往很多年股价都相对比较低迷，但近三年涨了6倍，因为在人工智能、GPU芯片、自动驾驶计算平台有独到的积累，所以得到市场认可。估值相对比较保守的场景下，他可以达到40倍的PE的估值。中国的科大讯飞，在“两会”期间非常出名，他的小记者采访领导人，在语音语义识别力有非常好的积累，也得到了中国A股市场很好的估值认可，100倍的PE的估值。跟储能相关的，也有很好的案例，在此不再赘述。

比如基础设施的完善，买一辆新能源汽车，充电设施现在不是非常完备。大家担心新能源贵，很多新能源的汽车购买还是补贴驱动，甚至整车厂的车的开发都是补贴驱动。还有就是电池。

这些障碍，正在逐渐消除。比如电池，占新能源汽车成本40%，在有些车型甚至到50%、60%，但电池价格在大幅度的降低。而且新能源汽车用使用周期判断，使用成本、综合成本已经优于燃油车的成本。充电设施也在不断完善，很多企业在积极布局充电体系，拿加油站对比，北京、上海、广州、深圳这样的大城市，加油站不过几百个，已经没有加油的焦虑了。充电站更简单的布局的建设方式，有没有可能迅速把充电设施布到一定的规模，消除大家的充电焦虑？充电还有很多其他的方式，比如快充技术、换电技术，现在已经有了一些成功案例。另外，消费者购买新能源汽车的意愿，也在不断提高。

基于这几个障碍的消除，用户体验也在上升。就像以前我们用功能机转向智能手机，比如诺基亚、爱立信，还在宣传手机待机时间多长，现在我们习惯每天晚上回家就把手机充上电。如果买一台电动汽车，到家里仅仅需要的动作，就是充上电，十几秒钟的动作，减少你找加油站的焦虑。这样用户体验会更好。

另外，我们中国是一个原油进口国，65%以上原油靠进口，其中很多油是燃油车消耗的。美国现在这么强势，因为他们变成了能源的输出国。但中国现在仍旧是一个进口国，出于能源独立角度，是除了环保以外，推动新能源汽车非常重要的一个考虑。

原来我们投新能源产业，发电量上得都很快，比如风电、太阳能，但是很严重的一个现象，就是在发电时间和用电的时间上不匹配，甚至发电的地方和用电的地方也不匹配。很可惜，很多发出来的电都被弃掉了。有没有可能由于新能源汽车的发展、电池的成本大幅度降低，我们把储能形式引入能源体系里？让很好的清洁能源充分得到应用。包括全球的交通以及电站储能市场，增量也是非常可观，2020年预计可以达到2600亿的市场规模。这也是我们要深入布局的产业。

最后简单介绍一下蔚来资本的情况。蔚来资本是由蔚来汽车、红杉、高瓴三家机构联合发起的专注于新能源汽车产业的基金，我们在去年年底得到了长江产业基金的支持。第一期人民币基金是100亿人民币，聚焦于刚才说的这些产业。投资思路跟很多传统的投资机构不太一样，我们的投资思路是根植于大的产业，就是汽车、能源、科技产业，它的需求、市场容量不用担心，在这个领域里抓住变革的机会，创造低风险、大体量的项目。
所聚焦的四个行业，首先就是新能源汽车整车以及核心零部件，我们会投资其他的新能源汽车的整车企业。因为汽车行业不是一家公司的一个行业，最大的世界的车企仅仅有10%的市场份额，如果我们投几家新能源汽车的整车企业，我们联合起来，就是一个非常大的份额，到30%、40%。这样一个蓝天联盟，对产业的影响会非常大。比如零部件，能若干个车型共享，那量就会非常大，成本就会大幅度的降低。还有新能源及能源互联网，也是我们要深耕的行业。还有智能驾驶和车联技术，这里面涉及很多新的投资，我们做能源和高科技投资的专家，都会有同样的一个体验，就是一个新的技术，从实验室走到商业化，有一个非常长的路。尤其像车这样很保守的行业，或者能源这样非常保守的行业，怎么把一个新的技术迅速推动到传统产业中，让它们得到应用？我们希望通过这个联盟的搭建，能把很好的技术早期发现、同时搭建好的商业模式。还有就是新材料、相关技术。轻量化是一个重要的发展方向，不仅仅局限于新能源汽车，传统车也在做轻量化，但是新能源汽车对轻量化的需求更迫切一些。这里面我们可以聚焦于碳纤维以及铝材这些材料。

我们投资思路的总结，就是“根植大产业，创造大项目”。

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